> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了铝产业链近期的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、库存情况及地缘政治影响等多方面内容，重点对铝、氧化铝、铝土矿、电解铝及下游需求进行了详细梳理。 --- ## 主要观点 ### 铝价走势 - **三季度行情**：铝价在强现实支撑下逐步修复前期跌幅，沪铝反弹强于伦铝，内外比价恢复至中东减产前水平。 - **月差结构**：内外均短暂修复至升水 back 结构，但升水幅度偏弱。 - **铝合金走势**：跟随铝价单边修复，月间呈 contango 结构。 - **氧化铝走势**：盘面仍未脱离过剩格局的交易逻辑，向前低位置测试，近期“反内卷”情绪升温，底部品种波动加剧。 ### 供应端分析 - **国内供应**：维持稳定，无明显波动。 - **海外供应**：中东减量恢复预期不明朗，其余地区增量逐步释放，整体处于边际改善中。 - **铝土矿**：8月长协报价上调，但下游接受度较差，海运费成本上升是主要推动力。 - **氧化铝**：广西新项目持续爬产，北方检修产能逐步恢复，整体过剩格局仍未扭转。 ### 需求端分析 - **内需表现**：淡季仍在加深，下游初端开工率继续走弱。 - **出口情况**：7月未锻轧铝材出口同比+19%，但环比-9%，预计后续出口量将逐月下调。 - **具体细分需求**： - 铝型材开工率51.6%（-0.4%） - 铝线缆开工率62%（不变） - 铝板带开工率69%（不变） - 铝箔开工率70.1%（-0.5%） - 原生铝合金开工率58.2%（-0.2%） - 再生铝合金开工率49.4%（不变） ### 库存变化 - **国内库存**：铝锭去库放缓，铝棒小幅累库，整体指向需求边际走弱。 - **LME库存**：持续下降至25.8万吨，创本世纪新低，引发市场挤仓担忧。 --- ## 关键信息 ### 铝产业链 - **地缘影响**：霍尔木兹海峡未恢复通航，原油价格高位波动，美伊谈判影响地缘溢价。 - **宏观因素**：美国就业数据不及预期，加息预期降温，金银有色走强。 - **铝价支撑**：三季度至四季度初存在供需缺口，内外去库格局支撑铝价重心。 - **未来预期**：海外投产趋势明确，但需求端尚未出现超预期拉动，预计将从短缺预期转向过剩预期。 ### 氧化铝产业链 - **铝土矿价格**：CIF 成交价维持在 71 美元/吨，8 月长协报价提升至 74 美元/吨。 - **国内氧化铝**：现货价格持续回落，累库趋势延续，但矿价较为坚挺。 - **海外氧化铝**：供应边际改善，但中东局势仍是主要变量。 ### 电解铝 - **成本利润**：氧化铝价格回落，动力煤反弹，加权平均完全利润回落至7817元/吨。 - **国内产量**：7月产量387.4万吨，1-7月累计同比+2.08%。 - **进口情况**：原铝进口量同比下滑，主要来自俄罗斯。 - **供应动态**：海外新项目及复产项目加速推进，东南亚、欧美地区均有新增产能。 --- ## 铝产业链关键数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 铝锭库存 | 92万吨（去库1.1万吨） | | 铝棒库存 | 13.3万吨（累库0.6万吨） | | 铝土矿产量 | 479万吨（同比下降11.8%） | | 铝土矿进口量 | 环比逐步恢复 | | 铝土矿CIF价格 | 71美元/吨 | | 铝土矿8月长协报价 | 74美元/吨 | | 未锻轧铝材出口量 | 64.3万吨（同比+19.1%） | | 7月铝水比例 | 78.3% | | 电解铝运行产能 | 4561万吨（7月底） | | 电解铝开工率 | 98.5% | | LME库存 | 25.8万吨（创本世纪新低） | --- ## 投资建议 - **铝**：短期存在支撑，但长期转向过剩预期，建议关注基本面变化。 - **氧化铝**：盘面磨底过程较长，建议采取低吸高抛区间操作，警惕底部波动。 - **铝土矿**：价格波动不大，但长协报价上调，关注下游接受度变化。 --- ## 创元研究团队 - **有色组**： - 李玉芬：专注于铝、氧化铝、锡品种分析。 - **宏观金融组**： - 刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂：分别负责股指、国债、贵金属、集运产业链研究。 - **黑色建材组**： - 陶锐、韩涵、安帅澎、张俊治：专注铅锌、纯碱、玻璃、铁矿产业链。 - **能源化工组**： - 高赵、白虎、常城、母贵煜：从事原油、PX-PTA、甲醇、尿素研究。 - **农副产品组**： - 张琳静、陈仁涛、张英鸿：负责油脂、玉米、生猪、原木和纸浆产业链研究。 --- ## 免责声明 本报告仅供客户参考，基于公开信息整理，不构成投资建议。报告内容版权归属创元期货，未经许可不得擅自使用或传播。