20170224-中债资信-_中债监测周报_有色金属行业_印尼允许自由港出口部分铜矿_云铝股份拟定增收购水电资产或推升云冶集团债务负担_14页_958kb

中债资信有色金属行业及发债企业监测总结（第98期）

核心内容概述

本期中债资信有色金属行业监测报告聚焦全球铜矿供给端动态及云铝股份的非公开发行事项。报告分析了主要铜矿企业的罢工、停产及政策变化对全球铜矿供给的影响，同时评估了云铝股份拟通过定增收购水电资产对自身经营及债务负担的潜在影响。

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主要观点

全球铜矿供给端动态

1. 智利Escondida铜矿罢工

   • 罢工自2月9日开始，持续一周，劳资双方分歧巨大，短期内难以解决。
   • 若罢工持续15~30天，预计全球铜矿产量将减少约5~10万吨。
   • 谈判重启为恢复生产带来希望，但结果尚不确定。

2. 印尼Grasberg铜矿停产

   • 停产始于2月16日，由工会引发，自由港公司未获批准恢复出口。
   • 2016年该矿产量约47.84万吨，预计2017年达58.5万吨。
   • 停产影响约1300~1600吨/天，对全球供给构成压力。

3. 秘鲁Las Bambas铜矿

   • 2017年2月13日，该矿恢复发运，此前因示威活动受阻。
   • 2016年前11个月产量约30万吨，预计2017年仍有约10万吨增量。
   • 此次停产影响有限，对全球供给影响较小。

4. 智利El Soldado铜矿

   • 因重新设计申请未获批准，英美资源集团宣布暂停运营。
   • 该矿2015年产量约3.6万吨，停产影响约100吨/天。
   • 全球铜矿供给增量存在不确定性，主要受新增产能、铜价高位及印尼禁令等影响。

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云铝股份非公开发行事项

1. 定增方案

   • 拟以不低于6.17元/股的价格，发行不超过7.29亿股，募资不超过45亿元。
   • 资金将用于收购三家水电公司股权及偿还债务、建设铝箔项目、铝土矿综合利用项目及偿还银行贷款。

2. 资金投向

   • 水电资产收购：合计装机容量40.5万千瓦，预计年发电量超15亿度，提升电力自给率至10%左右。
   • 铝箔项目：形成年产铝箔3.6万吨、铸轧坯料6万吨的生产能力。
   • 铝土矿项目：提升铝土矿资源保障能力，预计2017年上半年氧化铝产能达160万吨，自给率提升至50%以上。

3. 财务影响

   • 云铝股份截至2016年9月末资产负债率为76.82%，本次定增后有望降至67%以下。
   • 云冶集团拟认购股份25%~42.57%，涉及金额11.25亿元~19.16亿元，其自身债务负担较重，资金来源可能来自债务融资，或将推升整体债务水平。

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关键信息

• 国际金属价格走势：LME铜价高位下调，LME铝、铅、锌价格小幅波动，LME镍及COMEX黄金、白银价格小幅上涨。
• 国内金属价格走势：长江有色铜价上涨3.27%，铝价上涨3.85%，铅价微跌0.52%，锌价上涨1.13%，锡价上涨1.36%，镍价上涨5.57%，黄金、白银价格小幅上升。
• 行业风险：铜矿供给端波动可能影响全球铜价走势，云铝股份通过定增扩张产能，但需关注未来铝价下跌对盈利能力的影响。

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总结

本期报告指出，全球铜矿供给端面临多重不确定性，包括罢工、停产及政策变化，可能对铜价及市场供需造成影响。同时，云铝股份通过非公开发行股票进行产能扩张，虽有助于降低用电成本、提升资源保障能力，但其债务负担及资金来源问题需引起关注。整体来看，有色金属行业在政策与市场双重因素下，仍需密切关注供需变化及企业财务状况。