> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析总结 ## 核心内容概述 国债期货市场在2026年5月13日延续反弹趋势，中长端利率债价格与回购利率均有所回落。市场整体呈现政策宽松与资金面稳定的格局，但需关注全球利率预期变化和地缘政治因素对市场的影响。 ## 主要观点 ### 宏观政策面 - **财政政策**：2026年政府工作报告提出赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。同时，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，进一步优化财政支出结构。 - **货币政策**：2026年1月19日，央行下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，LPR报价连续11个月保持不变，4月MLF净回笼2000亿元，为连续13个月加量续作后首次转为缩量续作。 - **通胀数据**：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%，显示通胀压力有所上升。 ### 资金面情况 - **财政收支**：一季度财政收入同比增长2.4%，支出同比增长2.6%，财政支出进度为近五年最快。生产消费支出偏弱，资源收入偏强，改善财政收支结构。 - **金融数据**：3月社会融资规模略超预期，但存量增速回落至7.9%，主要受实体贷款、政府债和未贴现银行承兑汇票同比少增影响。企业债券融资显著多增，显示直接融资对信贷的替代效应增强。 - **货币市场**：央行进行5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.267%、1.299%、1.338% 和1.391%，较昨日略有回落。 ### 市场表现 - **价格走势**：2026-05-13，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.59元、106.34元、108.83元、113.01元，涨跌幅分别为0.03%、0.08%、0.09% 和0.06%。 - **价差变化**：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.023元、0.026元、0.037元和-0.005元，较昨日变化-0.016元、-0.02元、0.016元、-0.128元。 ## 关键信息 ### 政策与市场预期 - 一季度经济数据“好于预期”，但住户部门新增贷款同比锐减超七成，显示经济内生动能偏弱。 - 市场预计财政政策更加积极的时间窗口临近，关注政策动向对债市的影响。 ### 市场策略建议 - **单边策略**：回购利率低位，2606合约短期中性对待。 - **套利策略**：关注TF2606基差反弹，关注3T-TL回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ### 风险提示 - 流动性快速紧缩风险。 ## 市场概况 - **国债期货市场**：各品种沉淀资金走势显示资金集中度有所波动，持仓量占比中T品种占主导。 - **价格波动**：各品种价格整体温和上涨，市场情绪偏向乐观。 - **资金利率**：Shibor和DR007等利率指标有所回落，显示市场流动性有所改善。 ## 图表与数据参考 - **利率定价跟踪指标**：CPI和PPI数据反映通胀趋势，社会融资规模和M2同比显示金融环境变化。 - **国债与国债期货市场概况**：价格走势、沉淀资金、持仓量占比等数据反映市场活跃度。 - **货币市场资金面概况**：回购利率、同业存单收益率等指标显示资金面宽松程度。 - **价差概况**：各品种基差与净基差变化显示市场预期和实际价格的差异。 ## 市场分析与展望 - 国债期货市场整体呈现反弹趋势，但需警惕流动性风险和政策变化。 - 随着财政政策进一步发力，债市可能迎来更多利好，但需关注全球利率预期和地缘政治对市场的扰动。 ## 研究团队信息 - **研究员**：徐闻宇 - **从业资格号**：F0299877 - **投资咨询号**：Z0011454 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 投资者应独立判断，不承担任何法律责任。 - 本报告版权归华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或分发。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com