> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方债成交快速升温？总结 ## 一、核心内容 ### 1. 一级供给节奏 - **发行规模**：2026年4月13日至17日，地方政府债共发行1472亿元，其中新增专项债492亿元，再融资专项债650亿元。 - **资金用途**：专项债资金主要投放于“普通/项目收益”和“置换隐性债务”领域。 - **4月发行计划**：截至2026年4月17日，4月特殊再融资专项债发行规模已披露1735亿元，占当月地方债发行规模的 $25.8\%$。 - **分地区发行情况**： - 贵州省、河南省、黑龙江省为4月地方债发行的主要区域。 - 黑龙江省20-30年地方债发行规模达310亿元。 - 湖南省地方政府债发行期限多集中在7年内，平均票面利率为 $1.82\%$。 - 重庆市地方政府债4月多发行7-10年品种，平均票面利率达 $2.15\%$。 ### 2. 发行定价 - **利率变化**：10年、20年、30年地方债发行利率均值分别小幅下行至 $1.91\%$、 $2.41\%$、 $2.46\%$。 - **利差情况**：30年、20年、10年地方债与同期限国债利差分别为18BP、20BP、13BP，均呈现边际走阔。 ## 二、二级交易特征 - **指数表现**：上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨 $0.27\%$、 $0.49\%$，表现弱于同期限国债，但强于超长信用债。 - **成交活跃度**： - 江苏省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加185笔。 - 河北省、广东省政府债周度成交笔数环比增加也在70笔以上。 - 四川省、河南省地方债成交量缩减较多。 - **成交细节**： - 黑龙江省政府债平均成交期限拉长至23.6年。 - 吉林省政府债平均成交期限相对最长，为29.0年。 - 江苏、河北、河南、贵州等省份政府债平均成交收益率均在 $2.3\%$ 以上。 ## 三、主要观点 - 地方债市场在4月表现出一定的活跃度，尤其是江苏、河北、广东等省份。 - 从发行利率来看，地方债利率小幅下行，但与国债利差有所扩大。 - 二级市场中，长端地方债表现优于短端，但弱于国债。 - 各地区地方债的成交期限和收益率差异较大，反映市场偏好和区域经济状况的不同。 ## 四、关键信息 - **数据来源**：企业预警通、iFinD、国金证券研究所。 - **重点地区**：贵州省、河南省、黑龙江省为4月地方债发行主要区域。 - **重点省份**：江苏省、河北省、广东省、重庆市等省份在二级市场中表现较为突出。 - **收益率与期限**：地方债平均成交收益率在 $1.8\%$ 至 $2.45\%$ 之间，平均成交期限在13年到29年之间。 ## 五、风险提示 1. **数据统计遗漏**：不同机构对地方债数据的统计口径可能存在偏差，影响数据的准确性和可比性。 2. **政策超预期**：若政策出现调整，可能对地方债发行节奏和票面利率产生影响。 3. **资金面波动**：资金面显著波动可能导致地方债发行利率和二级市场价格出现波动。 ## 六、联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。