20260417-中辉期货-沪铜周报_全球硫酸告急_铜重回10万关口_31页_7mb

沪铜周报总结

核心内容

本报告主要分析了近期全球铜市场的走势及影响因素，涵盖宏观经济、供需分析和市场策略等方面。整体来看，全球铜价因多重因素影响呈现出震荡偏强的格局，短期铜价站稳10万关口，中长期仍看好铜的前景。

主要观点

1. 美伊谈判与中东局势

• 美伊第二次谈判即将举行，中东局势复杂，但市场逐渐对此脱敏。
• 美国对伊朗港口实施海上封锁，伊朗威胁封锁波斯湾、阿曼湾及红海，霍尔木兹海峡航运流量骤减。
• 中东局势对原油供应和经济民生造成严重破坏，若持续恶化，可能冲击全球经济和通胀预期。

2. 美元指数走弱，铜价承压减轻

• 美元指数周度下跌0.6%，录得98.2，铜价上方压力有所缓解。
• 美国3月CPI同比上涨3.3%，PPI同比上涨4.0%，但整体通胀走势温和，缓解了市场对全面通胀扩散的担忧。

3. 中国3月宏观数据分化

• 2026年一季度GDP同比增长5.0%，高于市场预期。
• 工业增加值增长5.7%，但社零仅增长1.7%，居民消费倾向降至近三年低位。
• 人民币贷款同比少增6500亿元，M2增速8.5%，M1增速5.1%，剪刀差扩大，资金活化程度偏低。

关键信息

4. 铜矿供应紧张

• 全球铜矿供应持续紧张，智利2月铜产量创九年新低，硫酸供应紧张影响海外湿法铜产能。
• 印尼宣布修订铜矿基准价（HPM）计算公式，铜矿成本可能上升。
• 中国5月可能禁止硫酸出口，影响智利等海外铜冶炼成本，推高国际铜价。

5. 铜精矿加工费低位运行

• 铜精矿TC报价为-78美元/吨，现货冶炼亏损2599.76元/吨，长单冶炼盈利244.79元/吨。
• CSPT决定不设2026年二季度TC参考价，反映市场对铜精矿供应的担忧。

6. 库存与供需格局

• 国内铜社会库存28.28万吨，环比去化1.96万吨，去化速度超预期。
• 上期所铜库存24.05万吨，环比减少2.6万吨。
• LME铜库存40.02万吨，周度增加1075吨，COMEX铜库存59.26万吨，周度增加6127吨。
• 海外库存呈现累库压力，而国内库存加速去化，全球供需错配加剧。

7. 铜终端需求分化

• 传统领域：房地产和家电需求疲软，开发投资同比下降11.2%，新开工面积同比减少20.3%，竣工面积同比减少25.0%。
• 新兴领域：电网投资创新高，特高压建设加速，预计贡献增量30万吨以上。新能源汽车销量增速放缓，但单车用铜量仍高，3月销量88.2万辆，环比增长82.4%。

8. 市场策略与风险提示

• 策略展望：短期铜价站稳10万关口，建议多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕宏观逆风。
• 关注区间：沪铜关注【98500，105000】元/吨，伦铜关注【13000，13800】美元/吨。
• 风险提示：美伊谈判、需求不足、中美关系等不确定性可能对市场造成冲击。

总结展望

9. 市场情绪与投资建议

• 金融市场因美伊谈判和特朗普多次干预，市场情绪波动较大，但整体对铜价的支撑仍在。
• 铜价短期涨幅过快，中下游加工企业畏高观望，开工率小幅下滑。
• 中长期来看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑依然存在，对铜价形成支撑。

10. 未来展望

• 铜价走势将取决于全球供需变化和地缘政治风险。
• 若美伊谈判取得进展，市场风险偏好可能回升，铜价有望进一步上涨。
• 若中东局势持续恶化，原油供应受阻，全球经济面临挑战，铜价可能承压。

免责声明：
本报告由中辉期货研究院编制，仅作为参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性或完整性作出保证。期货投资有风险，入市需谨慎。