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报告摘要

A股流动性冲击缓和，沿预期差应对后续慢牛

核心内容

2026年3月7日发布的《A股流动性冲击缓和，沿着预期差应对后续慢牛》投资策略周报，分析了伊以冲突对全球及A股市场的影响，并基于历史经验（如俄乌冲突）提出应对策略。报告指出，尽管地缘政治冲突对市场造成短期扰动，但A股展现出较强的韧性和修复能力，市场整体仍处于牛市阶段，但趋势由高斜率向慢牛转变。投资者应关注结构性机会和预期差带来的“黄金坑”配置窗口。

主要观点

伊以冲突对全球流动性造成冲击
- 伊朗对霍尔木兹海峡的管制虽未完全封锁能源通道，但显著扰动了原油市场情绪，导致布伦特原油主连涨幅达27.47%。
- A股市场在冲突初期出现短期调整，但3个交易日内完成维稳，反映出市场对地缘事件的定价日趋理性。
- 行业层面出现结构性分化，石油石化、黄金、高股息板块受资金青睐，而成长赛道承压。
以史为鉴——俄乌冲突的经验
- 俄乌冲突与伊以冲突在时间点上高度重合，均属“黑天鹅事件”，但市场反应不同。
- 俄乌冲突期间，市场因制裁超预期而剧烈波动，而当前市场对伊以冲突的定价更为温和，修复速度更快。
- 新能源板块在俄乌冲突期间异军突起，受益于能源价格上涨与政策支持，为A股提供了反弹动力。
珍惜预期差砸出市场“黄金坑”
- 当前市场调整主要源于外部流动性冲击，而非基本面恶化，A股的韧性仍较强。
- 报告提出三大“底气”：冲击规模与烈度小于俄乌冲突、流动性更为宽松、市场已具备应对规则。
- 建议投资者关注“黄金坑”机会，坚定牛市信心，降低斜率预期，把握结构性配置窗口。
投资思路：应对为主，策略主动变化
- AI科技：重点关注算力资本、电力资本、平台应用（如AI4S）。
- 顺周期行业：有色金属、化工石化、保险、建材。
- 主题投资：AI+、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口。
- 内需结构转型+消费复苏：高端商业物业、餐饮、旅游。
- 高股息配置价值提升：煤炭、非银、传媒、石化、交运。

关键信息

市场表现：A股在伊以冲突中表现出良好的韧性，短期调整后快速修复。
流动性环境：当前市场流动性较为宽松，与2022年相比更具抗压能力。
政策支持：国内“稳增长、促转型”政策为新能源等成长板块提供支撑。
地缘风险预期差：冲突时长、霍尔木兹海峡封锁的物理刚性、美国战略的“边打边看”构成当前最大的预期差。
投资策略转变：2026年牛市由“估值牛”向“制度牛”转变，更注重盈利能力和政策导向，市场从Beta驱动转向Alpha驱动。
行业配置建议：建议配置AI科技、顺周期行业、主题投资、内需转型与高股息板块。

风险提示

地缘政治冲突可能旷日持久或出现超预期因素。
宏观政策可能出现超预期变动，放大市场波动。
全球流动性及地缘政治风险仍存。
历史数据与模型预测不能代表未来走势。

附录信息

研究报告标题：《存款迁移，非银负债和资产两端受益—非银金融行业2026年春季投资策略》、《从急行军到安营扎寨：牛市新节奏·新打法—策略行业2026年春季投资策略》、《美以伊冲突最大的预期差——时长和霍尔木兹海峡一投资策略专题》。
特别说明：本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
分析师承诺：报告观点反映分析师个人观点，与报酬无直接联系。
投资评级说明：采用相对评级体系，不构成投资建议，投资者应根据自身情况决策。
法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。

图表目录（摘要）

图1：地缘风险溢价显著扰动了全球原油市场情绪
图2：市场调整后，三个交易日内即完成维稳
图3：俄乌冲突期间市场下挫的主要原因在于西方的制裁措施超预期
图4：国内政策托底和海外流动性修复共同导致情绪的反弹
图5：新能源反弹较强
图6：俄乌冲突导致欧洲天然气价格大幅上涨
图7：光伏组件出口量提升明显
图8：俄乌冲突后新能源车销量及光伏产量上升
图9：目前PPI和盈利处在修复阶段
图10：市场流动性环境不同
图11：目前流动性较为宽松
图12：MLF持续抬升
图13：买断式逆回购投放依旧充裕
图14：证券化率还未攀升至1.1倍高点

总结

报告整体围绕“地缘政治冲击下的A股策略”展开，强调市场在短期波动后具备快速修复能力，同时指出投资者应关注结构性机会与预期差带来的配置窗口。核心逻辑在于“以我为主”的政策导向与市场流动性改善，以及科技与顺周期板块的配置价值提升。投资者需理性看待市场波动，把握“慢牛”节奏，注重Alpha因子与行业景气度。

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