20171206-申万宏源-德国安联集团对我国保险业启示_德国安联_稳步发展_发挥第三方资管优势_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了德国安联集团的发展历程、业务结构及资产管理策略，并探讨了其对我国保险行业的启示。报告指出，安联集团作为全球领先的综合性保险及资产管理集团，其业务结构均衡、经营稳健，具有重要的借鉴意义。

主要观点

• 安联集团简介
  安联集团总部位于德国慕尼黑，是欧洲最大的综合性金融集团，业务覆盖全球70多个国家，服务客户超过8500万。其核心业务包括产险、人身险和资产管理，其中产险与意外险、寿险与健康险、资产管理业务均位列全球市场前五强。

• 业务结构均衡
  安联集团的产险和人身险业务规模相当，整体业务结构较为均衡。2016年，寿险与健康险占集团收入比例最高，达52.8%；产险与意外险占42.1%；资产管理业务占比相对较小。产险和人身险合计贡献营业利润超过80%。

• 产险业务稳健增长
  安联产险自金融危机后保持平稳增长，2017年上半年净保费收入达118亿欧元，同比增长3%。综合成本率自2013年以来基本稳定，2017年第二季度综合成本率为93.7%，较上一季度有所改善。欧洲地区是其主要利润来源，其中德、意、法三国贡献了大部分欧洲产险营业利润。

• 人身险业务稳定发展
  人身险业务总体规模稳定增长，2010年以来净保费收入年均稳定在240亿欧元左右。欧洲地区贡献了大部分营业利润，但近年来NAFTA地区的占比逐步提升，显示其业务拓展的多元化趋势。投资型产品如万能险的NBV占比显著上升，反映其产品结构的优化。

• 资管业务特色显著
  安联集团自1998年起将资产管理业务作为独立核心业务发展，截至2017上半年，资管规模达1.9万亿欧元，其中第三方资产占比高达73%。其资产配置以固收类为主，占比超过80%，并逐步增加多元资产配置。通过增配中等信用等级债券，安联在控制风险的同时提升了投资收益率。

• 对国内保险行业的启示
  国内保险行业仍以寿险为主，产险占比相对较低，未来可借鉴安联的经验，加速产险布局，提升非车险业务规模。同时，国内险资可适当发展第三方资管业务，以获取超额收益。安联的成功经验在于其业务结构均衡、资产管理与保险业务协同发展，通过集团框架下的资产负债管理实现稳定增长。

关键信息

保险业务

• 产险：2016年营业利润占比46%，2017年上半年净保费收入118亿欧元，同比增长3%；综合成本率稳定在92%-97%之间，欧洲地区贡献60%以上营业利润。
• 人身险：2016年营业利润占比36%，净保费收入稳定在240亿欧元左右；欧洲地区营业利润占比68%，NAFTA地区占比逐步提升至23%。
• 业务结构：产险与人身险业务规模相当，整体结构均衡；未来国内应推动产险与人身险的均衡发展，降低经营风险。

资产管理业务

• 第三方资管：资管业务以第三方资产为主，占比73%；2017上半年资管规模达1.9万亿欧元。
• 资产配置：固收类资产占比超80%，2015年起适当加入多元资产配置；增配中等信用等级债券，提升投资收益率。
• 资管收益：第三方资产管理业务大部分业绩持续超市场平均，显示其投资能力较强。

国内保险行业借鉴

• 业务结构：我国保险行业仍以寿险为主，产险占比较低，未来应加强产险布局，拓展非车险业务。
• 资管发展：国内险资可借鉴安联的第三方资管策略，拓展投资渠道，完善风险管控体系。
• 协同效应：安联通过集团框架下的资产负债管理，实现保险与资管业务的协同发展，提升整体经营效率。

总结

安联集团通过并购与多元化战略，逐步发展成为全球领先的综合性保险及资产管理集团。其业务结构均衡、经营稳健，具有重要的借鉴意义。国内保险行业可借鉴安联的经验，推动产险与人身险的均衡发展，拓展第三方资管业务，以提升整体盈利能力与市场竞争力。