> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益市场分析报告总结（2026年06月15日） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月15日固定收益市场的运行情况，重点关注利率债和信用债的表现，以及市场面临的资金利率和信用利差变化。 ## 主要观点 - **资金利率**：央行公开市场操作净投放8558亿元，资金价格进一步上行，但上行空间有限。R001和R007分别上行至1.45%和1.46%，且处于年内偏高位置。 - **利率债表现**：国债和国开债收益率整体上行，1年期国债收益率为1.2%，10年期国债收益率为1.74%。国开债收益率同样上行，1年期国开债收益率为1.38%，10年期国开债收益率为1.8%。 - **信用债表现**：中短票及城投债收益率整体上行，其中5年期AAA、AA+及1年期AA品种上行幅度较大。城投债信用利差整体走阔，AAA、AA+及AA品种信用利差分别上行3.31BP、3.38BP和2.72BP。 - **市场策略**：建议投资者关注DR001是否企稳以及理财净值何时转正，短期以流动性高、票息价值好的品种为主。中长期来看，信用债市场仍具配置价值。 - **风险提示**：包括资金面收紧、央行态度超预期、理财申赎规模超预期等。 ## 关键信息 ### 货币市场 - **央行操作**：上周央行净投放8558亿元，逆回购投放11120亿元，到期2262亿元。 - **资金价格**：R001和R007分别上行6.1BP和7.2BP，至1.45%和1.46%。 - **流动性**：市场流动性仍受税期和机构跨季考核影响，但央行预计将积极呵护流动性。 ### 利率债市场 - **收益率变化**：国债和国开债收益率整体上行，1年期国债收益率为1.2%，较前一周上行1.9BP；10年期国债收益率为1.74%，上行2.2BP。 - **发行情况**：上周利率债总发行量为7196亿元，净供给量为2584亿元。 - **主要品种**：国债发行规模为3503亿元，地方政府债为2833亿元，政金债为860亿元。 ### 信用债市场 - **收益率变化**：中短票及城投债收益率整体上行，5年期AAA、AA+及1年期AA品种上行幅度较大。 - **信用利差**：各类企业债券及城投债信用利差整体上行，上市公司信用利差上行19.37BP。 - **发行情况**：上周信用债总发行量为2900亿元，净融资量为947亿元。城投债发行量为1189亿元，净融资量为191亿元。 ## 市场分析 ### 利率债分析 - **趋势**：利率债收益率整体上行，但市场回调已基本结束，资金利率进一步上行空间有限。 - **央行操作**：央行等量续作逆回购操作，表明其无意进一步收紧资金利率。 - **基本面支撑**：5月金融数据显示信贷需求不足，新增社融主要依赖政府债券，对债市形成支撑。 ### 信用债分析 - **表现**：信用债表现弱于利率债，抛压增加，信用利差整体走阔。 - **赎回压力**：理财季末回表及预防性赎回导致抛压，但全面负反馈概率不大。 - **策略建议**：短期可关注流动性高的3年期以内品种，中长期可考虑配置信用债。 ## 债券发行情况 - **按主体评级**：AAA级债券发行量最大，达2095亿元；AA+级为606亿元；AA级为134亿元；无评级为6亿元。 - **按是否城投债**：非城投债发行量为1716亿元，城投债为1184亿元。 - **按企业性质**：地方国有企业发行量最高，达2096亿元；中央国有企业为582亿元；公众企业为66亿元；民营企业为64亿元。 - **按券种**：公司债发行量最高，达1118亿元；中期票据为1034亿元；短期融资券为650亿元；PPN为98亿元。 ## 风险提示 - **资金面收紧**：可能影响市场流动性。 - **央行态度**：若央行态度超预期，可能改变市场走势。 - **理财申赎**：若理财申赎规模超预期，可能对信用债市场造成压力。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、持有（相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅供合法范围内使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。 - 报告内容可能因市场变化而修改，未经授权不得转载或引用。