> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商港口2025年业绩总结 ## 核心内容概览 招商港口在2025年实现了营收和利润的稳健增长，展现出较强的业务韧性和盈利能力。公司不仅在国内港口业务中保持稳定增长，同时在海外业务中取得显著突破，体现出其全球化布局的战略价值。此外，公司持续提升分红比例，进一步强化了其作为高分红资产的吸引力。 --- ## 2025年财务表现 ### 营收与利润 - **营业收入**：172.46亿元，同比增长 **6.92%** - **归母净利润**：46.11亿元，同比增长 **2.1%** - **扣非净利润**：44.38亿元，同比增长 **9.65%** ### 分季度数据 | 季度 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | 扣非净利润（亿元） | 同比增速 | |------|-------------|----------|---------------------|----------|---------------------|----------| | Q1 | 42.14 | +8.99% | 10.91 | +5.21% | 10.60 | +30.39% | | Q2 | 42.54 | +3.54% | 15.36 | +1.71% | 14.59 | +7.96% | | Q3 | 42.93 | +2.44% | 11.80 | -0.78% | 11.56 | -3.01% | | Q4 | 44.85 | +13.12% | 8.05 | +3.15% | 7.63 | +10.41% | ### 盈利能力指标 - **毛利率**：44.01%，同比提升 **1.02pct** - **净利率**：51.64%，同比下降 **3.39pct** - **期间费用率**：18.65%，同比下降 **5.41pct** --- ## 港口业务表现 ### 集装箱业务 - **总吞吐量**：20,611.2万TEU，同比增长 **5.6%** - **国内部分**：16,192.9万TEU，同比增长 **6.3%** - 深圳西部港区：1,663.1万TEU，同比增长 **4.0%** - 参股上港集团：集装箱业务量同比增长 **6.9%** - 参股宁波港：集装箱业务量同比增长 **11.2%** - **海外部分**：集装箱吞吐量同比增长 **5.7%** ### 散杂货业务 - **总吞吐量**：12.7亿吨，同比增长 **0.3%** - **国内部分**：12.56亿吨，同比增长 **0.2%** - **海外部分**：1,026.4万吨，同比增长 **10.9%** --- ## 海外业务亮点 - **海外收入占比**：全年实现营业收入65.1亿元，同比增长 **18.16%**，占比 **37.75%** - **表现优异的海外项目**： - **巴西TCP**：集装箱吞吐量同比增长 **6.7%** - **多哥LCT**：集装箱吞吐量同比增长 **17.9%** - **斯里兰卡HIPG港**：集装箱吞吐量同比增长 **707.5%** - **印尼NPH项目**：集装箱吞吐量同比增长 **89%** --- ## 公司战略价值 - **全球化布局**：招商港口是“一带一路”倡议的先行者，拥有稀缺的海外港口资产，其全球港口组合使其业绩增速高于行业平均水平。 - **HALO资产属性**：公司具备“业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例”三大特色，具有更高的确定性溢价。 - **分红政策**：2025年分红比例达 **43%**，现金分红和回购总额比例为 **50.34%**，自2021年以来持续提升，对应2026年4月3日股息率为 **3.6%** --- ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **48.7亿、51.2亿、53.7亿** - **PE估值**：对应PE分别为 **11倍、11倍、10倍** - **评级**：维持“强推”评级 --- ## 风险提示 - 经济出现下滑 - 分红不及预期 - 海外港口拓展及运营不及预期 --- ## 附注 - 投资建议及具体分析详见华创证券研究报告《招商港口：2025年业绩稳健增长，分红比例持续提升，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生》 - 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用需谨慎并寻求专业顾问指导。