20260404-华创证券-招商港口-001872.SZ-_华创交运_业绩点评_招商港口_2025年业绩稳健增长_分红比例持续提升_重视具备全球化布局能力的HA_3页_232kb

招商港口2025年业绩总结

核心内容概览

招商港口在2025年实现了营收和利润的稳健增长，展现出较强的业务韧性和盈利能力。公司不仅在国内港口业务中保持稳定增长，同时在海外业务中取得显著突破，体现出其全球化布局的战略价值。此外，公司持续提升分红比例，进一步强化了其作为高分红资产的吸引力。

2025年财务表现

营收与利润

• 营业收入：172.46亿元，同比增长 6.92%
• 归母净利润：46.11亿元，同比增长 2.1%
• 扣非净利润：44.38亿元，同比增长 9.65%

分季度数据

盈利能力指标

• 毛利率：44.01%，同比提升 1.02pct
• 净利率：51.64%，同比下降 3.39pct
• 期间费用率：18.65%，同比下降 5.41pct

港口业务表现

集装箱业务

• 总吞吐量：20,611.2万TEU，同比增长 5.6%
• 国内部分：16,192.9万TEU，同比增长 6.3%
  • 深圳西部港区：1,663.1万TEU，同比增长 4.0%
  • 参股上港集团：集装箱业务量同比增长 6.9%
  • 参股宁波港：集装箱业务量同比增长 11.2%
• 海外部分：集装箱吞吐量同比增长 5.7%

散杂货业务

• 总吞吐量：12.7亿吨，同比增长 0.3%
• 国内部分：12.56亿吨，同比增长 0.2%
• 海外部分：1,026.4万吨，同比增长 10.9%

海外业务亮点

• 海外收入占比：全年实现营业收入65.1亿元，同比增长 18.16%，占比 37.75%
• 表现优异的海外项目：
  • 巴西TCP：集装箱吞吐量同比增长 6.7%
  • 多哥LCT：集装箱吞吐量同比增长 17.9%
  • 斯里兰卡HIPG港：集装箱吞吐量同比增长 707.5%
  • 印尼NPH项目：集装箱吞吐量同比增长 89%

公司战略价值

• 全球化布局：招商港口是“一带一路”倡议的先行者，拥有稀缺的海外港口资产，其全球港口组合使其业绩增速高于行业平均水平。
• HALO资产属性：公司具备“业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例”三大特色，具有更高的确定性溢价。
• 分红政策：2025年分红比例达 43%，现金分红和回购总额比例为 50.34%，自2021年以来持续提升，对应2026年4月3日股息率为 3.6%

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为 48.7亿、51.2亿、53.7亿
• PE估值：对应PE分别为 11倍、11倍、10倍
• 评级：维持“强推”评级

风险提示

• 经济出现下滑
• 分红不及预期
• 海外港口拓展及运营不及预期

附注

• 投资建议及具体分析详见华创证券研究报告《招商港口：2025年业绩稳健增长，分红比例持续提升，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生》
• 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用需谨慎并寻求专业顾问指导。