20260531-华福证券-新兴产业_戴尔FY27Q1财报说了啥_16页_4mb

新兴产业分析总结

核心内容

本周分析重点聚焦于戴尔 FY27Q1 财报，指出 AI 基建正进入“供给约束型”超级周期，AI 优化服务器收入同比激增 757%，全年指引上调至 600 亿美元，同比增长约 144%。这表明 AI 资本开支正从芯片端向服务器、存储、散热等全栈基础设施扩散，验证了 AI 基建的高景气。此外，文档分析了 A 股、北交所、H 股及美股市场表现，并总结了本周的重大市场事项，包括新股上市、并购重组及定增事件。

主要观点

1. AI 基建高景气：AI 优化服务器收入大幅增长，验证了 AI 基础设施需求的持续性与增长潜力。全栈需求共振表明，AI 基建已从单一硬件组件转向集成化解决方案。
2. 交付密度提升：随着单机柜功率向百 kW 级迈进，高频高速信号传输与液冷散热成为物理瓶颈，推动高端 PCB、ABF 载板及特种材料需求进入结构性溢价阶段。
3. 市场表现分化：全球科技行情持续，A 股市场在周五出现调整，但整体科技板块仍具备上行潜力。美股三大指数创新高，科技板块表现强劲。
4. 板块与个股表现：A 股市场中煤炭、通信、电力及公用事业涨幅居前，而电子、机械等板块跌幅较大。港股市场中金融 IC、GEO、电力等概念板块表现突出，科技与新能源板块成为主要受益者。
5. 科技行情全球共振：科技股在全球市场中表现强劲，A 股调整后仍有望上行。

关键信息

财报亮点

• 戴尔 FY27Q1 营收 290 亿美元，同比增长 181%。
• AI 优化服务器收入 161 亿美元，同比增长 757%，全年指引上调至 600 亿美元。
• CSG（客户端解决方案组）营收 146 亿美元，同比增长 17%，商用端 PC 市场份额提升。

市场表现

• A 股：上证指数收于 4068.6 点，-1.1%；煤炭、通信、电力及公用事业涨幅前三；培育钻石、火电、玻璃纤维等概念板块涨幅领先。
• 北交所：北证 50 指数-6.3%，全周成交额 1058.1 亿。
• H 股：恒生指数收于 25182.4 点，-1.7%；金融 IC、GEO、电力等概念板块表现突出。
• 美股：纳斯达克指数收于 26972.6 点，+2.4%；信息技术、可选消费、材料涨幅领先；中概科技龙头指数下跌 3.4%。

本周重大事项

• 新股上市：A 股 4 只新股上市，其中科创板 1 只，北交所 3 只；港股 4 只新股上市。
• 并购重组：83 家公司首次披露并购重组事项（不构成重大），1 家公司重大并购重组事项首次披露。
• 定增：14 家公司首次披露定增预案，主要用于项目融资、补充流动资金及收购资产。

建议关注组合

上周建议关注组合

• 天孚通信：+22.2%
• 电连技术：+4.5%
• 致尚科技：-1.3%
• 福立旺：-11.5%
• 万里石：-11.1%
• 海尔生物：-14.5%

算数平均涨跌幅为 -1.9%，相对沪深 300 指数 -2.9%。

本月建议关注组合

• 福立旺
• 大族激光
• 电连技术
• 火炬电子
• 万里石

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 新兴产品发展不及预期
• 原材料价格上涨

投资建议

• 关注 AI 基础设施相关企业：包括高频高速 PCB、ABF 载板及特种材料供应商。
• 关注科技及新能源板块：科技行情全球共振，A 股科技板块具备上行潜力。
• 关注定增及并购重组机会：14 家公司披露定增预案，83 家公司披露并购重组事项，可能带来投资机会。

附录

• 分析师：鲁星泽 (S0210524100004)
• 研究助理：孔令欣 (S0210124110045)
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