20260117-国金证券-家电行业周报_12月家电线上销售延续承压态势_静待国补资金到位_11页_1mb

家电行业12月销售与市场分析总结

核心内容概述

2025年12月，家电线上销售整体延续承压态势，主要品类如空调、冰箱、洗衣机和黑电均出现销量与销售额下滑，但部分品类如冰箱和洗衣机均价下滑趋势有所放缓。行业面临内需疲软与外需不确定性双重压力，静待国家补贴资金到位以提振市场。

主要观点与关键信息

1. 家电线上销售情况

• 空调：12月线上销售量、额延续承压，同比分别下降28.5%和31.9%，均价同比下降4.7%。
• 冰箱：12月线上销售量、额下滑幅度扩大，同比分别下降25.4%和34.6%，均价同比下滑12.3%。
• 洗衣机：12月线上销售量、额同步转弱，同比分别下降20.4%和28.4%，均价同比下滑10.0%。
• 黑电：12月线上销售量、额下滑，但均价跌幅收窄，同比分别下降19.3%和23.9%，均价同比下滑5.6%。

2. 行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：
  • 沪深300指数本周上涨2.14%，而中万家电指数仅微涨0.03%。
  • 个股表现分化，火星人、万和电气、汉字集团涨幅居前，ST同洲、极米科技、倍轻松跌幅居前。
• 原材料价格：
  • 铜价指数本周下降2.33%，但本月上涨3.41%，26年以来累计上涨3.41%。
  • 铝价指数本周下降1.21%，本月上涨5.39%，26年以来累计上涨5.39%。
  • 冷轧板卷指数本周下降0.25%，塑料价格指数本周上涨2.46%。
• 汇率与海运：
  • 美元兑人民币汇率保持稳定，年初至今微跌0.22%。
  • 出口集装箱运价综合指数环比上涨1.25%，显示运力有所恢复。
• 房地产数据：
  • 2025年11月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降20.0%、10.0%、20.2%、8.9%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行趋势有所放缓。

3. 细分行业景气指标

• 白色家电：整体持续承压。
• 黑色家电：持续承压，但价格韧性相对较强。
• 厨卫电器：处于底部企稳阶段。
• 扫地机：略有承压。

4. 投资建议

• 内销方面：建议关注具备一体化优势、行业定价权及蓄水池的龙头品牌，有望实现稳健增长。
• 外销方面：美国进入降息周期，地产对家电拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场在渗透率提升和人口红利下需求延续性强。
• 重点推荐：海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子。

5. 风险提示

• 原材料价格波动（铜、铝、冷轧板卷、塑料）可能抬升成本，影响盈利能力。
• 内需修复不及预期，可能因补贴政策效果不佳或智能家电更新需求释放不足而影响销量。
• 出口受海外库存高企、经济复苏节奏偏慢及汇率、运价波动影响，存在不确定性。
• 行业竞争加剧与技术迭代风险，可能压缩盈利空间。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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