20150405-华创证券-海外月报_港股市场趋势性机会来临_四类公司股票有望率先上涨_49页_1mb

港股市场趋势性机会总结

核心内容

港股市场近期展现出趋势性上涨机会，主要源于估值洼地效应和政策推动的流动性改善。A股市场整体表现优于港股，尤其是创业板指数涨幅显著，而港股估值相对较低，尤其是香港创业板市盈率仅为12倍，远低于A股创业板的92倍。此外，政策层面的调整，如公募基金参与港股通、放宽保险资金境外投资范围、以及预期推出的深港通，将为港股市场带来新的流动性，特别是对中小市值股票的估值重估。

主要观点

1. 估值优势明显：港股整体估值显著低于A股，尤其是中小市值股票，具备较高的投资价值。
2. 流动性改善：政策变化将提升港股市场流动性，尤其是对中小市值股票的覆盖，有望吸引更多内地资金进入。
3. 四类股票有望率先上涨：
   • 交易价格远低于资产或经营价值的股票；
   • 业绩弹性较大的小市值公司；
   • 基本面优秀但明显折价的AH股；
   • 具有港股特有属性的个股，如交易所等，A股中缺乏类似标的。

关键信息

一、港股市场趋势性机会来临

（一）全面落后于A股市场，估值洼地优势尽显

• A股市场自去年下半年以来表现强劲，上证指数、深证成指及创业板指涨幅均在80%以上；
• 恒生指数同期涨幅仅为10.55%，而恒生中国内地100指数涨幅为17.75%；
• 香港创业板市盈率仅12倍，远低于A股创业板的92倍，显示港股市场估值优势；
• 随着A股与港股估值差扩大，港股市场存在较大的价值重估空间。

（二）政策相继落地，触发流动性改善

• 证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金通过港股通投资港股，无需QDII资格；
• 中国保监会放宽保险资金境外投资范围，允许投资港股创业板；
• 深港通预计下半年推出，可能扩大对中小市值股票的覆盖，带来新的流动性；
• 近期港股中小市值股票成交量明显上升，显示资金开始布局。

（三）港股市场投资策略

• 重点关注以下四类股票：
  1. 价格远低于资产或业务价值的股票；
  2. 业绩弹性较大的小市值公司；
  3. 基本面优秀但明显折价的AH股；
  4. 具有港股特有属性的个股，如交易所等。

二、美国经济数据偏空，中概股反弹明显

• 美国经济数据总体偏空，三大股指下跌，引发市场对经济增长持续性的担忧；
• 中概股在3月中旬迎来反弹，霍特中概股指数和Bloomberg中概55指数涨幅分别为6.7%和4.5%；
• 在线旅游、汽车、房地产、教育、手游、电商等互联网相关板块表现突出；
• 中概股“回归”或成为未来趋势，但需依赖商业模式创新和业绩前景支撑。

附录与图表

• 附录一列出了3月中概股涨幅前50，显示部分中概股表现亮眼；
• 图表1和图表2分别展示了A股及港股市场相对涨跌幅和成交量变化，突出港股的相对低迷；
• 图表3对比了港股与A股相同概念板块的市值、市盈率、市净率及涨幅，显示港股部分板块估值优势明显；
• 图表4至图表50详细列出了各行业港股与A股的财务数据及涨跌幅，为具体投资提供参考。

总结

港股市场正迎来趋势性上涨机会，主要得益于估值洼地效应和政策推动的流动性改善。投资者应关注四类具备上涨潜力的股票，包括价格低于资产价值、业绩弹性大、基本面优秀但折价以及具有港股特有属性的个股。同时，美国经济数据偏空背景下，中概股表现出强劲反弹，未来可能继续受益于市场情绪和政策支持。