深度报告-20240626-开源证券-北交所首次覆盖报告_中华老字号_焕新篇_神经系统新药步入收获期注入活力_30页_3mb

梓橦宫是一家位于北交所的中医药制药企业，主营神经系统和消化系统药品。尽管2023年公司营收同比下滑771%，净利润仍微增25%，主要因市场需求变化和地方集采影响。公司核心产品胞磷胆碱钠片（欣可来）市场份额达29%，是其主要收入来源，年销售额超30亿元。

近年新药产品普瑞巴林口服溶液和苯甲酸利扎曲普坦胶囊增长迅速，2023年营收分别实现114%和138%增速。公司研发管线布局涵盖13个项目，包括抗肿瘤中药、一致性评价等多种产品，管线丰富，正在布局"十五五"研发创新。

行业方面，公司所处的神经系统和消化系统用药市场规模庞大，2023年达2253亿元，其中2022年胞磷胆碱钠片市场规模约10亿元，呈现快速增长。2024年第一季度，公司研发费用率显著提升至269%，显示其正加速布局未来。

综上所述，给予“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润逐年增长6%-7%。风险包括单一产品依赖度高及集采风险。