> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣农发展2025年报点评总结 ## 核心内容 圣农发展作为国内白羽肉鸡全产业链龙头企业，在2025年展现出强劲的业绩增长和战略布局成效。公司通过产业链一体化布局，强化了成本控制能力和抗周期能力，同时在国内外市场拓展方面取得显著进展。 ### 主要观点 - **业绩表现突出**：2025年公司实现营业收入200.94亿元，同比增长8.12%；归母净利润13.8亿元，同比增长90.55%。肉禽产品产量和销量均实现增长，其中鸡肉生食销售量157.68万吨，同比增长12.40%；深加工肉制品产品销售量44.76万吨，同比增长41.25%。 - **种源优势显著**：公司持续提升自研种鸡的性能，种鸡外销达500余万套，保持自主国产种源市场份额第一。同时，积极拓展国际市场，向坦桑尼亚、塔吉克斯坦等国出口种鸡，实现国际与国内双轮驱动。 - **渠道拓展成效明显**：公司在B端和C端进一步完善渠道布局，C端业务收入约35.5亿元，同比增长超60%。通过合并太阳谷，加工肉质品销售收入显著增长，后续将加速整合与技术、管理赋能，提升盈利潜力。 - **出口业务稳定增长**：公司在日本鸡肉出口市场保持第一份额，国际知名度持续提升，并成功开拓中亚、东南亚等多个海外市场。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年每股收益分别为1.11元、1.42元、1.71元。 - **估值与评级**：根据可比公司估值法，给予公司2026年19倍PE估值，对应目标价21.09元，维持“买入”评级。 ## 财务数据概览 ### 营业收入与增长 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | |------------|--------------------|------------| | 2024A | 18,586 | 0.5% | | 2025A | 20,094 | 8.1% | | 2026E | 21,273 | 5.9% | | 2027E | 22,676 | 6.6% | | 2028E | 24,145 | 6.5% | ### 营业利润与增长 | 年份 | 营业利润（百万元） | 同比增长(%) | |------------|--------------------|------------| | 2024A | 802 | 5.7% | | 2025A | 1,502 | 87.2% | | 2026E | 1,570 | 4.5% | | 2027E | 1,960 | 24.8% | | 2028E | 2,352 | 20.0% | ### 归属于母公司净利润与增长 | 年份 | 归属于母公司净利润（百万元） | 同比增长(%) | |------------|-------------------------------|------------| | 2024A | 724 | 9.0% | | 2025A | 1,380 | 90.5% | | 2026E | 1,380 | 0.0% | | 2027E | 1,765 | 27.9% | | 2028E | 2,130 | 20.7% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------------|-----------|-----------| | 2024A | 11.1 | 3.9 | | 2025A | 12.6 | 6.9 | | 2026E | 13.6 | 6.5 | | 2027E | 14.4 | 7.8 | | 2028E | 15.3 | 8.8 | ### ROE与市盈率 | 年份 | ROE(%) | 市盈率 | |------------|--------|--------| | 2024A | 7.0 | 32.0 | | 2025A | 12.7 | 16.8 | | 2026E | 11.6 | 16.8 | | 2027E | 13.4 | 13.1 | | 2028E | 15.0 | 10.9 | ## 风险提示 - 畜禽疫病大规模爆发 - 原材料价格大幅波动 - 鸡价不及预期 ## 投资信息 | 项目 | 内容 | |------------------|--------------| | 投资评级 | 买入（维持） | | 股价（2026年04月17日） | 18.66元 | | 目标价格 | 21.09元 | | 52周最高价/最低价 | 19.99/13.82元 | | 总股本/流通A股（万股） | 124,311/121,894 | | A股市值（百万元） | 23,196 | | 行业 | 农业 | | 报告发布日期 | 2026年04月19日 | ## 可比公司估值 | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 2025E每股收益(元) | 2026E每股收益(元) | 2027E每股收益(元) | 2028E每股收益(元) | 2025E市盈率 | 2026E市盈率 | 2027E市盈率 | 2028E市盈率 | |--------------|--------|--------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 禾丰股份 | 603609 | 6.97 | 0.38 | 0.19 | 0.60 | 0.99 | 18.49 | 36.04 | 11.57 | 7.07 | | 益生股份 | 002458 | 10.30 | 0.46 | 0.15 | 0.52 | 0.63 | 22.62 | 68.90 | 19.88 | 16.39 | | 双汇发展 | 000895 | 28.40 | 1.44 | 1.47 | 1.56 | 1.62 | 19.72 | 19.28 | 18.15 | 17.52 | | 晓鸣股份 | 300967 | 17.84 | 0.24 | 0.45 | 0.53 | 0.68 | 74.68 | 39.50 | 33.54 | 26.20 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 38.00 | 19.00 | 17.00 | - | ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 50.0% | 51.7% | 47.3% | 45.6% | 44.7% | | 净负债率 | 43.6% | 41.7% | 37.2% | 28.5% | 23.0% | | 流动比率 | 0.58 | 0.62 | 0.68 | 0.73 | 0.79 | | 速动比率 | 0.27 | 0.32 | 0.34 | 0.37 | 0.43 | | 每股收益 | 0.58 | 1.11 | 1.11 | 1.42 | 1.71 | | 市净率 | 2.2 | 2.1 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | | EV/EBITDA | 14.4 | 10.5 | 10.2 | 8.7 | 7.6 | | EV/EBIT | 28.6 | 17.0 | 15.4 | 12.7 | 10.8 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告中的信息和观点基于可靠公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者应自行评估报告内容是否符合其特定状况，如需进一步建议，应寻求专业意见。本报告不构成投资建议，也不保证未来回报，投资可能面临本金损失风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。