> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场氛围冷清，铁矿弱势运行 # 市场分析 期现货方面：节前铁矿石主力合约环比下跌，Mysteel62%澳粉远期价格指数98.5美元/吨，周环比下跌1.95美元/吨，跌幅 $1.94\%$ 。青岛港PB粉价格756.00元/吨，周环比下跌9.00/吨，跌幅 $1.18\%$ ，春节期间海外掉期价格环比回落。 供应方面：Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期为3321万吨，周环增加631万吨。到港量2152万吨，周环比减少266万吨。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.13\%$ ，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率 $86.41\%$ ，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；钢厂盈利率 $38.53\%$ 环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。 库存方面：Mysteel统计，全国45港铁矿石库存总量16946.32万吨，环比减少194.39万吨，港口库存小幅回落；45港日均疏港量351.19万吨，环比增加10.11万吨。 供需与逻辑：目前铁矿石供强需弱，库存长期维持高位，基本面矛盾持续加深。虽然春节期间，铁矿石掉期价格有所回落，但是仍维持相对高价，继续刺激供给释放，因此化解铁矿石高库存的关键依旧在于通过跌价，抑制非主流的边际供应量，从而逐步恢复供需平衡，短期铁矿石价格仍面临下行压力，后期关注铁矿石库存变化和铁矿谈判进展。 # 策略 单边：震荡偏空 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、钢厂铁水产量、钢厂利润，海外发运情况等。 # 图表 图1：青岛港PB粉现货价格季节性走势 3 图2：青岛港超特粉现货价格季节性走势 3 图3：青岛港：卡粉-PB价差 3 图4：青岛港：PB-超特价差 3 图5：大连商品交易所：铁矿石：主力合约：收盘价（日度） 3 图6：大连商品交易所：铁矿石：01合约：收盘价（日度） 3 图7：大连商品交易所：铁矿石：05合约：收盘价（日度） 4 图8：大连商品交易所：铁矿石：09合约：收盘价（日度） 4 图9：铁矿01-05 4 图10：多指标计算：铁矿05-09合约 4 图11：主力合约最小基差 4 图12：PB粉铁矿主力基差 4 图13：铁矿石：发货量：全球（周度） 5 图14：铁矿石：澳大利亚联邦产区：发货量：19个港口（周度） 5 图15：铁矿石：巴西联邦共和国产区：发货量：19个港口（周度） 5 图16：铁矿石：非主流发运量 5 图17：铁矿石：到港量：45个港口（周度） 5 图18：计算：变频：铁矿石：到港量：45个港口（周度） 5 图19：45港日均疏港量 6 图20：45港日均疏港量（月周均） 6 图21：247家钢厂日均铁水产量 6 图22：247家钢厂日均铁水产量（月周均） 6 图23：247家钢厂权益矿库存 图24：247家钢厂库存可用天数 图25：47港在港船只数量 图26：47港铁矿石库存 7 价格及价差方面：节前铁矿石主力合约环比下跌，Mysteel62%澳粉远期价格指数98.5美元/吨，周环比下跌1.95美元/吨，跌幅 $1.94\%$ 。青岛港PB粉价格756.00元/吨，周环比下跌9.00/吨，跌幅 $1.18\%$ ，春节期间海外掉期价格环比回落。 图1：青岛港PB粉现货价格季节性走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：青岛港：卡粉-PB价差 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：青岛港超特粉现货价格季节性走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：青岛港：PB-超特价差 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：大连商品交易所：铁矿石：主力合约：收盘价（日图6：大连商品交易所：铁矿石：01合约：收盘价（日度） 度） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：大连商品交易所：铁矿石：05合约：收盘价（日度） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：大连商品交易所：铁矿石：09合约：收盘价（日度） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铁矿01-05 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图10：多指标计算：铁矿05-09合约 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图11：主力合约最小基差 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图12：PB粉铁矿主力基差 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 供应方面：Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期为3321万吨，周环增加631万吨。到港量2152万吨，周环比减少266万吨。 图13：铁矿石：发货量：全球（周度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图14：铁矿石：澳大利亚联邦产区：发货量：19个港口（周度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图15：铁矿石：巴西联邦共和产区：发货量：19个港口（周度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图16：铁矿石：非主流发运量 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图17：铁矿石：到港量：45个港口（周度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图18：计算：变频：铁矿石：到港量：45个港口（周度） 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.13\%$ ，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率 $86.41\%$ ，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；钢厂盈利率 $38.53\%$ 环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。 图19：45港日均疏港量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图20：45港日均疏港量（月周均） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图21：247家钢厂日均铁水产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图22：247家钢厂日均铁水产量（月周均） 资料来源：钢联，华泰期货研究院 库存方面：Mysteel统计，全国45港铁矿石库存总量16946.32万吨，环比减少194.39万吨，港口库存小幅回落；45港日均疏港量351.19万吨，环比增加10.11万吨。 图23：247家钢厂权益矿库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图25：47港在港船只数量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图24：247家钢厂库存可用天数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：47港铁矿石库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房