> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪（002594.SZ）投资分析总结 ## 核心内容概述 本报告对比亚迪2026年第二季度的财务表现、销量情况及未来发展进行了详细分析，并维持“买入”投资评级。公司整体业绩表现稳健，海外市场持续发力，电动智能化技术领先，具备较强的行业竞争力和增长潜力。 ## 主要观点 - **Q2业绩表现强劲**：比亚迪2026年第二季度实现营收1945.90亿元，归母净利润82.41亿元，分别同比增长29.7%和101.8%。尽管营收同比微降3.2%，但受益于毛利率提升，净利率显著增长。 - **销量环比大幅增长**：公司Q2总销量达110.80万辆，同比增长58.2%。其中，纯电车销量55.71万辆，同比增长79.5%；插混车销量53.13万辆，同比增长40.3%。 - **海外业务表现亮眼**：Q2海外销量达47.11万辆，同比增长82.5%。2026H1海外业务营收达1812.68亿元，同比增长33.9%，毛利率达21.71%，同比增长1.9个百分点。 - **技术与产品布局**：公司持续推进电动化与智能化发展，二代电池支持超1000公里续航，闪充桩功率达1500kW，辅助驾驶车型保有量超333万辆，“天神之眼”每天生成数据超2.1亿公里。4nm智驾芯片“璇玑A3”已量产，超级智能体“迪迪虾”赋能DiLink AI智能座舱。 - **全球化战略**：比亚迪已进入全球121个国家和地区，巴西、泰国等地实现本地生产，未来海外销量有望持续增长，推动业绩提升。 - **财务预测调整**：鉴于行业竞争压力，分析师小幅下调2026-2028年业绩预测，预计公司归母净利润分别为371.74、504.00和632.71亿元，当前股价对应的PE为21.6、16.0和12.7倍。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 777102 | 803965 | 905516 | 1016386 | 1168877 | | 归母净利润(百万元) | 40254 | 32619 | 37174 | 50400 | 63271 | | 毛利率(%) | 19.4 | 17.7 | 18.7 | 19.3 | 19.7 | | 净利率(%) | 5.2 | 4.1 | 4.1 | 5.0 | 5.4 | | ROE(%) | 20.9 | 13.1 | 13.1 | 16.0 | 17.7 | | EPS(元) | 4.42 | 3.58 | 4.08 | 5.53 | 6.94 | | P/E(倍) | 20.0 | 24.7 | 21.6 | 16.0 | 12.7 | | P/B(倍) | 4.7 | 3.5 | 3.1 | 2.8 | 2.4 | ### 股票数据 | 指标 | 数据 | |---------------------|-------------| | 当前股价(元) | 88.20 | | 一年最高最低(元) | 112.80/77.60 | | 总市值(亿元) | 8,041.37 | | 流通市值(亿元) | 3,075.59 | | 总股本(亿股) | 91.17 | | 流通股本(亿股) | 34.87 | | 近3个月换手率(%) | 78.01 | ### 风险提示 - 海外开拓进程不及预期 - 内需复苏进展不及预期 - 国内市场竞争激烈 ## 未来展望 比亚迪作为新能源汽车行业的龙头，凭借电动化与智能化技术的持续突破，以及海外市场的快速扩张，展现出强劲的增长潜力。分析师认为，公司未来业绩有望持续改善，同时估值水平逐步下降，投资价值凸显。尽管面临一定的行业竞争压力，但公司基本面稳健，技术实力领先，未来增长可期。 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |----------|--------------------------------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持 | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性 | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持 | 预计相对弱于市场表现5%以下 | ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。投资者应自主作出决策并承担风险，不应仅依赖投资评级进行判断。