> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2025年报与2026一季报综述 ## 核心内容概览 食品饮料行业在2025年整体营收和归母净利润同比加速下滑，但在2026年第一季度实现营收和归母净利润同比增速转正，行业复苏迹象初现。子板块中，大众品（如零食、软饮料、调味品等）表现优于白酒，龙头企业更具韧性。整体来看，食品饮料板块估值处于较低水平，具备一定的投资价值。 ## 主要观点 - **白酒行业**：正处于加速出清阶段，呈现“总量承压、结构优化”的态势，市场份额向优势品牌集中。2025年白酒行业营收和利润双降，2026Q1出现边际改善，部分企业营收和利润实现正增长，但中小酒企复苏节奏相对滞后。 - **啤酒行业**：盈利能力持续改善，2025年收入同比增长4.37%，净利润增长19.30%。2026Q1营收和净利润同比均实现正增长，区域酒企表现突出，世界杯等事件有望催化行业需求复苏。 - **零食行业**：魔芋品类延续高景气度，新渠道（如零食量贩店、山姆会员超市）推动行业增长。2025年零食板块营收增长25.59%，2026Q1在高基数下复苏动能明确，部分企业如盐津铺子、有友食品实现亮眼增长。 - **软饮料行业**：整体营收保持稳健增长，但企业间分化加剧。2025年收入增长11.07%，2026Q1营收和净利润同比显著增长，行业复苏动能增强。 - **乳品行业**：受原奶供需不平衡影响，2025年消费需求受到一定抑制，但乳品具有刚性消费特征。2026Q1需求边际复苏，龙头企业如伊利股份表现改善。 - **预加工食品行业**：2025年营收增长3.53%，2026Q1营收和净利润同比明显改善，板块复苏动能显著增强。 - **调味品行业**：2025年营收增长6.56%，2026Q1营收和净利润同比实现正增长，板块整体表现稳健。 - **烘焙食品行业**：整体营收增速放缓，利润端承压明显，板块复苏乏力。 ## 关键信息 ### 2025年与2026Q1行业表现对比 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | |------|--------|--------| | 食品饮料行业营收 | -3.55% | +7.67% | | 食品饮料行业归母净利润 | -15.88% | +7.09% | | 食品饮料行业扣非归母净利润 | -17.63% | +1.72% | ### 各子板块表现 - **白酒**：2025年营收-19.16%，归母净利润-22.44%；2026Q1营收+3.26%，归母净利润+1.92%。 - **啤酒**：2025年营收+4.37%，归母净利润+19.30%；2026Q1营收+4.62%，归母净利润+10.09%。 - **零食**：2025年营收+25.59%，归母净利润+31.04%；2026Q1营收+19.34%，归母净利润+211.69%。 - **软饮料**：2025年营收+11.07%，归母净利润+5.77%；2026Q1营收+27.26%，归母净利润+34.76%。 - **乳品**：2025年营收+2.07%，归母净利润+26.67%；2026Q1营收+4.83%，归母净利润+15.81%。 - **预加工食品**：2025年营收+3.53%，归母净利润+7.58%；2026Q1营收+22.81%，归母净利润+33.33%。 - **调味品**：2025年营收+6.56%，归母净利润+7.58%；2026Q1营收+18.39%，归母净利润+22.41%。 - **烘焙食品**：2025年营收+2.71%，归母净利润-18.01%；2026Q1营收+7.45%，归母净利润-25.72%。 ### 投资建议 - **白酒**：板块估值处于低位，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 - **啤酒**：行业盈利能力改善，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒。 - **零食**：魔芋品类和新渠道驱动增长，建议关注盐津铺子、有友食品。 - **乳品**：需求边际复苏，建议关注伊利股份、新乳业。 - **调味品**：行业稳健增长，建议关注海天味业。 - **预加工食品**：板块复苏动能显著增强，建议关注新乳业等。 ### 风险提示 - 食品安全风险 - 消费复苏不及预期 - 成本上行风险 - 业绩增速不及预期 - 行业竞争加剧 - 第三方数据统计偏差 ## 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2026/05/15股价（元） | EPS（元） | PE（TTM） | 投资评级 | |----------|----------|----------------------|-----------|-----------|----------| | 000596.SZ | 古井贡酒 | 97.62 | 6.71/7.01/7.58/8.32 | 19.8/13.8/12.7/11.7 | 未评级 | | 000729.SZ | 燕京啤酒 | 12.27 | 0.60/0.66/0.73/0.91 | 18.8/18.6/16.8/13.5 | 增持 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 56.0 | 2.78/3.27/3.96/4.64 | 24.9/17.1/14.2/12.1 | 未评级 | | 002946.SZ | 新乳业 | 17.87 | 0.85/1.02/1.21/1.41 | 29.7/17.5/14.8/12.7 | 买入 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 1,332.95 | 65.66/68.86/72.67/76.39 | 21.0/19.4/18.3/17.4 | 未评级 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | 61.76 | 3.36/3.60/3.74/3.93 | 18.2/17.4/16.5/15.7 | 未评级 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 131.41 | 10.04/9.78/10.40/11.34 | 17.1/13.4/12.6/11.6 | 未评级 | | 603288.SH | 海天味业 | 36.81 | 1.20/1.34/1.48/1.63 | 34.1/27.5/24.9/22.6 | 增持 | | 603345.SH | 安井食品 | 100.25 | 4.40/4.74/5.26/6.71 | 18.0/21.2/19.1/14.9 | 增持 | | 603369.SH | 今世缘 | 27.75 | 2.09/2.10/2.26/2.46 | 16.7/13.2/12.3/11.3 | 未评级 | | 603697.SH | 有友食品 | 11.34 | 0.43/0.57/0.68/0.76 | 28.2/19.9/16.7/14.9 | 未评级 |