> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中微公司（688012）总结 ## 核心内容概述 中微公司是一家专注于半导体设备研发与制造的领先企业，近年来在业绩与产能布局方面取得显著进展。公司产品线从刻蚀设备向薄膜沉积、CMP、量检测等多个领域延伸，平台化战略逐步显现成效。2026年上半年，公司营业总收入达到66.91亿元，同比增长34.89%，归母净利润达28.25亿元，同比增长300.22%。随着多地产能建设的推进，公司有望进一步提升生产能力与市场占有率，支撑未来收入增长目标。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年上半年公司实现营业总收入66.91亿元（yoy+34.89%），归母净利润28.25亿元（yoy+300.22%），显示出公司业务快速放量和盈利能力显著提升。 - **产品线扩展**：公司产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、CMP、量检测等多领域，已形成CCP与ICP两大刻蚀设备系列，覆盖65nm至3nm制程。MOCVD设备在氮化镓基LED市场占据领先地位，其他设备如LPCVD、ALD、PVD等也取得积极进展。 - **产能布局加速**：公司在全国多地推进产能建设，包括上海临港、广州、成都、南昌等地。2026年8月，上海临港总部大楼及研发中心启用，二期项目预计投资35亿元，达产后年销售收入可达30亿元。公司整体建筑面积已达60万平方米，未来十年目标增至90万平方米，生产能力提升至700亿元。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年营业收入分别为166.41亿元、233.86亿元、302.60亿元，同比增速分别为34.37%、40.53%、29.39%。归母净利润预计分别为42.58亿元、48.09亿元、63.29亿元，同比增长分别为101.67%、12.93%、31.60%。 - **估值合理**：当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为80.45倍、71.24倍、54.13倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：主要包括下游客户扩产不及预期、市场竞争加剧、产品研发及验证周期不及预期等。 ## 关键信息 ### 产品布局 - **刻蚀设备**：CCP与ICP两大系列，覆盖65nm至3nm及更先进制程。 - **薄膜沉积设备**：MOCVD设备在全球氮化镓基LED市场占据领先地位。 - **CMP设备**：通过收购众硅公司控股权完成覆盖。 - **量检测设备**：积极布局光学及电子束量检测设备。 - **其他设备**：大平板显示设备等多种泛半导体微观加工装备。 ### 产能建设 - **上海临港**：总部大楼及研发中心启用，二期项目投资35亿元，达产后年销售收入30亿元。 - **广州及成都**：研发生产基地一期主体结构封顶，预计2027年建成投产。 - **南昌**：已于2023年7月投产。 - **总体产能**：当前建筑面积达60万平方米，未来十年目标增至90万平方米，生产能力提升至700亿元。 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 同比增速 | 归母净利润 | 同比增速 | 毛利率 | PE（倍） | |------|----------|----------|------------|----------|--------|----------| | 2026E | 166.41 | 34.37% | 42.58 | 101.67% | 40.20% | 80.45 | | 2027E | 233.86 | 40.53% | 48.09 | 12.93% | 40.58% | 71.24 | | 2028E | 302.60 | 29.39% | 63.29 | 31.60% | 41.20% | 54.13 | ### 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | EPS（元/股） | 2.20 | 4.45 | 5.02 | 6.61 | | BVPS（元/股） | 23.69 | 30.80 | 35.30 | 41.22 | | ROE（%） | 9% | 14% | 14% | 16% | | PEG | 5.29 | 0.79 | 5.51 | 1.71 | | PB | 15.09 | 11.61 | 10.13 | 8.68 | | EV/EBITDA | 89.23 | 69.94 | 63.84 | 48.26 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司深度受益于本土晶圆厂扩产与国产替代加速，业务实现快速放量。未来三年，公司有望持续受益于行业增长，盈利能力与市场占有率有望进一步提升。 ## 风险提示 1. 下游客户扩产不及预期。 2. 市场竞争加剧。 3. 产品研发及验证周期不及预期。 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：Http://www.longone.com.cn - **座机**：（8621）20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：（8621）50585608 - **邮编**：200125