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期货商品研究晨报总结（2025年7月8日）

棕榈油

• 核心观点：基本面矛盾不明显，国际油价波动对价格影响显著。
• 观点支撑：
  • 新马棕榈出口强劲，ITS数据显示7月前5天出口量同比涨幅31.59%。
  • 掌油出口政策易引发进口国关税压力，供应端扰动加剧。

油脂

• 核心观点：美豆天气炒作不足，缺乏驱动；连粕或偏弱震荡。
• 美豆跟踪：
  • USDA周报显示USDA优良率66%，符合预期，但需关注拜登政府贸易立场。
  • 阿根廷首船豆粕出口中国，或将冲击国内供应预期。
• 贸易博弈：
  • 欧盟取消转基因大豆进口禁令；印度寻求东南亚进口源替代。

豆粕/豆一

• 核心观点：贸易忧虑+美豆下行双杀，连粕震荡偏弱。
• 基本面提示：
  • 产业库存增至64.21万吨，限制上涨空间；基差稳定，现货偏强博弈。

小麦/玉米

• 核心观点：供需格局维持宽松，震荡为主。
• 亮点观察：
  • 小麦出口数据异常，未见政策禁令；玉米粉价格下调，乙醇利润驱动装运节奏。

饲料原料

• 白糖：进口仍主导定价，国内库存高企压制加工利润。
• 棉花：美国关税替代预期削弱价格弹性，短期震荡等待政策兑现。
• 鸡蛋/生猪：预期超前与现实背离，警惕博弈心态引发的风险对冲。
• 花生：库存缓慢去化，阶段性支撑有效。

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