20260518-国金期货-尿素期货日报_9页_2mb

尿素期货日报总结

核心内容

尿素期货市场在2026年5月18日呈现震荡走弱态势，主力合约收盘价为1834元/吨，较前一交易日下跌约1.61%，持仓量为33.27万手，市场交投活跃度维持高位。自4月下旬以来，尿素价格累计跌幅超过10%，反映出市场供需格局的变化。

主要观点

• 短期走势：预计尿素市场将继续维持区间震荡格局，价格在1800-1900元/吨之间波动。
• 技术面分析：价格已跌破多条均线支撑，但下方整数关口存在较强心理支撑，市场处于震荡偏弱状态。
• 政策调控：2026年被视为尿素行业产能释放的高峰年，预计新增产能650-874万吨，产能增速高达7.9%-10.8%。政策重心从单纯鼓励生产转向“规范治理+出口调控”双轨并行。
• 行业转型：尿素行业正从“规模扩张”向“质量效益”转型，行业面临“反内卷”趋势。
• 风险因素：包括需求恢复不及预期、库存压力逐步累积、成本支撑力度减弱、政策效果不及预期和产能过剩风险。

当日运行逻辑

• 供需博弈与政策调控：尿素行业自律出口政策落地，通过年度200万吨左右的出口配额管理，调整出口节奏和时段，以稳定国内市场。
• 技术面逻辑：尿素期货价格在区间内震荡，主力合约2509期价波动，多空力量相对均衡。
• 其他逻辑：供应端产量高位回落，开工率波动下降，库存水平波动较大。需求端农业需求处于空档期，工业需求采购谨慎。政策层面，“保供稳价”政策逐步落地，氮肥协会呼吁稳价，通过自律出口机制和国储政策稳定市场。
• 当前观点修正：短期价格仍将偏弱震荡，出口政策可能改变中长期供需结构。行业产能过剩问题依然严峻，新增产能764.8万吨，产能出清进程可能因政策调控而加速。新兴应用场景如“车用尿素”和“电力脱硝”为尿素需求提供新空间，但受环保政策影响较大。

当日基本面分析

供应端

• 产量与开工率：2026年5月15日当周，中国尿素产量为149.70万吨，环比下降5.09%。日均产量为21.39万吨，环比下降4.99%。产能利用率从94.44%降至89.63%，其中煤制尿素产能利用率从98.41%降至92.36%。
• 装置检修损失量：从5月8日的7.82万吨上升至16.11万吨，增幅达106%。表明部分企业在需求淡季进行检修，导致供应收缩。
• 库存情况：厂内库存从46.50万吨增至57.15万吨，环比增长22.90%。港口库存保持相对稳定，为15.09万吨，环比小幅下降0.66%。

需求端

• 农业需求：处于空档期，用量有限且分散。东北地区尿素到货量持续下降，从6万吨降至3.5万吨。
• 工业需求：复合肥企业采购节奏放缓，山东临沂样本企业尿素需求量为1360吨，虽较前一周增长9.68%，但企业因预期需求下降而采购放缓。三聚氰胺行业因成本端尿素价格下跌，产品价格跌幅较小，利润波动不大。
• 表观消费量：2026年4月中国尿素表观消费量为650.48万吨，较3月下降2.49%，印证需求转弱趋势。

原料成本及企业利润

• 煤炭价格：持续上涨，中国神华黄骅港Q5500煤炭价格从4月30日的800元/吨涨至5月14日的839元/吨，Q5000煤炭价格从716元/吨涨至752元/吨。
• 企业利润：天然气制尿素生产毛利一直处于负值区间，4月为-139.67元/吨，较3月略有恶化，但相比2025年10月有所改善。山东中煤能源2025年下半年尿素业务利润率为1.03%，主营利润为11.04亿元，较2024年下半年有所恢复。

行情展望

当前尿素市场处于供需双弱格局，价格震荡下行。短期来看，市场可能继续维持偏弱震荡走势，需密切关注装置开工恢复情况、需求端变化以及政策面动向。

风险揭示及免责声明

• 信息来源：报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金期货不对投资者因使用本报告所引致的损失承担任何责任。
• 风险提示：需关注需求恢复不及预期、库存压力逐步累积、成本支撑力度减弱、政策效果不及预期和产能过剩风险。