> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安琪酵母2026年一季报总结 ## 核心内容 安琪酵母于2026年第一季度发布了业绩报告，数据显示公司营收和净利润均实现同比增长，但盈利能力受到汇率波动和运输成本上升的负面影响。 ### 财务表现 - **营收**：2026年Q1实现营收45.34亿元，同比增长19.49%。 - **归母净利润**：2026年Q1归母净利润为4.26亿元，同比增长15.08%。 - **扣非归母净利润**：2026年Q1扣非归母净利润为3.86亿元，同比增长14.46%。 - **毛利率**：2026年Q1毛利率为26.5%，同比提升0.5个百分点。 - **净利率**：2026年Q1净利率为9.69%，同比略有下滑0.51个百分点。 - **财务费用**：因汇兑损失，财务费用同比增加8300万元，费率上升1.82个百分点，对盈利造成显著拖累。 ### 业务结构分析 - **分地区营收**： - 国内营收：25.76亿元，同比增长22.74%。 - 国外营收：19.31亿元，同比增长14.62%。 - **分产品营收**： - 酵母及深加工产品：32.56亿元，同比增长17.42%。 - 制糖产品：3.52亿元，同比增长125%。 - 包装类产品：1.08亿元，同比增长12.94%。 - 食品原料：6.15亿元，同比增长41.68%。 - 其他产品：1.76亿元，同比下降45.72%。 ### 成本与费用 - **成本**：2026年Q1营业成本为33.34亿元，同比下降1.3%。 - **销售费用率**：5.21%，同比下降0.37个百分点。 - **管理费用率**：3.15%，同比下降0.34个百分点。 - **研发费用率**：3.65%，同比上升0.04个百分点。 ## 主要观点 ### 业绩超预期 - 2026年Q1营收表现超预期，主要受益于国内酵母主业复苏及制糖产品高增长。 - 国内市场增速明显高于海外市场，显示国内需求复苏强劲。 ### 盈利承压因素 - 汇兑损失和运费上涨显著拖累盈利能力，财务费用率同比上升1.82个百分点。 - 尽管毛利率有所提升，但净利率仍小幅下滑，主要受财务费用影响。 ### 未来展望 - 短期扰动（如汇率波动和运费上涨）预计在2026年Q2起明显收敛。 - 酵母及深加工产品需求持续回升，带动国内主业增长。 - 糖蜜采购成本已基本锁定，预计全年成本红利显著，糖蜜价格维持在800-900元/吨区间。 - 海外市场虽短期受扰，但国际冲突导致竞品成本上升，公司有望加速扩张市场份额。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 维持“强推”评级，当前2026年PE估值较低，具备较高投资价值。 - 预计2026-2028年公司业绩将稳步增长，目标价为\*\*元。 ### 风险提示 - 汇率大幅波动、国际冲突导致的运输受阻。 - 需求复苏不及预期、海外扩张不及预期。 ## 图表说明 - **图表1**：安琪酵母季度业绩拆分，显示2023年至2026年Q1的财务数据趋势。 - **图表2**：安琪酵母PEband，反映公司估值区间。 - **图表3**：安琪酵母PBband，展示公司市净率区间。 ## 团队介绍 - **欧阳予**：华创食饮团队负责人，消费研究中心大组长，食品饮料首席分析师，拥有9年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 - **田晨曦**：高级分析师，英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 - **王培培**：助理研究员，南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。 - **范子盼**：大众品研究组组长，中国人民大学硕士，7年消费行业研究经验。 - **严文炀**：研究员，南京大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 - **寸特彬**：助理研究员，上海交通大学金融学硕士，2025年加入华创证券研究所。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，拥有17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 ## 欢迎关注 - 关注华创食饮团队，获取更多深度分析与投资建议。 - 可通过识别二维码关注华创证券研究所。