> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年03月02日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 141 公司基本信息 <table><tr><td>产业别</td><td>机械设备</td></tr><tr><td>A股价(2026/3/2)</td><td>121.51</td></tr><tr><td>上证指数(2026/3/2)</td><td>4162.88</td></tr><tr><td>股价12个月高/低</td><td>172/63.78</td></tr><tr><td>总发行股数(百万)</td><td>90.83</td></tr><tr><td>A股数(百万)</td><td>90.83</td></tr><tr><td>A市值(亿元)</td><td>110.37</td></tr><tr><td>主要股东</td><td>上海步进信息咨询有限公司(37.71%)</td></tr><tr><td>每股净值(元)</td><td>14.27</td></tr><tr><td>股价/账面净值</td><td>8.51</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>一个月</td><td>三个月</td><td>一年</td></tr><tr><td>股价涨跌(%)</td><td>-15.4</td><td>23.0</td><td>25.9</td></tr></table> 近期评等 <table><tr><td>出刊日期</td><td>前日收盘</td><td>评等</td></tr><tr><td>2025-07-16</td><td>93.51</td><td>买进</td></tr><tr><td>2025-10-30</td><td>88.79</td><td>买进</td></tr></table> 产品组合 <table><tr><td>驱动系统</td><td>64.7%</td></tr><tr><td>控制系统</td><td>34.3%</td></tr></table> 机构投资者占流通A股比例 <table><tr><td>基金</td><td>0.7%</td></tr><tr><td>一般法人</td><td>0%</td></tr></table> 股价相对大盘走势 # 步科股份 (688160.SH) 买进（Buy） # 2025年归母净利润增长近5成，给予“买进”建议 # 业绩概要： 公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入7.2亿元， $\mathrm{Y0Y + 32.2\%}$ ；录得归母净利润0.7亿元， $\mathrm{Y0Y + 49.1\%}$ ；扣非后归母净利润0.6亿元， $\mathrm{Y0Y + 58.6\%}$ ，公司归母及扣非后净利润位于业绩预告区间的中下部，整体符合预期。 其中，4Q单季度实现营业收入2.2亿元， $\mathrm{Y0Y + 42.2\%}$ ；录得归母净利润0.3亿元， $\mathrm{Y0Y + 71.8\%}$ ；扣非后归母净利润0.2亿元， $\mathrm{Y0Y + 98.1\%}$ 。 # 点评与建议： ■2025年收入增长超3成，扣非后净利润增长近6成：2025年公司全年共实现营业收入7.2亿元， $\mathrm{Y0Y + 32.2\%}$ ，主因国内机器人行业需求快速增长，全年工业、服务机器人产量同比分别增长 $28.0\%$ 、 $16.1\%$ ，而公司在运控、电机等领域深耕多年，具备显著领先优势，收入实现快速增长。盈利方面，公司通过精细化运营管理，实施控费增效措施，全年扣非后归母净利润0.6亿元， $\mathrm{Y0Y + 58.6\%}$ ，高于收入增速。 ■公司押注机器人赛道，收入有望持续增长：公司当前坚持以机器人部件为核心的 $1 + N$ 发展战略，针对性推出第四代FMK无框力矩电机、RD中空驱动器、关节模组、iSWV全向舵轮行走模组、iSML伺服轮毂电机等具身机器人核心产品，覆盖双足/轮式人形机器人、AMR机器人等各个领域。目前公司已经和多家头部机器人公司合作，2025H1机器人行业实现销售收入1.5亿元，同比增长 $55.0\%$ 。我们认为，2026年人形机器人进入快速量产期，将为公司带来新的增长动能。 ■盈利预测及投资建议：上调2027年盈利预测，预计2025、2026、2027公司分别实现净利润0.7、1.0、1.4亿元（此前分别为0.7、1.0、1.2亿元），yoy分别为 $+50.0\%$ 、 $+39.2\%$ 、 $+36.5\%$ ，EPS分别为0.8、1.1、1.5元，当前A股股价对应PE分别为150、108、79倍，维持公司“买进”的投资建议。 ■ 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人不及预期、制造业景气回落 <table><tr><td>年度截止12月31日</td><td></td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>纯利（Net profit）</td><td>RMB百万元</td><td>61</td><td>49</td><td>73</td><td>102</td><td>139</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>-33.36</td><td>-19.43</td><td>50.03</td><td>39.16</td><td>36.53</td></tr><tr><td>每股盈余（EPS）</td><td>RMB元</td><td>0.72</td><td>0.58</td><td>0.81</td><td>1.12</td><td>1.53</td></tr><tr><td>同比增减</td><td>%</td><td>-33.33</td><td>-19.44</td><td>39.24</td><td>39.16</td><td>36.53</td></tr><tr><td>A股市盈率(P/E)</td><td>X</td><td>168.76</td><td>209.50</td><td>150.46</td><td>108.12</td><td>79.19</td></tr><tr><td>股利（DPS）</td><td>RMB元</td><td>0.3000</td><td>0.3000</td><td>0.35</td><td>0.43</td><td>0.58</td></tr><tr><td>股息率(Yield)</td><td>%</td><td>0.34</td><td>0.25</td><td>0.29</td><td>0.35</td><td>0.48</td></tr></table> 【投资评等说明】 <table><tr><td>评等</td><td>定义</td></tr><tr><td>强力买进（Strong Buy）</td><td>潜在上涨空间≥ 35%</td></tr><tr><td>买进（Buy）</td><td>15%≤潜在上涨空间<35%</td></tr><tr><td>区间操作（Trading Buy）</td><td>5%≤潜在上涨空间<15%</td></tr><tr><td rowspan="3">中立（Neutral）</td><td rowspan="3">无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股</td></tr><tr></tr><tr></tr></table> 附一：合并损益表 <table><tr><td>百万元</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>营业收入</td><td>506</td><td>547</td><td>723</td><td>938</td><td>1174</td></tr><tr><td>经营成本</td><td>313</td><td>350</td><td>470</td><td>608</td><td>765</td></tr><tr><td>营业税金及附加</td><td>4</td><td>3</td><td>5</td><td>6</td><td>8</td></tr><tr><td>销售费用</td><td>50</td><td>54</td><td>61</td><td>72</td><td>83</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>27</td><td>29</td><td>36</td><td>41</td><td>50</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>-5</td><td>-3</td><td>-2</td><td>-6</td><td>-7</td></tr><tr><td>资产减值损失</td><td>-12</td><td>-9</td><td>-5</td><td>-9</td><td>-8</td></tr><tr><td>投资收益</td><td>5</td><td>9</td><td>8</td><td>7</td><td>8</td></tr><tr><td>营业利润</td><td>64</td><td>50</td><td>76</td><td>106</td><td>145</td></tr><tr><td>营业外收入</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>营业外支出</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>64</td><td>50</td><td>76</td><td>106</td><td>145</td></tr><tr><td>所得税</td><td>3</td><td>1</td><td>3</td><td>4</td><td>6</td></tr><tr><td>少数股东损益</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>归属于母公司所有者的净利润</td><td>61</td><td>49</td><td>73</td><td>102</td><td>139</td></tr></table> 附二：合并资产负债表 <table><tr><td>百万元</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>355</td><td>176</td><td>178</td><td>205</td><td>352</td></tr><tr><td>应收帐款</td><td>98</td><td>119</td><td>136</td><td>155</td><td>177</td></tr><tr><td>存货</td><td>116</td><td>116</td><td>130</td><td>143</td><td>157</td></tr><tr><td>流动资产合计</td><td>778</td><td>720</td><td>842</td><td>985</td><td>1153</td></tr><tr><td>长期投资净额</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>固定资产合计</td><td>37</td><td>48</td><td>57</td><td>72</td><td>86</td></tr><tr><td>在建工程</td><td>24</td><td>69</td><td>48</td><td>34</td><td>24</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>174</td><td>304</td><td>300</td><td>319</td><td>338</td></tr><tr><td>资产总计</td><td>951</td><td>1023</td><td>1143</td><td>1304</td><td>1490</td></tr><tr><td>流动负债合计</td><td>174</td><td>231</td><td>259</td><td>297</td><td>327</td></tr><tr><td>长期负债合计</td><td>25</td><td>15</td><td>16</td><td>16</td><td>16</td></tr><tr><td>负债合计</td><td>199</td><td>246</td><td>274</td><td>313</td><td>343</td></tr><tr><td>少数股东权益</td><td>4</td><td>4</td><td>4</td><td>4</td><td>5</td></tr><tr><td>股东权益合计</td><td>748</td><td>774</td><td>864</td><td>986</td><td>1143</td></tr><tr><td>负债和股东权益总计</td><td>951</td><td>1023</td><td>1143</td><td>1304</td><td>1490</td></tr></table> 附三：合并现金流量表 <table><tr><td>会计年度(百万元)</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025F</td><td>2026F</td><td>2027F</td></tr><tr><td>经营活动产生的现金流量净额</td><td>99</td><td>81</td><td>80</td><td>102</td><td>139</td></tr><tr><td>投资活动产生的现金流量净额</td><td>-115</td><td>-270</td><td>-89</td><td>-100</td><td>-54</td></tr><tr><td>筹资活动产生的现金流量净额</td><td>-37</td><td>-10</td><td>10</td><td>26</td><td>62</td></tr><tr><td>现金及现金等价物净增加额</td><td>-53</td><td>-199</td><td>2</td><td>28</td><td>147</td></tr></table>