> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油早报总结（2026-05-25） ## 核心内容概述 本报告为2026年5月25日的大越期货燃料油早报，主要分析了燃料油市场的多空因素、基本面数据、库存变化、价差情况以及市场走势预期。报告指出，当前市场在供应端受地缘政治风险影响与需求端中性共振的背景下，整体呈现弱势运行态势。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **美伊谈判进展**：美国和伊朗接近达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，但特朗普表示不会仓促决策，短期内对原油市场形成承压。 - **需求端疲软**：船用燃料需求低迷，市场结构走软，导致新加坡高硫燃料油现金价差跌至一周低点。 - **出口恢复**：新加坡燃料油出口量在5月20日当周增长20.1%至49.5万吨，主要是恢复对中国和南亚国家的发货，缓解了此前供应紧张的担忧。 ### 2. 基差分析 - **高硫燃料油**：新加坡高硫燃料油现货价格为670.21美元/吨，基差为452元/吨，现货升水期货。 - **低硫燃料油**：新加坡低硫燃料油现货价格为804.48美元/吨，基差为440元/吨，现货升水期货。 ### 3. 库存数据 - **新加坡燃料油库存**：截至2026年5月20日当周，库存为2576.9万桶，较前一周增加142万桶，库存上升偏空。 - **库存趋势**：从历史数据看，库存呈现季节性波动，近期库存水平处于相对低位，但近期有所回升。 ### 4. 价差数据 - **高低硫价差**：截至2026年5月20日，高硫与低硫燃料油价差为-18元/吨，表明低硫燃料油相对高硫燃料油处于溢价状态。 - **价差走势**：价差在2026年1月至5月间呈现震荡下行趋势，近期略有回升。 ### 5. 市场走势预期 - **FU2609（高硫燃料油）**：预计在3750-3900美元/吨区间运行。 - **LU2607（低硫燃料油）**：预计在4700-4900美元/吨区间运行。 - **短期趋势**：由于美伊谈判进展及出口恢复，短期燃料油市场走势偏弱。 --- ## 关键信息 ### 多空因素 - **利多因素**： - 中东局势动荡 - 霍尔木兹海峡通行不畅 - **利空因素**： - 特朗普政府再现TACO（战术性行动） - 上游原油承压受挫 ### 风险点 - **中东迅速停火**：可能缓解地缘政治风险，对燃料油价格形成下行压力。 ### 数据来源 - 所有数据均来自Wind。 --- ## 市场走势分析 - **盘面表现**：价格在20日线下方，20日线偏平，整体趋势中性。 - **主力持仓**：高硫燃料油主力持仓空单减少，偏空；低硫燃料油主力持仓多单增加，偏多。 - **现货行情**： - 舟山高硫燃油上涨2.43%至800.00元/吨 - 舟山低硫燃油上涨1.37%至815.00元/吨 - 新加坡高硫燃油上涨1.36%至670.21美元/吨 - 新加坡低硫燃油下跌0.31%至804.48美元/吨 - 中东高硫燃油上涨1.69%至618.46美元/吨 - 新加坡柴油下跌4.37%至1136.58美元/吨 --- ## 总结 综合来看，2026年5月25日燃料油市场受到地缘政治风险和需求疲软的双重影响，短期走势偏弱。库存数据表明市场供应有所增加，但整体仍处于中性状态。价差方面，低硫燃料油相对高硫燃料油保持溢价，但幅度有所缩小。市场参与者需密切关注美伊谈判进展及中东局势变化，以判断后续价格走势。