20220829-天风证券-东软集团-600718.SH-汽车业务快速增长_新增订单覆盖多个主流车厂_3页_211kb

东软集团（600718）总结

核心内容概述

东软集团在2022年上半年实现了营业收入33.83亿元，同比增长5.36%，归母净利润0.83亿元，同比增长13.93%。公司整体业绩表现稳健，尤其在汽车业务领域实现了快速增长，成为公司发展的主要驱动力。若不考虑新增激励成本和东软医疗等创新业务对利润的负向影响，同口径下公司净利润同比增长41.12%。第二季度公司营收同比增长3.32%，环比增长64.62%，显示出业务的强劲复苏。

主要观点

• 汽车业务增长显著：东软集团在汽车智能化和软件定义汽车的趋势下，加快了在汽车领域的布局。智能汽车互联业务收入占比提升至39.98%，预计未来将有更大增长空间。
• 订单拓展迅速：公司在智能汽车互联领域新增订单覆盖多个主流车厂，包括比亚迪、长城、奇瑞、吉利、一汽、smart、上汽、宝腾、日产、宝马等。其中多个订单为平台型项目，覆盖全球多款主力车型。
• 技术实力增强：东软拥有完整的车路协同解决方案及C-V2X车联网产品，参与了40余项行业标准的制定，与多家企业达成战略合作，构建了强大的技术生态。
• 盈利能力提升：公司净利率同比提升0.61pct，环比提升7.87pct，显示了软件公司回款周期的优化。毛利率同比微升0.06pct，但二季度略有下降，主要由于成本结构变化。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，研发费用达3.84亿元，同比增长2.19%，为技术发展和产品创新提供支撑。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年半年度报告中，公司上半年实现营业收入33.83亿元，同比增长5.36%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.83亿元，同比增长13.93%。
• 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.12亿元，同比增长11.26%。
• 净利润同口径增长：若不考虑新增激励成本和东软医疗等创新业务影响，同口径下公司净利润同比增长41.12%。
• 第二季度表现：第二季度营收21.05亿元，同比增长3.32%，环比增长64.62%；归母净利润1.13亿元，同比增长3.1%，环比增长476%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来预测：预测公司2022/2023/2024年营业收入分别为98.70亿元、113.51亿元、130.54亿元；归母净利润分别为3.64亿元、4.76亿元、6.17亿元。

风险提示

• 技术发展不及预期：若公司技术迭代不及预期，可能影响业务增长。
• 行业趋势变化：汽车智能化和网联化发展可能不及预期，影响公司市场份额。
• 供应链问题：汽车缺芯可能对产业链增速产生影响。

财务数据和估值

主要财务比率

基本数据

结论

东软集团在汽车智能化和软件定义汽车的背景下，汽车业务持续快速增长，特别是在智能汽车互联领域。公司拥有强大的技术实力和广泛的合作伙伴网络，未来增长潜力巨大。尽管面临一定的行业风险，但其在财务和运营方面的表现显示出较强的韧性和增长动力，投资建议维持“买入”评级。