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勿因几个烂苹果全盘否定创业板

核心内容概述

本文由安邦咨询贺军于2011年6月1日发表于《证券时报》，旨在为创业板市场辩护，指出不应因个别上市公司表现不佳而全盘否定整个市场。文章分析了创业板自开板以来的表现、市场舆论以及监管层的立场，强调创业板作为资本市场平台的重要性，并呼吁建立更完善的市场机制。

主要观点

• 创业板表现低迷：自2011年3月中旬以来，创业板指数持续下跌，截至5月27日，创下历史新低，年内跌幅达27%，较去年12月底高位跌幅逾33%，成为全球表现最差市场之一。
• 市场舆论批评激烈：部分市场人士认为创业板估值偏高，未来面临扩容、通胀和盈利下滑等多重压力。更有激进观点称创业板是“股民的绞肉机”，甚至预言其将在三年内崩盘。
• 质疑创业板设立的必要性：有人认为创业板背离了其设立初衷，即为高新技术企业提供融资平台和投资渠道，当前其未能实现这一目标，反而带来了负面影响。
• 市场与企业质量不可混为一谈：文章指出，创业板市场本身是一个交易平台，不应简单地将企业质量与市场价值等同。市场热度取决于是否有交易对象和交易者，而非具体企业表现。
• 对创业板的肯定：尽管当前创业板面临困境，但其仍为中国多层次资本市场建设作出贡献，提供了融资平台，不应因此否定其存在价值。

关键信息

• 创业板指数表现：截至2011年5月27日，创业板指数收于822.94点，创历史新低。
• 市值蒸发：创业板总市值因个股低迷蒸发逾2200亿元人民币。
• 上市公司表现：2010年，94家创业板公司营收增长率低于2009年，其中9家公司营收大幅下降，平均降幅达72.21%。162家公司净利润增长放缓，约占总数的八成。
• 创业板的使命：设立初衷是为高新技术企业提供融资机会和投资渠道，但目前未能有效履行这一使命。
• 全球创业板市场参考：以NASDAQ为例，其虽经历企业数量波动，但市场本身持续存在，体现了“铁打的市场、流水的企业”的特点。

市场机制建议

• 宽进严留原则：建议创业板实行“宽进严留”监管机制，即适当降低上市门槛以推动扩容，同时尽快建立退市制度以淘汰差公司。
• 短期与长期风险权衡：在当前市场信心低迷、上市公司数量尚少的情况下，推出退市机制可能带来短期政策风险，但从长远来看，建设退市制度是必要的。

结论

文章强调，创业板市场不应因个别企业的表现而被全盘否定。它作为一个资本市场平台，其价值在于提供交易场所和融资机会，而非直接等同于企业质量。面对当前的困境，决策层应坚持肯定创业板的价值，同时推动机制建设，完善市场功能，以实现其长期发展目标。