> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心观点 - **板块行情**：当前股价承压，整体情绪面低迷。 - **白酒板块**：行业筑底信号渐显，但修复斜率仍需耐心。 - **大众品板块**：餐饮复苏仍是核心关注方向，细分领域表现分化。 --- ## 白酒板块分析 ### 1. 年报与一季报表现 - **2025年数据**：白酒板块（16家上市公司）营收和归母净利润分别同比下滑18%和24%，净利率同比减少2.8个百分点。反映出行业面临结构下移、货折增加、费投刚性、规模效应减弱等压力。 - **2026年Q1数据**：营收和归母净利润同比分别下滑0.1%和1.4%，降幅明显收窄，净利润率同比减少0.5个百分点。行业已进入本轮调整的后半程，仍处于“磨底出清”阶段。 ### 2. 当前市场状态 - 白酒板块处于“低预期、低持仓、低估值、高股息”的三低一高阶段。 - 预计2026年第三季度后，板块有望进入业绩修复期。 ### 3. 中期展望 - 中期来看，白酒仍具备现金流稳健、高股息托底的优势，是优质资产。 --- ## 大众品板块分析 ### 1. 零食板块 - **Q1表现**：零食渠道势能增强，品牌受益于春节错期和原材料价格回落，业绩高增标的较多。 - **渠道驱动**：零食量贩和电商仍是增长核心驱动力。 - **品类趋势**：具备健康属性的产品如魔芋、燕麦、食补粉等，或仍具备增长红利。 ### 2. 餐供板块（调味品、速冻、啤酒） - **本周表现**：餐供板块整体回调，主要因业绩兑现后的阶段性调整。 - **复苏主线**：我们认为餐饮复苏仍是核心关注方向，板块已从预期修复进入微观证据验证阶段。 - **啤酒板块**：与餐饮现饮场景高度相关，现饮场景已有企稳迹象，中高端产品动销优于整体。 - **催化剂**：世界杯临近，或将对啤酒板块形成积极催化。 --- ## 风险提示 - **白酒风险**：终端动销不及预期、单品批价波动风险。 - **大众品风险**：库存去化不及预期。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”； - 10%~20%为“增持”； - -10%~10%为“持有”； - -10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市”； - -5%~5%为“中性”； - -5%以下为“弱于大市”。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 接收人应独立评估信息，并自行承担投资风险。 - 本报告内容仅反映作者在发布当日的判断，可能随时更改。 - 本平台内容仅供天风证券专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 --- ## 天风研究联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |