> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴北交所风电设备专题报告总结 ## 核心内容概览 ### 一、乘风起势：景气周期确立，风电迈入长期成长通道 - **风电的“压舱石”地位稳固**：2024年风电装机占可再生能源发电装机的比重达28%，仅次于太阳能。 - **成本优势显著**：中国风电LCOE（平准化度电成本）已低于传统化石能源，陆上风电成本低于欧洲、北美及亚太其他地区，海上风电成本下降曲线陡峭，预计“十五五”中后期全面低于欧洲水平。 - **招标量高企**：2024年风电公开招标累计容量达164.1GW，同比暴涨90%；2025年1-9月累计招标容量达103.21GW，为2025-2026年装机高峰奠定基础。 - **装机量创新高**：2025年风电装机量实现历史性跨越，2026年有望成为里程碑年份。 - **成本端压力显现**：环氧树脂与钢材价格波动上行，影响产业链盈利空间，原材料成本占比超六成，价格反弹将挤压企业毛利率。 ### 二、空间进阶：大型化、深远海、全球化共拓成长新边界 - **大型化趋势放缓**：2015-2024年陆上风电单机容量从1.8MW提升至5.9MW，海上从3.6MW提升至10MW。大型化趋势步入平稳期，产业链迎来产能利用率修复拐点。 - **招标节奏验证高景气**：2025年1月陆风招标量达7.6GW，开年表现稳健，全年招标规模有望进一步上修。 - **国内海风装机预期提升**：2026年预计装机量升至11-13GW，同比增长30%以上，主要集中在广东、海南、浙江、江苏、辽宁等地。 - **深远海示范项目启动**：浙江、海南、山东等地深远海项目已启动，为未来海风开发提供示范和基础。 - **漂浮式风电进入预商业化阶段**：全球漂浮式风电累计装机量达307MW，主要分布在欧洲国家，预计2030年将实现商业化。 ### 三、北交所建议关注标的——专精特新汇聚，细分赛道争锋 - **七家重点公司**：分布于风电产业链上游关键材料、核心部件等高技术壁垒环节，包括吉林碳谷、恒进感应、方盛股份、克莱特、星辰科技、坤博精工、万通液压。 - **公司简介与业绩亮点**： - **吉林碳谷**：碳纤维原丝龙头，2025年营收25.37亿元，同比增长58.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长104%。 - **恒进感应**：热处理设备专家，风电主轴、轴承无软带淬火设备国内领军者，2025年归母净利润0.17亿元。 - **方盛股份**：换热器与冷却系统专家，2025年归母净利润0.19亿元。 - **克莱特**：通风冷却系统供应商，2025年归母净利润0.55亿元。 - **星辰科技**：变桨伺服驱动器核心供应商，2025年归母净利润0.34亿元。 - **万通液压**：风电高压油缸供应商，2025年归母净利润1.27亿元。 - **市场表现**：各公司市值和PE（市盈率）差异较大，但均具备较强的技术壁垒和成长潜力。 ### 四、风险提示 - **政策不确定性**：深远海规划落地及审批进程不及预期可能影响行业盈利空间。 - **市场竞争加剧**：成熟品类价格战与新兴赛道拥挤将挤压毛利率。 - **技术迭代风险**：产品验证周期长、技术路线被颠覆可能影响企业竞争力。 - **原材料价格波动**：钢材、环氧树脂、碳纤维等价格反弹将侵蚀利润空间。 - **宏观经济波动**：全球贸易摩擦可能影响风电设备出口。 ## 主要观点与关键信息 ### 风电行业发展趋势 - 风电在可再生能源体系中占据重要地位，海上风电贡献度结构性提升。 - 成本优势显著，为中国风电“出海”提供坚实支撑。 - 招标量高企，为2025-2026年装机高峰提供充足订单储备。 - 大型化趋势放缓，带来产能利用率修复机会。 ### 海外市场拓展 - 欧洲海风装机目标明确，2030年达120GW，2025-2030年年均复合增速21%。 - 漂浮式风电进入预商业化阶段，2030年有望迎来商业化拐点。 ### 北交所风电设备标的 - 七家重点公司覆盖风电产业链上游关键环节，具备核心技术与国产替代能力。 - 各公司2025年归母净利润均实现增长，部分企业增速显著。 - 未来成长性良好，尤其在深远海、漂浮式风电等领域。 ## 总结 本报告指出，风电行业正迈入长期成长通道，受益于成本优势、招标高景气及政策支持。海上风电贡献度提升，漂浮式风电进入商业化前夜，为行业带来新的增长点。北交所风电设备标的具备高技术壁垒与成长潜力，值得重点关注。然而，行业仍需警惕原材料价格波动、政策不确定性及市场竞争加剧等风险。