> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月金融数据前瞻总结 ## 核心内容 本报告为中邮证券研究所发布的7月金融数据前瞻分析，主要围绕7月新增信贷和社融规模的预期表现，结合宏观经济指标和行业动态，提出投资建议并提示相关风险。 ## 主要观点 ### 1. 信贷规模预期小幅多增 - **整体信贷**：预计7月新增人民币贷款（信贷口径）约0-500亿元，同比小幅多增。 - **社融口径**：新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约0-500亿元。 - **信贷环境**：7月为制造业淡季，生产和需求指标同步走弱，表明实体融资需求不足。同时，美国新关税政策落地对出口订单形成压力，进一步影响信贷需求。 ### 2. 信贷投放偏弱，对公贷款为主要支撑 - **企业经营状况**：7月BCI企业经营状况指数由48.67%回升至50.08%，改善1.41个百分点；企业融资高频指数由1.52降至1.36，显示企业融资需求偏弱。 - **居民贷款**：居民短期贷款承压，收入和就业信心指数边际转弱；居民中长期贷款阶段性小幅改善，但房地产市场仍处调整期，购房融资需求尚未恢复；汽车消费市场亦有所回落。 ### 3. 社融规模预计约1.6万亿元，同比多增 - **社融总量**：预计7月新增社会融资规模约1.6万亿元，同比多增约5000亿元。 - **结构分析**： - **人民币贷款**：同比多增约0-500亿元。 - **未贴现票据**：减少约1000亿元。 - **政府债券和企业债券**：合计净融资约14800亿元。 - **IPO和再融资**：合计约1500亿元。 - **其他融资方式**：信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约500亿元。 ## 关键信息 - **宏观经济背景**：7月PMI指数回落，制造业景气度降至荣枯线以下，显示经济复苏动能不足。 - **政策影响**：人民银行引导金融机构增强信贷投放均衡性，同时新型政策性金融工具对重点省市固定资产投资形成支持。 - **市场动态**：票据利率在中旬触及0.40%以下，但下旬稳定在0.50%；同业存单发行利率小幅上扬，票据与存单利差保持稳定。 - **投资建议**： - 关注存款到期量大、息差改善明显的银行：重庆银行、招商银行。 - 关注受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。 - 关注资产质量改善、业绩迎来拐点的银行：建设银行、平安银行。 - **风险提示**：模型误差、经济修复不及预期、外部事件恶化、不良资产暴露等。 ## 投资建议结构 - **银行板块**： - 息差改善：重庆银行、招商银行 - 固定资产投资改善：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行 - 资产质量改善：建设银行、平安银行 ## 风险提示 - 模型和经验测算误差 - 假设与实际偏离 - 宏观经济修复不及预期 - 外部事件超预期恶化 - 不良资产大面积暴露 ## 图表与数据来源 - 图表1：PMI主要分项情况 - 图表2：不同类型企业PMI - 图表3：1M票据利率走势 - 图表4：6M票据-6M NCD - 图表5：中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数 - 图表6：居民信心指数 - 图表7：信贷规模增量及增速 - 图表8：社融规模增量及增速 ## 数据来源 - 聚源、iFind、Wind、国家统计局、乘联分会、普睿数智、中指研究院、同花顺等 ## 分析师信息 - **分析师**：张银新 - **SAC编号**：S1340525040001 - **邮箱**：zhangyinxin@cnpsec.com ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **业务范围**：证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司，1家另类投资子公司。 - **客户数量**：经纪客户超260万人。 ## 研究所联系方式 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000