农林牧渔行业2021年度策略报告：粮价上涨，种业升温，生猪养殖仍可期-20201026-东北证券-32页

农林牧渔行业2021年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020-2021年农林牧渔行业的整体趋势，重点围绕粮食价格、种业发展、生猪养殖、白羽鸡产能以及饲料与动保板块的前景进行探讨。整体来看，行业在粮食价格上涨、种业市场扩展、生猪养殖盈利期拉长等背景下具备投资价值。

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主要观点与关键信息

1. 粮食价格有望延续上涨趋势，利好种子需求增长

• 玉米：供需缺口扩大，库存消费比下降至合理水平，价格快速上涨，预计2020/2021年玉米价格将继续上涨，带动种子需求。
• 大豆：全球库存持续下降，国内需求恢复，价格与国际价格联动性强，预计未来价格仍有上涨空间。
• 水稻：受南方水灾影响，单产略有下降，但种植面积回升，价格缓慢上涨，涨幅小于玉米和大豆。
• 转基因商业化：我国转基因作物商业化进程有望加速，特别是玉米、大豆、水稻，将提升种业市场空间，具有转基因储备的公司市占率有望提升。

2. 生猪养殖：产能恢复尚需时日，较高盈利仍可期

• 母猪存栏逐步回升，周期顶部已确认，猪价进入下行轨道。
• 三元母猪占比高，导致母猪群效率下降，产能增长受限，盈利期有望拉长。
• 上市公司出栏量持续增长，预计2021年仍将维持较高盈利水平。

3. 白羽鸡：产能继续上升，鸡肉价格承压

• 祖代鸡引种量维持高位，2020年预计引种量达100万套，2021年毛鸡出栏量有望增长30%。
• 鸡肉供应量增加，叠加疫情导致消费下降，鸡肉价格维持低位。

4. 饲料：销售放量正当时，成本压力差异化

• 畜禽养殖产能释放，饲料销量增长，玉米价格上涨对毛利率形成压力。
• 饲料企业通过配方调整、成本控制等方式应对压力，龙头企业具备更强的成本转嫁能力和技术优势。
• 大型企业通过规模采购和品牌溢价维持较高毛利率，中小型企业则面临更大挑战。

5. 动保板块：生猪养殖量恢复，后周期动保行情开启

• 随着生猪养殖盈利期延长，动保行业需求有望上升，行业景气度提升。
• 随着行业集中度提升，优质动保产品供应商市占率有望提高。

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推荐标的

公司名称	现价（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2020E PE	2021E PE	评级
荃银高科	20.85	0.30	0.38	69.50	54.87	增持
新希望	26.70	3.35	4.68	7.98	5.71	买入
瑞普生物	21.87	0.69	0.93	31.72	23.61	买入
海大集团	56.05	1.61	2.16	34.83	25.99	买入

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行业数据概览

指标	数值（亿）或比例
成分股数量	94
总市值	16686
流通市值	11675
市盈率（倍）	24.51
市净率（倍）	3.35
成分股总营收	7254
成分股总净利润	476
资产负债率（%）	49.03

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风险提示

• 动物疫病（如非洲猪瘟、禽流感等）对行业造成冲击
• 自然灾害（如洪水、干旱等）影响粮食产量
• 国际贸易政策变化影响进口量和价格
• 国内粮食政策调整对市场产生影响

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行业趋势总结

• 粮食价格上涨趋势明显，种业板块受益
• 生猪养殖盈利期拉长，行业集中度提升
• 白羽鸡产能上升，鸡肉价格承压
• 饲料行业面临成本压力，龙头企业更具优势
• 动保行业需求回升，市场前景广阔

整体来看，2021年农林牧渔行业在粮食安全、种业升级、养殖周期及饲料成本管理等方面将呈现结构性机会。