20220206-国金证券-家电行业研究W5周观点_专题_新生代掌握年货采办权后的春节消费；冬奥品牌营销哪家强_18页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：家电行业研究总结

核心内容

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 市场表现：本周家电板块周涨幅为 -5.7%，其中白电、黑电、厨电、小家电板块分别录得 -5.1%、-3.0%、-7.0%、-7.0% 的涨幅，前期涨幅较大的个股回调较多。
• 原材料价格：LME铝下降 0.7%，LME铜、塑料环比上涨 2.0%、0.9%。
• 春节消费：受疫情缓解影响，春运累计发送旅客4.6万亿人次，同比增长46%。线上线下的促销活动如折扣、满减、消费券等刺激了春节消费，养生、宅家、黑科技等趋势明显。
• 冬奥会营销：家电企业通过冬奥会提升品牌全球知名度，尤其在8K显示、智能电视、空调等领域受益。头部企业如美的、格力、海尔、海信等积极参与冬奥会相关项目。
• 投资建议：白电、厨电龙头具有较高的周转效率和提价能力，22Q1业绩改善确定性高，建议积极布局美的集团、火星人等；小家电板块如小熊电器、北鼎股份等21年受高基数影响，22Q1有望改善，但需关注外销受海运影响。

主要观点

春节消费趋势

• 品质宅家：消费者更愿意为高品质生活付费，洗地机等智能电器表现亮眼。
• 健康养生：健康科技需求上升，按摩仪、血糖仪等产品销售增长显著。
• 科技娱乐：疫情推动宅家娱乐需求，投影仪、VR产品热度高。
• 新生代厨艺：年轻人渴望在家烹饪，厨房小家电如空气炸锅、免洗破壁机等需求旺盛。

冬奥会营销影响

• 冬奥会成为家电企业提升品牌国际影响力的重要契机。
• 8K直播技术首次大规模应用，推动彩电行业转型升级，带动8K、大屏用户增长。
• 冰雪赛事特性与空调、显示赛道高度相关，有利于相关产品销售。

关键信息

各板块表现

• 白电板块：美的集团、海尔智家等龙头销售数据表现相对较好，线上销售增长显著，全渠道提价。
• 厨电板块：集成灶增长明显，老板电器、亿田智能等企业表现突出。
• 小家电板块：部分企业如苏泊尔、九阳股份等销售数据有所改善，但整体仍受高基数和海运影响。

重点公司动态

• 美的集团：邀请谷爱凌代言，推动品牌国际化。
• 格力电器：参与冬奥会场馆建设，提供智慧冷源系统。
• 海尔智家：提供雪蜡车健康空气解决方案，参与8K春晚。
• 海信家电：中标轨道交通项目，推出8K显示方案。
• 新宝股份：业绩预增，线上电热水壶表现较好。
• 科沃斯：与何同学合作，提升品牌曝光。
• 石头科技：线上市场份额增长显著。
• 莱克电气：2021年业绩大幅增长，实现扭亏为盈。
• 小熊电器：受可转债项目影响，行政许可审查中止。

风险提示

• 原材料价格上涨可能导致毛利率下滑。
• 需求不及预期可能影响企业业绩。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能对非经营性业绩产生影响。
• 芯片缺货可能制约终端出货，影响盈利能力。

图表与数据

• 图表1：家电指数周涨跌幅
• 图表2：家电指数年走势
• 图表3：家电重点公司估值
• 图表4：线下各地春节期间家电促销政策
• 图表5：春节期间消费趋势分析
• 图表6：各家电品牌冬奥营销活动
• 图表7：白电板块公司销售数据跟踪
• 图表8：小家电板块公司销售数据跟踪
• 图表9：摩飞折叠暖菜板
• 图表10：何同学改装扫地机器人系科沃斯新品 X1 OMNI
• 图表11：厨电板块公司销售数据跟踪
• 图表12：铜铝价格走势
• 图表13：塑料价格走势
• 图表14：钢材价格走势
• 图表15：人民币汇率
• 图表16：海运运价及港口情况跟踪
• 图表17：累计商品房销售面积
• 图表18：当月商品房销售面积
• 图表19：累计房屋竣工面积
• 图表20：当月房屋竣工面积
• 图表21：累计房屋新开工面积
• 图表22：当月房屋新开工面积
• 图表23：累计房屋施工面积
• 图表24：大中城市成交面积

投资策略

• 白电、厨电：建议积极布局，关注业绩改善及估值修复机会。
• 小家电：关注终端销售数据回暖及新品表现，注意外销承压因素。
• 冬奥会相关企业：利用赛事营销提升品牌影响力，推动产品销售增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示说明

• 原材料价格上涨：影响毛利率和盈利能力。
• 需求不及预期：可能导致业绩压力。
• 疫情反复：影响出口业务。
• 汇率波动：对非经营性业绩产生影响。
• 芯片缺货：制约终端出货，影响企业盈利。