> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0422总结 ## 核心内容 本次开源晨会主要围绕2026年4月21日的金融工程分析与行业公司动态进行讨论，重点分析了可转债市场配置策略、重点行业与公司的业绩表现及未来展望。 ## 主要观点 ### 1. 总量视角：可转债配置策略 - **可转债市场表现**：截至2026年4月17日，近1个月可转债等权指数上涨4.67%，高价指数上涨7.03%，中价指数上涨3.37%，低价指数上涨0.34%。正股等权指数上涨1.49%。 - **估值分析**：可转债估值偏贵，通过“百元转股溢价率”指标显示，滚动三年分位数为97.40%，滚动五年分位数为98.40%。 - **风格轮动**：偏债型转债与信用债估值比较显示，当前“修正YTM-信用债YTM”中位数为-5.92%，整体配置性价比偏低。偏股转债低估风格被看好，构建的转债风格轮动组合未来两周全仓配偏股转债低估指数。 - **低估值因子表现**：近一月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为2.59%、-1.93%、-0.68%。 ### 2. 行业公司动态 #### 化工行业 - **恒力石化**：2026Q1业绩超预期，炼化龙头发展韧性显现，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为137.43、167.61、228.19亿元，对应PE分别为12.8、10.5、7.7倍。 - **硅宝科技**：2026Q1盈利短期承压，但公司稳步推进项目建设和投资并购，规模优势进一步凸显，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.53、4.26、5.06亿元，对应PE分别为22.8、18.8、15.9倍。 #### 食品饮料行业 - **贵州茅台**：主动调整释放压力，2026年改善趋势明确，维持“买入”评级。预计2026-2028年净利润分别为851.8、896.7、933.7亿元，对应PE分别为21.5、20.4、19.6倍。 - **中炬高新**：改革成效显现，2026Q1经营明显改善，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为7.1、7.8、8.9亿元，对应PE分别为23.7、21.3、18.8倍。 - **优然牧业**：周期底部经营韧性强劲，蓄力未来发展，维持“增持”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为13.7、27.7、41.6亿元，对应PE分别为10.7、5.3、3.5倍。 #### 医药行业 - **开立医疗**：业绩边际改善显著，新品放量驱动增长，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.34、4.28、5.31亿元，对应PE分别为36.5、28.4、22.9倍。 - **通策医疗**：2026Q1业绩稳健增长，期待营销改革落地，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为6.24、7.33、8.83亿元，对应PE分别为29.6、25.1、20.9倍。 - **昊帆生物**：收入高增验证景气度，并购扩产加速破局，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为1.91、2.65、3.62亿元，对应PE分别为32.6、23.5、17.2倍。 #### 地产建筑行业 - **浦东金桥**：收入高增利润增长，经营性物业出租率稳中有升，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为8.0、8.5、10.0亿元，对应PE分别为15.7、14.8、12.5倍。 #### 家电行业 - **隆鑫通用**：2025年公司业绩双增，高端化与出海驱动盈利改善，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为22.09、25.60、31.25亿元，对应PE分别为14.5、12.5、10.3倍。 #### 商社行业 - **家家悦**：商品力建设加码，门店调改与业态优化持续推进，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为2.56、3.08、3.60亿元，对应PE分别为28.4、23.5、20.2倍。 #### 中小盘行业 - **日联科技**：内生与外延双轮驱动，检测平台化能力持续增强，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.36、4.82、6.79亿元，对应PE分别为41.3、28.8、20.4倍。 ## 关键信息 - **可转债配置建议**：当前转债估值偏贵，偏股转债低估风格被看好，建议关注永02转债、苏利转债、柳工转2等。 - **行业动态**： - 化工行业：恒力石化、硅宝科技受益于原材料价格波动及行业景气度提升。 - 食品饮料行业：贵州茅台、中炬高新、优然牧业通过产品结构调整和市场拓展实现业绩改善。 - 医药行业：开立医疗、通策医疗、昊帆生物在新品推出和并购扩张方面表现突出。 - 地产建筑行业：浦东金桥通过项目结转和产业投资实现业绩增长。 - 家电行业：隆鑫通用通过高端化与出海战略提升盈利能力。 - 商社行业：家家悦通过门店调改和商品优化持续改善经营状况。 - 中小盘行业：日联科技在检测技术及平台化能力方面持续增强。 ## 风险提示 - **市场风险**：可转债与正股估值差异可能导致收益不达预期。 - **行业风险**：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。 - **公司风险**：包括但不限于政策变动、市场拓展不及预期、成本控制不力、技术转化不及预期、并购不确定性等。 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | ## 估值方法的局限性说明 - 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策应结合个人情况，本报告不构成私人咨询建议。