独家收集 - LATAM CHARTBOOK: RISING TIDE, SEPTEMBER 2017
核心内容概述
本报告为2017年9月发布的拉丁美洲宏观经济展望，涵盖巴西、墨西哥、哥伦比亚、智利和阿根廷的经济分析。报告提供了各国经济增长、通货膨胀、货币政策、汇率走势、财政平衡和资本流动等关键信息，并结合国际环境和国内政策对未来的经济趋势进行了预测。
主要观点
1. 拉丁美洲在全球经济中的表现
- 全球经济复苏，但拉丁美洲的经济增长有所放缓。
- 美联储加息周期逐步结束，全球货币政策趋于宽松。
- 拉丁美洲国家的货币受美元走势影响较大，美元走强将对本币产生下行压力。
- 通货膨胀在多数国家有所下降，但部分国家仍高于目标水平。
- 拉丁美洲国家整体经济增长预期在2018年有所回升，但面临结构性挑战。
2. 各国经济分析
巴西
- 经济增长在2018年有回升迹象，但恢复过程缓慢。
- 通胀水平降至多年低位，接近目标。
- 货币政策趋于宽松，预计利率将进一步下降。
- 公共部门贷款规模缩减，非绩效贷款有望缓解。
- 退休金支出占GDP比例较高，财政压力大。
- 财政赤字占GDP比例仍较高，但有所改善。
- 通胀预期与市场共识趋于一致，政策制定者将考虑进一步降息。
墨西哥
- 经济增长保持稳健，但2018年将出现适度放缓。
- 通胀水平较高，但预期会逐渐回落。
- 货币政策趋于紧缩，利率可能进一步下调。
- 油价问题影响财政收入，但非石油收入有所改善。
- 财政赤字占GDP比例有所下降，但仍有改善空间。
- 本币汇率相对稳定，但受美元走势影响。
哥伦比亚
- 经济增长维持稳定，但增速放缓。
- 通胀水平较高，但预期会逐步下降。
- 货币政策预计会进一步宽松，利率将下降至4%。
- 财政赤字占GDP比例较高，但有所改善。
- 外资流入放缓，但其他经济活动支持FDI。
智利
- 经济增长预计在2017年下半年加速，接近潜在增长水平。
- 通胀水平接近目标，但非贸易通胀略高于目标。
- 货币政策预计保持不变，短期内可能不会降息。
- 消费者和企业信心有所回升，但企业信心仍落后。
- 财政赤字占GDP比例有所下降，但仍有改善空间。
阿根廷
- 经济增长在2017年有所回升，2018年预计加速。
- 通胀水平大幅下降，但仍有下行压力。
- 货币政策趋于紧缩，利率预计会进一步下调。
- 财政赤字占GDP比例有所改善，但仍有挑战。
- 选举结果可能对投资和政策产生积极影响。
关键信息
汇率与货币政策
- 拉丁美洲国家的货币普遍与美元走势密切相关。
- 美联储加息周期接近尾声，全球货币政策趋于宽松。
- 拉丁美洲国家的货币政策预计将逐步放松，以支持经济增长。
通货膨胀趋势
- 通货膨胀在多数国家有所下降，但部分国家仍高于目标水平。
- 长期通胀预期对货币政策有重要影响。
- 非贸易通胀在智利和阿根廷等国仍高于目标。
财政状况
- 拉丁美洲整体财政赤字占GDP比例较高，但有所改善。
- 巴西和阿根廷的财政赤字占GDP比例较高，但预计会逐步下降。
- 财政赤字改善得益于收入增长和支出控制。
经济结构与挑战
- 拉丁美洲国家的经济结构较为封闭，对外部冲击较为敏感。
- 通货膨胀与大宗商品价格密切相关，尤其对巴西。
- 各国在基础设施、税收、腐败和劳动力市场等方面面临挑战。
政策展望
- 巴西、墨西哥、哥伦比亚和阿根廷预计会有进一步的货币政策宽松。
- 智利的货币政策可能保持不变，短期内不会降息。
- 各国政府需改善人力资本和基础设施，以支持长期增长。
附录：关键数据表格
GDP增长率（%）
| 国家 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
| 拉丁美洲 |
-0.8 |
1.6 |
2.6 |
2.6 |
| 阿根廷 |
-2.3 |
3.0 |
4.0 |
3.5 |
| 巴西 |
-3.6 |
1.0 |
3.0 |
2.5 |
| 智利 |
1.5 |
1.6 |
3.0 |
2.5 |
| 哥伦比亚 |
2.0 |
1.5 |
2.5 |
2.5 |
| 墨西哥 |
2.3 |
2.0 |
1.5 |
2.5 |
通货膨胀率（CPI年变化率）
| 国家 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
| 拉丁美洲 |
9.0 |
6.2 |
4.7 |
4.1 |
| 阿根廷 |
39.0 |
20.0 |
12.0 |
8.0 |
| 巴西 |
6.3 |
3.0 |
4.0 |
4.0 |
| 智利 |
2.7 |
2.4 |
3.3 |
3.0 |
| 哥伦比亚 |
5.7 |
4.5 |
3.5 |
3.7 |
| 墨西哥 |
3.4 |
6.5 |
3.5 |
3.0 |
汇率（本币/美元，年末）
| 国家 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
| 阿根廷 |
15.88 |
17.50 |
18.25 |
19.70 |
| 巴西 |
3.26 |
3.00 |
3.25 |
3.35 |
| 智利 |
670 |
625 |
635 |
640 |
| 哥伦比亚 |
3002 |
2875 |
2925 |
2980 |
| 墨西哥 |
20.73 |
18.00 |
18.00 |
18.20 |
财政赤字占GDP比例
| 国家 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
| 拉丁美洲 |
-5.9 |
-5.6 |
-4.8 |
-4.6 |
| 阿根廷 |
-4.5 |
-5.0 |
-4.0 |
-4.0 |
| 巴西 |
-8.9 |
-8.9 |
-7.9 |
-7.7 |
| 智利 |
-2.8 |
-2.6 |
-2.3 |
-2.0 |
| 哥伦比亚 |
-3.8 |
-4.2 |
-3.7 |
-3.0 |
| 墨西哥 |
-3.6 |
-2.2 |
-1.7 |
-1.5 |
利率（基准利率，年末）
| 国家 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
| 阿根廷 |
24.75 |
24.75 |
15.75 |
10.00 |
| 巴西 |
13.75 |
7.00 |
6.50 |
7.00 |
| 智利 |
3.50 |
2.50 |
3.50 |
4.00 |
| 哥伦比亚 |
7.50 |
5.25 |
4.00 |
4.50 |
| 墨西哥 |
5.75 |
7.00 |
5.00 |
4.50 |
总结
拉丁美洲在2017年9月的经济展望显示，尽管面临结构性挑战，但整体经济复苏趋势明显。各国经济增长预期在2018年有所回升，货币政策趋于宽松，通货膨胀有所下降，但部分国家仍高于目标。汇率方面，美元走强对拉丁美洲本币产生下行压力，但各国的汇率走势各有不同。财政赤字占GDP比例有所改善，但仍有挑战。各国需进一步改善人力资本和基础设施，以支持长期经济增长。
