> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场分析总结 ## 核心内容 ### 1. 铜价走势及驱动因素 当前铜价偏强运行，主要受供应端扰动及宏观面加息预期反复影响。尽管下游需求持续性不足，上方弹性受限，但铜价仍受成本支撑及库存去化推动。 --- ### 2. 铜矿市场分析 - **加工费机制变化**：智利铜矿企业与国内冶炼厂于7月1日改用保底指数联动定价机制，替代传统固定加工费模式，冶炼厂面临更大成本压力。 - **进口铜精矿指数**：8月21日SMM进口铜精矿指数报-200.31美元/吨，较上期微降0.47美元/吨，TC持续下探，冶炼厂成本上升。 - **全球铜精矿产量**：2026年6月全球铜精矿产量195.4万吨，同比增加2.04%；智利产量同比增加5.24%，秘鲁产量同比减少4.71%。 - **进口情况**：中国2026年1-7月铜精矿进口量同比增长9.37%，但7月进口量同比减少17.71%。 --- ### 3. 废铜市场分析 - **产能利用率**：国内再生铜加工企业产能利用率22.1%，环比微跌0.2%。 - **财税问题影响**：国内财税政策紧张，废铜企业开工率受限，预计维持往年一半水平，短期有小幅反弹可能。 - **进口量**：2026年1-7月废铜进口量146.1万吨，同比增长9.37%；7月进口量21.9万吨，同比增长15.29%。 - **精废价差**：截至本周五，精废价差为5159元/吨，显示废铜市场仍有利润空间。 --- ### 4. 精炼铜市场分析 - **产量情况**：8月国内电解铜产量114.7万吨，环比上升1.79%，同比下滑2.09%；9月预计产量113.9万吨，环比下滑0.67%。 - **库存变化**：截至9月3日，SMM全国主流地区铜库存减少至8.89万吨，为季节性低位；保税区库存增加0.23万吨至4.06万吨。 - **价差与比值**：国内库存低位，08与09价差一度达700元/吨；Ime库存下降至23.41万吨，进口比值反弹，若进口窗口开启可考虑正套操作。 --- ### 5. 铜材开工率 - **铜杆开工率**：9月3日铜杆开工率降至59.1%，环比减少3.31个百分点，同比减少10.65个百分点。 - **电线电缆开工率**：环比上升0.63个百分点至70.45%，同比减少1.97个百分点。 - **铜板带、铜箔、铜管开工率**：分别录得74.53%、93.08%、64.09%，其中铜箔开工率同比上升15.8个百分点，表现最强。 - **铜线缆开工率**：录得69.82%，环比下降2.4个百分点，同比下降1.79个百分点。 --- ### 6. 铜消费情况 - **空调消费**：7月空调产量1315.8万台，同比下滑18.3%；排产1073万台，同比下滑16.7%；出口增长1.5%，内销大幅下滑30.2%。 - **汽车消费**：7月汽车产销同比分别下降0.7%和0.3%；新能源汽车产销分别增长26.8%和23.7%，占新车销量的60.4%。 - **电网投资**：1-7月电网投资完成额3339.8亿元，同比增长0.75%；“十五五”期间预计固定资产投资达4万亿元，提供长期需求支撑。 - **光伏及风电**：2026年1-7月新增装机量同比大幅下降，光伏装机总量下跌61.41%，风电装机总量下跌12.3%；预计2027年起装机量逐渐回升。 --- ### 7. 海外市场动态 - **美国市场**：8月非农新增就业16.2万人，远超预期，美联储9月加息概率升至60%；但特朗普仍主张降息。 - **欧洲市场**：新能源汽车销售量稳步增长，7月销售179.96万辆，同比增加9.53%。 - **全球新能源汽车销售**：2026年7月全球销售179.96万辆，同比增加9.53%；美国销售9.3万辆，同比减少40.85%；中国销售156.1万辆，占全球销量的约86.7%。 --- ### 8. 行业新闻与宏观数据 - **美联储政策动向**：沃什强调通胀目标坚定，主张若通胀“清晰且足够快速”朝目标下行则果断加息；9月CPI数据成为加息关键依据。 - **秘鲁铜产量**：6月产量21.82万吨，同比下降4.7%，但出口量降幅更大，显示矿山减产不能完全解释出口回落。 - **智利铜产量**：2026年6月产量44.41万吨，同比增加5.24%。 --- ### 9. 风险提示 - **供应端风险**：国内铜矿供应紧张，冶炼厂亏损增加，产量下滑预期增强，存在反复逼仓风险。 - **需求端风险**：下游需求疲软，铜价上涨面临阻力。 - **政策不确定性**：国内财税政策持续收紧，影响废铜市场开工率；美联储加息预期反复，加剧铜价波动。 --- ### 10. 交易策略建议 - **短期策略**：关注9月CPI数据，若加息预期升温则铜价或承压；若数据不及预期，铜价或偏强运行。 - **中期策略**：国内供应偏紧，进口窗口开启可考虑正套操作；若进口窗口关闭，需防范逼仓风险。 - **关注点**：铜矿加工费、国内库存、废铜市场、新能源汽车销量及电网投资等。 --- ### 11. 作者信息 - **研究员**：王伟 - **期货从业证号**：F03143400 - **投资咨询资格证号**：Z0022141 - **银河期货**：提供专业铜市场分析及交易策略，联系方式详见文末。