> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资产配置周报总结（2026/07/27-2026/07/31） ## 核心观点与资产配置建议 ### 1. 市场观点与资产配置建议 - **回归供需与长期业绩驱动**：市场正从短期波动回归到关注长期业绩和供需关系，尤其是科技板块。 - **科技板块**：虽然海外科技板块受二季度财报影响有所调整，但其长期主线地位不变，建议关注AI应用对各行业的带动作用。 - **资产配置建议**： - 推荐有色及化工行业龙头，因其估值优势和业绩确定性优于商品价格弹性。 - 建议关注创新药行业，受益于政策支持与长期增长潜力。 ### 2. 利率与汇率 - **国内利率债**：收益率涨跌不一，1Y国债收益率上行0.71BP，10Y国债收益率下行1.41BP。 - **美债**：短端回落、长端上行，收益率曲线继续陡峭化，反映市场对通胀和财政压力的担忧。 - **汇率**：美元指数周下跌1.65%，人民币对美元升值0.28%，人民币阶段性强势延续。 ## 全球大类资产回顾 - **股市**：恒生科技指数、恒生指数领涨，德国DAX30、法国CAC40、纳指等也有明显涨幅。 - **商品期货**：黄金、铜、铝上涨，原油下跌；南华工业品价格指数下跌，螺纹钢、水泥、混凝土下跌。 - **美元指数**：周下跌1.65%，人民币、欧元、日元升值。 ## 国内权益市场回顾 - **行业表现**：28个行业上涨，3个行业下跌。传媒、社会服务、商贸零售涨幅靠前；通信、电子、机械设备跌幅靠前。 - **风格**：消费>周期>金融>成长。 - **成交额**：日均成交额为22593亿元，环比下降。 ## 利率及汇率跟踪 ### 2.1 资金面 - **流动性**：央行通过隔夜和7天逆回购、MLF等工具维持合理充裕，中长期流动性净投放8000亿元。 - **资金价格**：DR001、DR007分别约为1.42%、1.45%，存单利率未明显下行，短端利率压低空间有限。 ### 2.2 利率债 - **收益率分化**：短端上行，长端低位震荡。 - **债市支撑**：政治局会议政策预期上修，7月PMI回落支撑债市，但收益率低位限制追涨空间。 - **建议**：10年期国债可按区间交易处理，30年期需警惕波动风险。 ### 2.3 美债 - **收益率曲线陡峭化**：短端回落，长端上行，反映市场对通胀和财政压力的担忧。 - **FOMC会议**：维持利率不变，但投票结构偏鹰，显示政策转向仍需时间。 - **后续关注**：就业数据和通胀走势对短端的影响，30年期关注财政供给和期限溢价。 ### 2.4 汇率 - **美元回落**：美元指数收于99.79，周下跌1.65%。 - **人民币强势**：离岸人民币升值0.28%，汇率对债市影响有限。 - **美元走弱**：利于降低汇率扰动，但美债长端上行表明外部环境不完全有利。 ## 大宗商品跟踪 ### 3.1 原油与能源 - **油价震荡**：受美伊冲突影响，布伦特原油在70~110美元/桶区间震荡。 - **需求修复**：建议关注大炼化利润修复相关企业如恒力石化、桐昆股份。 - **LNG到货下降**：法国进口量同比减少近62%，反映终端利用率走低。 ### 3.2 黄金 - **金价震荡**：受美联储加息预期降温影响，周内小幅下跌。 - **长期预期**：美元贬值预期较强，黄金投资价值依然坚挺。 - **建议**：金价调整结束后可考虑买入。 ### 3.3 金属铜 - **铜价震荡**：SHFE电解铜价格基本持平，但铜精矿库存持续下降。 - **供需支撑**：铜矿货源偏紧，库存走低支撑铜价。 - **建议**：关注AI带动的铜需求，以及海外地缘政治风险。 ## 行业及主题分析 ### 4.1 行业高频数据 - **地产**：30大中城市商品房销售面积增长，但增速放缓。 - **消费**：传媒、社会服务、商贸零售涨幅靠前，食品饮料、美容护理等相对疲软。 - **科技**：通信、电子、计算机等板块表现分化，AI相关行业仍具潜力。 - **金融**：房地产、非银金融、银行等金融板块表现相对较弱。 ### 4.2 主要指数及行业估值水平 - **主要指数估值**：创业板50<创业板指<中证1000<中证500<上证180<上证50<沪深300<科创50。 - **行业估值**：周期行业中，有色金属、交通运输、公用事业估值较低；消费行业中，商贸零售、食品饮料、美容护理估值较低。 ## 重要市场数据与流动性跟踪 ### 5.1 政治局会议精神 - **经济向新向优**：强调新旧动能转换，硬科技支撑明显。 - **政策方向**：存量与增量并重，发力与提效并重，加大逆周期调节力度。 - **财政政策**：下半年财政支出追赶进度，投资“六张网”建设。 - **货币政策**：适度宽松，结构性工具继续优化信贷结构。 - **资本市场**：深化投融资改革，提升市场韧性和信心。 ### 5.2 7月PMI数据 - **制造业PMI**：49.2%，回落超季节性，需求回落幅度大于供给。 - **非制造业PMI**：49.0%，弱于季节性，建筑业和服务业表现疲软。 - **高技术制造业**：PMI仍处高位，与整体PMI差距扩大，显示行业分化。 - **出口**：虽有回落，但韧性仍存，可能支撑部分需求。 ### 5.3 美国FOMC会议 - **利率不变**：符合市场预期，但分歧加大，三名委员支持加息。 - **政策调整**：强调金融条件紧缩，但尚未转向宽松。 - **通胀目标**：2%为硬性目标，但未来可能调整通胀口径。 ### 5.4 美国二季度GDP - **GDP增速**：1.5%，低于预期，但消费和私人投资支撑明显。 - **消费回暖**：受低基数和退税影响，对GDP拉动显著。 - **私人投资**：K型分化收敛，但住宅投资转正，建筑类投资仍收缩。 - **库存变化**：成为GDP主要拖累项，反映企业库存调整。 ## 风险提示 - **周度基金仓位偏差**：存在预估误差。 - **政策落地不及预期**：可能影响市场预期。 - **地缘政治风险**：美伊冲突、中东局势可能影响油价及全球市场。 - **上游成本压力**：铜矿等资源品成本上涨可能影响下游利润。