> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 极兔速递2026年上半年业绩总结 ## 核心内容 极兔速递2026年上半年业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长，尤其在东南亚市场占据主导地位，市场份额持续提升。同时，公司在其他市场也展现出强劲的增长势头。 ### 业绩简评 - **收入**：2026年上半年总收入为73.6亿美元，同比增长40%。 - **经调净利润**：3.5亿美元，同比增长124%。 - **经调净利率**：4.6%，同比提升1.8个百分点。 ## 经营分析 ### 市场表现 - **东南亚市场**： - 收入：30.3亿美元，同比增长54%。 - 业务量：55.2亿件，同比增长71%。 - 市场份额：38.1%，同比提升5.3个百分点，环比提升2.5个百分点。 - 单票收入：0.55美元，同比下降10%，但考虑汇率因素后降幅收窄。 - **中国市场**： - 收入：38.4亿美元，同比增长22%。 - 业务量：116亿件，同比增长10%。 - 市场份额：11.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.5个百分点。 - 单票收入：0.33美元，同比增长12%，主因行业反内卷及汇率上行。 - **其他市场**： - 收入：7.2亿美元，同比增长99%。 - 业务量：3.6亿件，同比增长120%。 - 市场份额：8.9%，同比提升2.7个百分点，环比提升0.3个百分点。 - 单票收入：1.98美元，同比下降9%。 ### 单票利润变化 - **单票收入**：0.44美元，同比提升0.05美元。 - **单票成本**：0.38美元，同比提升0.03美元。 - **单票毛利**：5.8美分，同比提升2美分，环比提升0.1美分。 - **单票经调EBIT**：2.5美分，同比提升1.1美分，环比提升0.2美分。 ## 盈利预测与估值 ### 盈利预测 - **经调净利**：2026-2028年分别为7.7亿、11.2亿、14.3亿美元（原预测为7.6亿、11.0亿、14.0亿美元）。 - **归母净利**：2026-2028年分别为5.7亿、9.0亿、12.0亿美元。 - **维持“买入”评级**。 ### 估值分析 - **P/E**：2026年为22.79，2027年为14.29，2028年为10.71。 - **P/B**：2026年为3.47，2027年为2.80，2028年为2.22。 ## 风险提示 - **电商增长不及预期**。 - **国内快递市场反内卷力度和持续性不足**。 - **地缘政治风险**。 - **电商相关政策变化风险**。 - **汇率波动风险**。 ## 投资评级分析 ### 市场评级比率 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 1 | 6 | 7 | 21 | | 增持 | 0 | 3 | 4 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 最终评分与评级对照 - **评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **评分范围**： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 关键财务指标 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 8,849 | 10,259 | 12,158 | 16,268 | 19,240 | 22,006 | | 归母净利润 | -1,101 | 101 | 198 | 565 | 902 | 1,203 | | 毛利 | 473 | 1,078 | 1,463 | 2,186 | 2,722 | 3,260 | | 净利率 | n.a | 1.0% | 1.6% | 3.5% | 4.7% | 5.5% | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金净流 | 342 | 807 | 1,088 | 1,519 | 1,901 | 2,272 | | 投资活动现金净流 | -859 | -574 | -664 | -2,424 | -1,264 | -1,362 | | 现金净流量 | -21 | 114 | 413 | -270 | 710 | 989 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 资产总计 | 6,601 | 7,295 | 8,801 | 11,234 | 13,033 | 15,096 | | 负债股东权益合计 | 6,601 | 7,295 | 8,801 | 11,234 | 13,033 | 15,096 | | 普通股股东权益 | 2,750 | 2,825 | 3,155 | 3,711 | 4,602 | 5,795 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 净资产收益率 | -40.04% | 3.56% | 6.29% | 15.24% | 19.60% | 20.76% | | 总资产收益率 | -16.68% | 1.38% | 2.25% | 5.03% | 6.92% | 7.97% | | 投入资本收益率 | -28.57% | 4.60% | 5.88% | 10.19% | 13.35% | 14.44% | | 资产负债率 | 62.44% | 65.42% | 67.68% | 69.58% | 66.72% | 63.12% | ## 附录：分析师信息 - **李丹**：执业编号 S1130526040004，邮箱 lidan6@gjzq.com.cn - **李一腾**：执业编号 S1130526080004，邮箱 liyiteng@gjzq.com.cn ## 公司市价（港币） - **当前市价**：10.420元 ## 相关报告 1. 《极兔速递-W港股公司深度研究：全球网络渐成，价值重估可期》（2026.7.6） 2. 《极兔速递-W港股公司深度研究：东南亚快递龙头，成长与盈利修复》（2025.9.29）