> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美扩大国债回购规模，A股下跌总结 ## 核心内容概述 2026年8月20日，A股市场整体下跌，主要受海外政策及市场情绪影响。美国财政部扩大国债回购规模至40亿美元，以抑制国债收益率上涨，同时美联储会议纪要释放出鹰派信号，表明若通胀未回落，可能再次加息。此政策变动对美债收益率和美元指数产生显著影响，但美股表现相对平淡。与此同时，A股市场出现大幅调整，深成指和创业板指跌幅均超过5%，市场进入退潮期。 ## 主要观点 ### 海外市场动态 - **美国国债回购规模扩大**：从9月9日至11月4日，美财政部将10年至30年期国债单次回购上限提高至至少40亿美元，这是贝森特今年力度最大的一次操作，旨在平抑国债收益率。 - **美联储鹰派信号**：多名政策制定者认为，若通胀未能回落至2%，需继续加息，以避免未来采取更激进的紧缩措施。会议纪要未显示任何官员支持降息。 - **美债收益率下降**：受回购操作影响，美10年期长债收益率降至4.645%，但美股涨幅有限，需进一步观察其后续走势。 ### 国内市场表现 - **A股全面下跌**：上证50指数下跌1.53%，沪深300指数下跌2.90%，中证500指数下跌4.81%，中证1000指数下跌5.39%。 - **板块分化明显**：银行、石油石化、煤炭等板块上涨，而通信、电子、机械设备、计算机等板块跌幅居前。 - **市场处于B浪尾声**：分析指出，A股下跌是市场回调的一部分，需关注下方3850点的支撑力度。 ## 关键信息 ### 外围因素 - **美债与美元指数**：美债收益率下降，美元指数大幅下跌至98.76，黄金价格上涨，原油小幅上涨。 - **美股表现**：道指、标普500指数、纳指均小幅上涨，但涨幅有限，市场反应不一。 - **美加贸易协议进展**：特朗普暂停对加征50%关税，贸易协议拟将钢铝关税减半至25%，汽车关税降至15%。 ### 中东局势 - **伊朗未与美直接对话**：伊朗表示目前尚未与美国进行任何直接对话。 - **伊朗反制措施**：若美升级战争，伊朗可能打击欧洲军事目标，同时考虑提高霍尔木兹海峡关税。 - **特朗普暗示制裁**：可能推出针对伊朗的重大制裁措施，引发市场担忧。 ### 国内政策与事件 - **医疗保障规划发布**：《全民医疗保障“十五五”规划》发布，显示政策方向。 - **嫦娥七号发射**：器箭组合体完成垂直转运，将择机发射。 - **黄金产业链韧性**：中国黄金协会发布严正声明，强调我国黄金产业链完整，具备抵御外部风险的能力。 ## 市场风格与估值 - **市场风格对指数影响**： - 上证50：周期板块贡献最大负值，成长板块跌幅显著。 - 沪深300：周期板块贡献最大跌幅，成长板块贡献正向收益。 - 中证500：成长板块跌幅显著，金融板块贡献微弱负值。 - 中证1000：成长板块跌幅显著，金融板块贡献微弱正向收益。 - **估值水平**： - 重要指数估值图显示当前市场估值处于历史低位。 - 申万行业估值图显示部分行业估值处于低位，但整体偏高。 ## 期货市场表现 - **期货合约价格**：多数合约收盘价下跌，跌幅在1.53%至6.26%之间。 - **成交与持仓数据**：成交量与持仓量均出现显著下降，表明市场交易活跃度降低。 - **基差与价差**：各合约基差和价差显示市场存在一定的贴水，反映市场情绪偏弱。 ## 研究团队信息 - **股指期货研究员**：刘钇含，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究。 - **国债期货研究员**：金芸立，墨尔本大学管理金融学硕士，擅长宏观与利率债分析。 - **贵金属期货研究员**：何燚，专注贵金属行情分析。 - **有色金属组**：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁，分别专注于不同金属品种及产业链分析。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎，专注钢材、玻璃、纯碱等产业链基本面分析。 - **能源化工组**：赵、白虎、常城、母贵煜，研究能源化工品及产业链动态。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，专注于油脂、玉米、大豆、原木等产业链分析。 ## 总结 综上所述，2026年8月20日，全球市场因美国扩大国债回购规模及美联储鹰派信号而出现波动，A股市场则因宏观基本面修复偏弱、AI产业叙事偏弱及市场处于B浪尾声而大幅下跌。市场风格分化明显，周期板块表现较弱，成长板块跌幅显著。国内政策与行业动态亦对市场产生一定影响，但整体市场情绪偏弱，需持续关注外围政策变化及内部基本面修复情况。