2026-05-20-北大国民经济研究中心-点评报告_重_质_稳_量_结构调整继续_27页_1mb

经济运行总结：重“质”稳“量”，结构调整继续

核心内容

2026年4月，中国经济总体运行平稳，但增速呈现季节性回落趋势。工业增加值、消费、投资等主要经济指标均受到国内外多重因素的影响，呈现出分化和结构性变化的特征。高技术制造业在供给端和需求端均表现突出，成为推动经济增长的重要力量。同时，货币政策保持适度宽松，金融结构持续优化，但信贷增长呈现“淡季更淡”态势。外需增加和地缘风险加剧推动出口和进口额双增长，贸易顺差扩大。整体经济运行呈现出“稳中求进”的态势。

主要观点

1. 工业增加值

• 增速回落：2026年4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，较上月放缓1.6个百分点，累计增长5.6%。
• 结构分化：高技术制造业和装备制造业保持强劲增长，增速分别为12.8%和14.1%。采矿业增速放缓至3.8%，电力、燃气及水的生产和供应业则小幅回升至5.3%。
• 影响因素：受季节性因素（如企业所得税汇算清缴）和房地产调整拖累传统行业，但高技术产业表现抢眼，出口和科技需求支撑明显。

2. 消费需求

• 持续低迷：社会消费品零售总额同比增长0.2%，较前期下降1.1个百分点，消费增速继续底部徘徊。
• 结构变化：服务消费增速高于实物消费，线上服务消费增速达8.3%，消费从商品向服务转移趋势明显。
• 收入影响：居民收入增速下滑，居民消费预期未见明显改善，抑制消费增长动力。

3. 投资增速

• 低位运行：2026年1-4月固定资产投资累计同比-1.6%，较前期下降3.3个百分点。
• 结构性调整：高技术产业投资同比增长6.1%，远高于全部投资增速，信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资增长较快。
• 政策影响：房地产投资继续下滑，降幅扩大，而“两新”政策（新型基础设施和新型城镇化）推动设备工器具购置投资增长11.5%。

4. 进出口情况

• 出口增长：4月出口总额3594.4亿美元，同比增长14.1%，主要受中东战争和对美出口额大幅上涨带动。
• 进口激增：进口总额2746.2亿美元，同比增长25.3%，主要因地缘风险加剧和战略储备体系建设，高技术产业进口增长显著。
• 贸易顺差：贸易顺差达848.2亿美元，反映出口增长快于进口增长。

关键信息

5. 货币金融

• 新增社融少增：4月新增社会融资规模为6245亿元，同比少增5354亿元，降幅达46.2%。
• 信贷收缩：新增人民币贷款为-100亿元，同比减少2900亿元，降幅达103.6%，企业更倾向于使用票据融资替代贷款。
• M2增长：4月末M2同比增长8.6%，较上期上升0.1个百分点，财政支出和非银存款支撑货币供应。

6. 价格变化

• CPI温和上涨：4月CPI同比增长1.2%，主要受国际大宗商品波动和“五一”假期影响。
• PPI回升：4月PPI同比增长2.8%，受原材料价格上涨、低基数效应及“反内卷”缓解供需矛盾影响。

7. 企业类型表现

• 国有及国有控股企业：增加值同比增长3.0%，增速低于整体，受基建投资趋稳和去产能影响。
• 股份制企业：增加值同比增长4.2%，增速高于整体，体现民营经济活力。
• 外商及港澳台投资企业：增加值同比增长4.1%，增速高于整体，受益于外资政策优化。
• 私营企业：增加值同比增长2.8%，增速低于整体，受季节性和成本压力影响。

结构调整趋势

• 供给端优化：高技术产业持续领跑，推动工业经济向高质量发展转型，但需防范供应链风险。
• 需求端分化：服务消费增速高于实物消费，线上消费成为增长主力。
• 投资结构优化：高技术产业投资增长显著，传统行业投资继续下滑，反映经济向高质量发展转型。
• 外贸结构升级：高技术产品出口快速增长，进口结构也因产业升级而调整。

展望与建议

• 经济运行“稳中求进”：结构调整持续推进，高技术产业成为增长引擎。
• 政策支持：需进一步优化营商环境，推动民营经济高质量发展。
• 金融支持：货币政策应继续保持合理宽松，引导资金流向重点产业。
• 风险防范：需关注地缘政治风险对出口和进口的潜在影响，以及能源价格波动对制造业成本的冲击。

附录：主要数据对比