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螺纹：焦点仍在中东 钢价震荡运行

核心内容总结

宏观环境

• 中东局势：4月市场焦点仍集中在中东局势，美伊停火谈判反复，可能继续影响全球市场情绪。
• 油价波动：美伊战争爆发后，油价飙升，市场一度押注美联储加息，但4月初加息预期已被撤回，转而关注降息可能性。
• 美国经济数据：2月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合预期。非农数据意外减少9.2万，失业率升至4.4%，显示就业市场遇冷。

国内经济

• GDP增长目标：2026年GDP增长目标调整为4.5%-5%，较前三年的5%左右略有下调，为调结构、防风险和促改革留出空间。
• 固定资产投资：2026年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%。
• 社会消费品零售总额：同比增长2.8%。
• 进出口总额：同比增长18.3%。

基建投资

• 投资增速：2026年1-2月，基础设施投资同比增长11.4%，较去年全年加快10.8个百分点。
• 政策支持：财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，并从债务结存限额中安排5000亿元，9月底推出5000亿新型政策性金融工具。

房地产需求

• 地产投资：2026年1-2月，房地产开发投资同比下降11.1%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均下滑。
• 政策调整：上海发布“沪七条”进一步调减住房限购政策，30城房屋销售有所起色。

制造业需求

• 制造业投资：2026年1-2月，制造业投资同比增速回升至3.1%，为去年7月以来最高。
• 行业分化：中游制造业对整体投资拉动明显，金属制品、运输设备、专用设备行业增速最快。

钢材进出口

• 出口数据：2026年1-2月，出口钢材1559万吨，同比下降8.1%；进口钢材83万吨，同比下降21.7%。
• 净出口：钢材净出口1476万吨，同比减少116万吨，增速-7.3%。
• 钢坯出口：钢坯出口177万吨，同比增长24万吨。

供给情况

• 粗钢产量：2026年1-2月粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%。
• 螺纹钢产量：螺纹钢产量2691万吨，同比下降9.1%。

供需推演

• 库存去化：3月螺纹钢需求和产量双增，库存开始去化，当前库存仅高于2025年同期。
• 4月预期：螺纹钢产量和需求有望继续提升，库存将保持去化，但去库速度可能不快。

估值分析

• 螺纹钢期货价格：处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低。
• 价格走势：预计4月钢材价格以震荡运行为主。

主要观点

• 宏观层面：中东局势仍是影响市场的主要因素，油价波动可能对煤炭价格产生传导效应，但短期内对钢材价格影响有限。
• 产业层面：螺纹钢需求和产量均处于近年同期低位，库存去化趋势持续，但速度不快。
• 政策层面：财政政策保持稳定，基建投资增速良好，但房地产投资仍面临下行压力。
• 市场策略：钢材价格预计震荡运行，投资者应关注中东局势变化及库存去化速度。

关键信息

策略建议

• 关注中东局势：美伊停火谈判的进展可能影响全球能源价格，进而对钢材价格产生间接影响。
• 库存去化速度：4月螺纹钢库存将继续去化，但速度可能较慢，需关注实际去库情况。
• 市场震荡：预计钢材价格将震荡运行，建议投资者保持观望，关注政策与市场变化。

风险提示

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