> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 螺纹：焦点仍在中东 钢价震荡运行 ## 核心内容总结 ### 宏观环境 - **中东局势**：4月市场焦点仍集中在中东局势，美伊停火谈判反复，可能继续影响全球市场情绪。 - **油价波动**：美伊战争爆发后，油价飙升，市场一度押注美联储加息，但4月初加息预期已被撤回，转而关注降息可能性。 - **美国经济数据**：2月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合预期。非农数据意外减少9.2万，失业率升至4.4%，显示就业市场遇冷。 ### 国内经济 - **GDP增长目标**：2026年GDP增长目标调整为4.5%-5%，较前三年的5%左右略有下调，为调结构、防风险和促改革留出空间。 - **固定资产投资**：2026年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%。 - **社会消费品零售总额**：同比增长2.8%。 - **进出口总额**：同比增长18.3%。 ### 基建投资 - **投资增速**：2026年1-2月，基础设施投资同比增长11.4%，较去年全年加快10.8个百分点。 - **政策支持**：财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，并从债务结存限额中安排5000亿元，9月底推出5000亿新型政策性金融工具。 ### 房地产需求 - **地产投资**：2026年1-2月，房地产开发投资同比下降11.1%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均下滑。 - **政策调整**：上海发布“沪七条”进一步调减住房限购政策，30城房屋销售有所起色。 ### 制造业需求 - **制造业投资**：2026年1-2月，制造业投资同比增速回升至3.1%，为去年7月以来最高。 - **行业分化**：中游制造业对整体投资拉动明显，金属制品、运输设备、专用设备行业增速最快。 ### 钢材进出口 - **出口数据**：2026年1-2月，出口钢材1559万吨，同比下降8.1%；进口钢材83万吨，同比下降21.7%。 - **净出口**：钢材净出口1476万吨，同比减少116万吨，增速-7.3%。 - **钢坯出口**：钢坯出口177万吨，同比增长24万吨。 ### 供给情况 - **粗钢产量**：2026年1-2月粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%。 - **螺纹钢产量**：螺纹钢产量2691万吨，同比下降9.1%。 ### 供需推演 - **库存去化**：3月螺纹钢需求和产量双增，库存开始去化，当前库存仅高于2025年同期。 - **4月预期**：螺纹钢产量和需求有望继续提升，库存将保持去化，但去库速度可能不快。 ### 估值分析 - **螺纹钢期货价格**：处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低。 - **价格走势**：预计4月钢材价格以震荡运行为主。 ## 主要观点 - **宏观层面**：中东局势仍是影响市场的主要因素，油价波动可能对煤炭价格产生传导效应，但短期内对钢材价格影响有限。 - **产业层面**：螺纹钢需求和产量均处于近年同期低位，库存去化趋势持续，但速度不快。 - **政策层面**：财政政策保持稳定，基建投资增速良好，但房地产投资仍面临下行压力。 - **市场策略**：钢材价格预计震荡运行，投资者应关注中东局势变化及库存去化速度。 ## 关键信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 2026年GDP增长目标 | 4.5%-5% | | 2026年1-2月固定资产投资 | 同比增长1.8% | | 2026年1-2月基建投资 | 同比增长11.4% | | 2026年1-2月房地产开发投资 | 同比下降11.1% | | 2026年1-2月钢材出口 | 同比下降8.1% | | 2026年1-2月钢材进口 | 同比下降21.7% | | 2026年1-2月粗钢产量 | 同比下降3.6% | | 2026年1-2月螺纹钢产量 | 同比下降9.1% | | 螺纹钢期货价格 | 静态估值偏低 | ## 策略建议 - **关注中东局势**：美伊停火谈判的进展可能影响全球能源价格，进而对钢材价格产生间接影响。 - **库存去化速度**：4月螺纹钢库存将继续去化，但速度可能较慢，需关注实际去库情况。 - **市场震荡**：预计钢材价格将震荡运行，建议投资者保持观望，关注政策与市场变化。 ## 风险提示 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作出保证。 - 报告内容可能随时修改，投资者应关注更新或修改。