> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨星农牧2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 巨人农牧在2026年上半年业绩受到生猪市场价格低迷的影响，出现阶段性亏损。公司通过主动调产、聚焦降本增效，展现出较强的周期应对能力和战略转型决心。随着行业调整逐步完成，公司盈利能力有望在未来几年恢复并增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司营收35.57亿元，同比下降4.31%；归母净利润为-8.38亿元，同比转亏；扣非后归母净利润为-7.63亿元，同比转亏。 - **行业影响**：猪价低迷是业绩承压的主要原因，公司通过淘汰低效母猪和计提存货跌价准备，进一步影响利润。 - **战略转型**：公司正在从规模扩张向效率制胜转型，通过优化种猪结构和管理提升，逐步实现成本优势。 - **业务结构**：生猪养殖业务贡献主要收入，实现出栏280.77万头；皮革业务保持稳定，收入约0.98亿元。 - **未来展望**：预计2026-2028年EPS分别为-1.51元、1.39元、3.04元，动态PE分别为—、11倍、5倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 8,000 | 7,471 | 10,585 | 14,391 | | 归属母公司净利润(百万元) | 30 | -789 | 728 | 1,588 | | EPS(元) | 0.06 | -1.51 | 1.39 | 3.04 | | PE | 287 | — | 11 | 5 | | PB | 3 | 3 | 3 | 2 | | EV/EBITDA | 16 | -21 | 13 | 6 | ### 财务指标分析 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 销售收入增长率 | 31.62% | -6.62% | 41.68% | 35.96% | | 营业利润增长率 | -116.66% | -884.07% | 192.61% | 117.03% | | 净利润增长率 | -94.15% | -2700.8% | 192.30% | 118.00% | | EBITDA增长率 | -38.51% | -176.61% | 263.29% | 90.58% | | 毛利率 | 7.27% | 0.61% | 16.24% | 20.05% | | 三费率 | 6.30% | 8.12% | 7.34% | 6.91% | | 净利率 | 0.44% | -10.65% | 6.96% | 11.15% | | ROE | 0.97% | -31.05% | 23.04% | 35.20% | | ROA | 0.38% | -8.14% | 7.03% | 13.28% | | ROIC | 2.17% | -8.35% | 11.66% | 19.20% | | EBITDA/销售收入 | 9.56% | -7.84% | 9.04% | 12.67% | | 总资产周转率 | 0.87 | 0.76 | 1.01 | 1.19 | | 固定资产周转率 | 2.19 | 2.03 | 2.78 | 3.63 | | 应收账款周转率 | 122.97 | 94.25 | 88.38 | 82.10 | | 存货周转率 | 3.17 | 2.65 | 2.66 | 2.75 | | 资产负债率 | 67.29% | 74.10% | 70.96% | 65.26% | | 带息债务/总负债 | 61.50% | 64.32% | 60.55% | 55.18% | | 每股收益EPS(元) | 0.06 | -1.51 | 1.39 | 3.04 | | 每股净资产(元) | 6.10 | 4.86 | 6.04 | 8.62 | | 每股经营现金 | 2.39 | -1.74 | 1.55 | 3.15 | | 每股股利(元) | 0.02 | 0.00 | 0.21 | 0.46 | ### 战略与运营 - **产能优化**：公司积极响应国家产能调控政策，主动淘汰低效母猪，减少资产处置损失。 - **成本控制**：尽管猪价低迷，公司仍保持成本优势，肥猪完全成本将回归正常水平。 - **效率提升**：公司标杆种猪场PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）突破35，整体种群PSY达到30以上，处于行业顶尖水平。 ### 风险提示 - 养殖端突发疫情风险 - 市场价格波动风险 - 质押股份比例较高，质押债务到期无法及时偿付风险 - 承担担保责任而代为偿付的风险 ## 投资建议 公司预计在2026-2028年实现盈利恢复和增长，EPS分别为-1.51元、1.39元、3.04元，动态PE分别为—、11倍、5倍，维持“买入”评级。 ## 总股本与市值信息 | 指标 | 数值（亿元） | |------|-------------| | 总股本 | 5.23 | | 流通A股 | 5.10 | | 总市值 | 79.18 | | 每股净资产 | 4.86 | | 每股经营现金 | -1.74 | ## 财务安全垫 公司凭借“公司+农户”的轻资产模式和精细化管理，财务安全垫较厚，具备较强的抗风险能力。 ## 战略意义 公司通过主动调产、聚焦效率提升，为未来业绩增长奠定了基础，展现出对行业周期的深刻理解和应对能力。尽管2026年上半年面临挑战，但公司已开始布局未来的盈利增长路径。 ## 总结 巨人农牧在2026年上半年受到行业周期性影响，业绩承压，但通过主动优化产能、提升效率，展现出良好的战略执行力和财务稳健性。未来随着猪价回升和成本控制措施的落地，公司有望实现盈利恢复和增长，长期价值值得期待。