20260424-华源证券-科隆新材-920098.BJ-业绩短期承压不改转型韧性_布局军工及液冷等多元化赛道开启发展新局面_4页_287kb

科隆新材 (920098.BJ) 总结

核心内容

科隆新材（920098.BJ）是一家专注于橡塑新材料及煤矿辅助运输设备的公司。2025年公司业绩短期承压，但通过业务转型和多元化布局，展现出强劲的发展韧性。公司投资评级为“增持”，维持不变。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入4.84亿元（yoy+0.18%），归母净利润5881万元（yoy-32%），扣非归母净利润5360万元（yoy-34%）。公司毛利率和净利率分别为34.45%、12.14%。
• 市场表现：公司当前收盘价为26.33元，总市值21.41亿元，流通市值14.58亿元，总股本81.32百万股，资产负债率21.55%，每股净资产11.61元。
• 业务转型：在煤炭市场低迷背景下，公司通过拓展支架搬运车配件销售及特车租赁业务，有效对冲橡塑新材料产品收入下降的风险，营业收入保持平稳。
• 产品迭代与技术突破：公司持续推进液压密封件、高压胶管等核心产品的升级，打破国外垄断，实现进口替代。同时，加速从传统柴油发动机车型向电动化转型，60电铲产品已于2025年底基本落地。
• 多元化布局：公司积极布局军工、风电、高铁、液冷系统等新兴高端领域，通过设立新疆子公司和收购西安隆星启能新材料有限公司，进一步拓展西北能源装备与新材料市场。
• 智慧工厂建设：2025年8月15日，公司启动智慧工厂项目，以数字化转型为核心，提升生产效率和产品质量。
• 市场拓展：公司重点发力山西市场，煤矿辅助运输设备配件业务收入同比增长182.36%，“制造+服务”模式初见成效。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.65、0.74、0.85亿元，对应PE分别为32.86、29.07、25.28倍。公司未来盈利能力有望稳步提升。
• 财务健康：公司资产总计预计从2025年的120.3亿元增长至2028年的139.3亿元，资产负债率持续稳定，经营现金流逐步改善。

关键信息

2025年经营回顾

• 营业收入：4.84亿元（yoy+0.18%）
• 橡塑新材料产品收入：2.29亿元（yoy-14.44%）
• 煤矿用辅助运输设备收入：1.92亿元（yoy+16.03%）
• 维修服务和其他矿用配件收入：2912.45万元（yoy-2.29%）和1687.19万元（yoy+124.57%）
• 毛利率：橡塑新材料产品42.15%（yoy-7.57pcts），煤矿用辅助运输设备29.18%（yoy-0.35pcts），维修服务25.16%（yoy-3.90pcts），其他矿用配件2.01%（yoy-13.70pcts）
• 净利润：5881万元（yoy-32%）
• 现金分红：每10股派发现金红利3元（含税），预计派发现金红利2440万元

2026年看点

1. 筑牢煤炭主业基本盘：依托高端液压密封件、高压胶管及超重型辅助运输装备，紧抓煤矿智能化、绿色开采机遇。
2. 深拓后市场业务：拓展密封件、高压胶管及配件寄售、特种车辆租赁、维修等业务，巩固行业领先地位。
3. 布局新兴领域：加速进军军工、风电、高铁、液冷系统等高端市场，通过产品认证、市场开拓与订单转化实现多元化发展。
4. 研发驱动发展：持续加大核心技术研发投入，聚焦新型密封材料、特种橡塑制品等关键领域，强化国产替代能力。

盈利预测与估值

主要财务比率

风险提示

• 行业市场风险：煤炭市场低迷可能影响公司业绩。
• 客户集中度风险：公司客户集中度较高，存在依赖风险。
• 新业务开拓风险：新兴市场开拓可能面临不确定性。

结论

科隆新材在2025年业绩承压背景下，通过业务转型和多元化布局，展现出强劲的发展潜力。公司积极布局军工、风电、高铁、液冷系统等新兴高端领域，强化核心技术竞争力，提升产品附加值。未来公司有望通过提升盈利能力、优化产品结构和拓展市场，实现长期、稳健、高质量的发展。我们维持“增持”评级，看好其未来增长前景。