> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车行业1季度经营分析及投资策略总结 ## 核心内容 2025年及2026年1季度，中国汽车行业整体营收保持平稳增长，但利润端承压明显。2025年行业营收11.18万亿元，同比增长5.0%；利润总额4610.2亿元，同比下降0.3%。2026年1季度行业营收2.41万亿元，同比增长0.4%；利润总额783.5亿元，同比下降17.2%。行业整体盈利较弱，但部分优质公司抗风险能力较强，表现出较好的盈利水平。 ## 主要观点 - **营收表现**：2025年整车行业营收同比增长6.3%，而2026年1季度整车行业营收同比增长1.4%。零部件行业2025年营收同比增长9.4%，2026年1季度同比增长4.1%。整体来看，零部件行业在出口增长的带动下实现营收逆市增长。 - **盈利分化**：1季度整车公司盈利承压较大，而零部件公司盈利表现相对较好。剔除汇兑因素后，部分零部件公司盈利同比改善，表现优于行业平均水平。商用车公司盈利整体向好，而乘用车公司盈利承压。 - **毛利率变化**：2025年整车毛利率同比下降0.5个百分点，2026年1季度进一步下降0.8个百分点。零部件毛利率也有所承压，但部分公司通过优化产品结构和成本控制实现毛利率提升。 - **现金流表现**：1季度整车公司现金流分化，部分新能源转型较快的车企现金流承压。零部件公司现金流整体好转，显示出较强的抗风险能力。 ## 预期与建议 随着以旧换新政策逐步落实、北京车展前后新车集中发布，预计2季度国内汽车消费需求将边际改善，促进行业盈利能力边际改善。建议继续关注出海整车、燃气发电机/柴发产业链、液冷产业链及人形机器人链公司，这些领域有望受益于行业需求回暖及技术升级。 ## 关键投资标的 - **整车相关标的**：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 - **液冷相关标的**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 - **燃气发电机相关标的**：银轮股份、潍柴动力、中原内配等 - **机器人相关标的**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 - **智驾相关标的**：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能对汽车需求产生负面影响。 - **原材料价格波动**：可能影响行业盈利能力。 - **车企价格战**：加剧市场竞争，压缩利润空间。 ## 行业评级 - **行业评级**：中性（维持） ## 图表摘要 - 图1：2026年1季度汽车行业营业收入同比增速放缓 - 图2：2026年1季度汽车行业利润总额同比承压 - 图3：2025年至2026年1季度汽车行业毛利率、利润率同比下降 - 图4：2026年1季度整车行业营收同比略有增长 - 图5：2026年1季度零部件行业营收同比小幅增长 - 图6：2026年1季度整车行业归母净利润承压较大 - 图7：2026年1季度零部件行业归母净利润同比小幅下降 - 图8：2026年1季度整车公司存货占流动资产比重上升 - 图9：2026年1季度零部件行业存货保持微增趋势 - 图10：2026年1季度行业周转下滑，整车公司受影响较大 - 图11：2025年汽车整车经营性现金流承压 - 图12：2026年1季度汽车整车经营性现金流同比改善 - 图13：2025年汽车零部件经营性现金流同比改善 - 图14：2026年1季度汽车零部件经营性现金流较好 ## 数据来源 - 国家统计局 - 东方证券研究所