> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 山西证券研究早观点总结（20260708） ## 核心内容概览 山西证券发布研究报告，重点分析海信视像（600060.SH）的业务发展、战略布局及投资价值，认为公司在全球化和多元化发展方面具有显著潜力，未来增长可期。 ## 主要观点 ### 1. 公司战略与布局 - **全球化布局**：海信视像持续推进“1+(4+N)”产业布局，以智慧显示终端为核心，同步发展激光显示、商用显示、云服务和芯片四大业务。 - **多元发展**：拓展车载、VR等新型显示场景，构建多层次增长矩阵。 - **产业链闭环**：持续布局上游芯片环节，提升产业链控制力，形成全链路闭环。 ### 2. 业务发展趋势 - **电视业务**：电视市场呈现大屏化、技术迭代、高端化和场景智能化趋势。 - **新显示业务**：成为公司营收增长的重要引擎，激光显示业务实现规模与市场份额双增长。 - **芯片业务**：构建大尺寸全显示矩阵，技术升级推动高端化发展。 - **云服务与AI**：结合AI技术实现全链路智能化，提升产品附加值。 ### 3. 分区域表现 - **内外销均衡**：2025年内外销营收占比各半，海外营收占比过半。 - **海外布局**：已在东盟多区域实现产能覆盖，设立迪拜研发中心，深化中南美本地制造布局，缩短供应链周期。 - **毛利率提升**：随着海外供应链垂直整合能力提升，外销毛利率预计稳步增长。 ### 4. 财务状况 - **现金流稳健**：得益于上游议价能力增强和存货周转稳定，公司现金流表现良好。 - **费用优化**：期间费用率进入优化通道，销售费用率显著改善。 - **盈利能力提升空间**：公司毛利率处于行业中游，未来有望通过高端化和效率提升提高盈利能力。 ## 关键信息 ### 信芯微：TCON芯片国产化加速 - **市场前景**：2025年全球TCON芯片需求达5.43亿元，增速为7.8%。 - **技术趋势**：TV Tconless技术快速渗透，推动市场增长。 - **信芯微发展**：在中低端市场取得市场份额后，正向高端市场渗透，受益于面板国产化带来的客户基础和应用场景。 ### 投资逻辑 1. **市占率提升**：通过抢占外销份额和巩固内销龙头地位，提升整体市场占有率。 2. **盈利能力提升**：依靠高端大屏化趋势和研产销一体化模式，增强盈利能力。 3. **产业链协同**：通过垂直整合和上下游技术协同，提升技术领先优势。 4. **集团赋能**：集团优质资产为公司发展提供有力支持。 ### 盈利预测与投资建议 - **收入预测**：2026-2028年预计收入分别为632.51亿元、688.73亿元、742.61亿元，年增长率分别为9.7%、8.9%、7.8%。 - **净利润预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为27.93亿元、31.66亿元、35.34亿元，年增长率分别为13.8%、13.3%、11.6%。 - **估值**：2026年7月6日收盘价为27.92元，对应PE估值为13.0倍，2028年预计为10.3倍。 - **评级**：维持“买入-A”评级。 ## 风险提示 - **国际贸易不确定性**：全球贸易环境变化可能对公司业务产生影响。 - **市场需求调整**：市场需求可能因经济环境变化而波动。 - **技术变革竞争加剧**：显示技术快速迭代可能带来竞争压力。 - **汇率波动**：全球市场汇率波动可能影响公司海外业务利润。 ## 分析师信息 - **分析师**：彭皓辰 - **执业登记编码**：S0760525060001 - **报告发布日期**：2026年7月8日 ```