> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威迈斯 (688612.SH) 总结 ## 核心内容 威迈斯（688612.SH）是一家专注于车载电源领域的公司，近年来在海外市场表现突出，尤其在欧洲新能源汽车市场中取得显著进展。公司业绩表现良好，2026年一季度实现归母净利润1.3亿元，同比增长30.0%，超出市场预期。公司毛利率和净利率均创2022年以来新高，显示出盈利能力的增强。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026年第一季度公司实现营业收入13.6亿元，同比增长0.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长30.0%。毛利率24.0%，净利率9.6%，均创历史新高。 - **海外市场持续放量**：公司已连续多年向Stellantis集团供货，并获得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等国际车企的定点和量产订单。自2025年起，公司加大了对新能源汽车增速较快的海外市场投入。 - **盈利预测上调**：公司2026-2028年的归母净利润分别为6.90亿元、8.50亿元和10.11亿元，对应PE分别为20.1倍、16.3倍和13.7倍，显示出市场对其未来增长潜力的看好。 - **股东回报措施**：公司注重股东回报，2025年计划每10股派发现金红利6.60元，预计股利支付率49.41%。此外，公司已累计回购股份264.31万股，用于股权激励及注销，增强股东信心。 - **财务稳健**：公司资产负债率持续下降，从2024年的57.5%降至2028年的39.9%。流动比率和速动比率也有所改善，表明公司偿债能力增强。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 6,372 | 6,342 | 6,421 | 6,780 | 7,348 | | YOY (%) | 15.4 | -0.5 | 1.3 | 5.6 | 8.4 | | 归母净利润（百万元） | 400 | 558 | 690 | 850 | 1,011| | YOY (%) | -20.3| 39.5 | 23.5 | 23.2 | 18.9 | | 毛利率 (%) | 17.6 | 20.9 | 23.7 | 25.2 | 26.1 | | 净利率 (%) | 6.5 | 8.8 | 10.7 | 12.5 | 13.8 | | ROE (%) | 12.6 | 15.4 | 16.0 | 16.8 | 17.0 | | EPS（元） | 0.95 | 1.33 | 1.65 | 2.03 | 2.41 | | P/E（倍） | 34.6 | 24.8 | 20.1 | 16.3 | 13.7 | | P/B（倍） | 4.2 | 3.8 | 3.2 | 2.7 | 2.3 | ### 估值与市场表现 - **股价走势**：当前股价为33.05元，2025年一年内最高为42.26元，最低为22.96元。 - **总市值**：138.54亿元，流通市值83.47亿元。 - **PE估值**：当前PE为20.1倍，较2025年A的24.8倍有所下降，显示市场对其未来增长的预期提升。 ### 股东回报 - **2025年分红计划**：每10股派发现金红利6.60元，股利支付率49.41%。 - **股份回购**：累计回购264.31万股，支付总金额6668.72万元，用于股权激励和注销。 ### 风险提示 - **新能源汽车销量增速放缓**：若全球新能源汽车市场增长不及预期，可能影响公司业绩。 - **市场竞争加剧**：随着更多企业进入车载电源市场，公司可能面临更大的竞争压力。 - **客户拓展不及预期**：若未能有效拓展新客户或现有客户订单增长不及预期，可能影响收入增长。 ## 总结 威迈斯在2026年第一季度表现出色，归母净利润同比增长30.0%，毛利率和净利率均创历史新高。公司持续受益于欧洲新能源汽车市场的快速增长，同时注重股东回报，通过回购和分红增强市场信心。财务状况稳健，资产负债率持续下降，盈利预测上调，显示公司未来增长潜力。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被维持“买入”评级，预计未来表现将优于市场。