> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂8月报总结 ## 核心内容概述 本报告由银河期货于2026年7月31日发布，主要分析了7月油脂市场的行情回顾、基本面情况及后续市场展望与策略推荐。整体来看，油脂市场在7月呈现震荡走势，价格波动加大，单边交易难度增加。报告指出，棕榈油、豆油、菜油价格走势分化，主要受地缘冲突、天气因素、库存变化及政策影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 7月油脂整体震荡略偏强运行，但分化明显。 - **菜油**涨幅较为明显，主要因国内菜籽到港偏缓、还储需求增加，导致阶段性供应偏紧。 - **豆油**受国内持续采购美豆及美国天气风险影响，成本端支撑较强。 - **棕榈油**则因高库存压制上涨空间，价格震荡偏弱。 - OI-Y09合约震荡上涨至1660附近。 ### 2. 市场展望 - **棕榈油**：处于增产旺季，预计7月库存维持在255万吨左右，高库存压制上涨空间，短期维持震荡格局。 - **豆油**：国内采购美豆支撑成本端，但库存持续累库，供需矛盾不突出，底部支撑明显，短期震荡。 - **菜油**：阶段性供应偏紧导致价格重心抬升，但下游消费清淡，后期菜籽到港宽松预期压制上涨空间，短期震荡在9500-10000区间。 --- ## 关键信息 ### 一、马棕基本面情况 - **产量**：6月产量增8%至164万吨，低于预期；7月预计增产至180万吨，接近5年均值。 - **出口**：6月出口增6%至120万吨，低于市场预期；7月出口增20%，较前25日增幅扩大。 - **库存**：6月期末库存增至254万吨，环比增5%；预计7月库存维持在255万吨左右，仍处历史同期偏高水平。 - **价格**：CPO现货价震荡至4530林吉特附近，高于去年同期；8月参考价下调至996.52美元，出口税率维持10%。 - **政策**：印尼上调生柴目标配额至1675万千升，对CPO需求有一定支撑。 ### 二、印尼棕榈油基本面情况 - **产量**：6月产量下滑至455万吨，环比减少7%；7月预计产量回升。 - **出口**：6月出口大增至259万吨，环比增75%；7月开始实行B50生柴政策，预计10月1日全面实施。 - **库存**：6月库存增至304万吨，高于去年同期，但仍处偏低水平。 - **价格**：CPO招标价震荡上涨至870美元，北苏果串价格在3962印尼盾/公斤，处于历史同期高位。 - **价差**：POGO价差震荡回落至-170美元/吨附近，存在生柴掺混利润空间。 ### 三、印度食用油基本面情况 - **进口量**：6月食用油进口111万吨，累计进口量高于去年同期；预计7月进口增至143万吨，棕榈油、豆油、葵油分别增至71、49、25万吨。 - **港口库存**：6月港口库存小幅去库至91万吨，仍处历史同期偏高水平；预计7月库存有所累库。 - **表观消费**：整体处于中性略偏高水平，但较去年同期有所下滑。 - **进口利润**：目前对三大油脂均不存在进口利润，仅对葵油偶有利润。 ### 四、国内油脂基本面情况 - **棕榈油**：全国重点地区商业库存83.91万吨，环比增加5%；进口利润倒挂约200元，基差低位持稳。 - **豆油**：6月进口1355万吨，处于历史同期偏高水平；7、8月预计进口量约1065-1100万吨；库存141.64万吨，环比增加2%。 - **菜油**：6月压榨量54万吨，沿海地区油厂库存29.9万吨；7、8月预计采购菜籽月均约60万吨，但到港偏缓，阶段性供应偏紧。 --- ## 策略推荐 ### 1. 单边交易 - **棕榈油**：短期震荡，可考虑回调至区间下沿少量做多。 - **豆油**：底部支撑明显，可考虑回调至区间下沿少量做多。 - **菜油**：回调幅度预计有限，但需关注下游消费情况及后期菜籽到港预期。 ### 2. 套利交易 - **P9-1**：可考虑在-300附近适当做正套博反弹，但反弹空间预计有限。 ### 3. 期权策略 - 建议观望，市场情绪偏弱，波动性增加，单边交易难度加大。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 宏观经济不确定性 - 产地天气扰动 - 政策变化对需求的影响 --- ## 作者信息 - **研究员**：张盼盼 - **期货从业资格证号**：F03119783 - **投资咨询资格证号**：Z0022908 - **联系方式**：银河期货有限公司 / 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新。 - 客户应独立判断，不依赖本报告做出决策。