> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026 年尿素半年度报告总结 ## 核心内容概览 2026 年上半年，尿素市场呈现“前高后低、宽幅震荡”的运行格局。期现货价格在年初因农资备肥需求前置及海外地缘局势提振而逆季节性走强，二季度初达到年内高点，但随后因供需格局转向宽松而回落，基本回吐上半年涨幅。整体来看，市场受到供应压力与需求疲软的双重影响，价格波动较大，但下半年有望在出口订单兑现和秋季用肥旺季中迎来阶段性反弹。 ## 主要观点 - **市场表现**：尿素期价从1月初1,768元/吨上涨至4月底2,074元/吨，随后回落至6月26日1,735元/吨，上半年均价为1,842元/吨。现货价格相对稳定，涨幅约6.3%。 - **需求端**：农业需求呈现阶段性高峰，工业需求则受地产低迷拖累，整体消费保持韧性但增速不及产量。 - **供给端**：行业开工率和产能利用率维持高位，月均产量约643万吨，上半年总产量达3858万吨，行业产能利用率约88.97%。 - **库存情况**：企业库存季节性规律弱化，5-6月出现反季节性累积，6月库存113.36万吨，同比微降。 - **成本与利润**：成本端波动较大，利润分化明显，航天炉工艺保持盈利，固定床和天然气制尿素利润承压。 - **进出口**：上半年出口量同比增加，主要为去年订单兑现，出口窗口期集中在三季度末至四季度初，但出口提振不及预期。 - **后市展望**：价格中枢承压，但受成本支撑及出口政策调整限制下行空间，四季度有望因出口和秋季用肥反弹。 ## 关键信息 ### 一、市场表现三阶段演变 1. **1-2月**：备肥需求前置，叠加中东局势和印度招标提振，尿素期价逆季节性走强。 2. **3-4月**：春耕需求支撑期价高位震荡，出口预期推动突破调控压力位。 3. **5-6月**：农业需求进入空档期，工业需求疲软，供应压力显现，期价走弱。 ### 二、供给端分析 - 2026年1-6月尿素总产量为3858万吨，产能利用率约88.97%。 - 煤制产能利用率93.52%，天然气制产能利用率76.89%。 - 行业整体开工率维持高位，新增产能释放加剧供应压力。 ### 三、需求端分析 - 1-6月表观消费量为3356.21万吨，增速低于产量。 - 农业需求集中在3-4月返青肥、6-7月追肥、9-10月底肥，工业需求受地产低迷拖累。 - 三聚氰胺、合成氨等下游产品利润下滑明显，显示尿素产业链承压。 ### 四、库存情况 - 企业库存季节性规律弱化，5-6月出现反季节性累积。 - 6月库存113.36万吨，同比下降0.21%。 ### 五、成本利润分析 - 三种工艺利润分化明显，航天炉工艺盈利，固定床和天然气制利润承压。 - 6月山东航天炉工艺尿素毛利219元/吨，河北固定床工艺毛利-56元/吨，西南天然气制尿素毛利-176元/吨。 ### 六、进出口情况 - 1-6月出口85.21万吨，主要为去年四季度订单兑现。 - 第一批出口配额已发放，预计出口发运集中在三季度末至四季度初。 - 国内外价差收窄，出口提振不及预期。 ### 七、后市展望 - 下半年尿素市场基本面偏宽松，价格中枢承压。 - 若出口订单加速兑现，叠加秋季用肥和淡季储备需求，四季度或迎来阶段性反弹。 - 波动节奏或较上半年更为平缓，价格更多取决于出口与内需的博弈。 ## 操作建议 - **单边策略**：维持偏弱震荡思路，反弹至成本压力区或出口预期证伪时可逢高布局空单，避免盲目追涨。 - **套利策略**：关注“买远抛近”的月间反套策略，或尿素与原料煤价差走阔机会。 - **期权策略**：可考虑卖出虚值看涨期权收取权利金，或构建熊市价差策略以限制下行风险；若波动率低位，可布局买入看跌期权作为库存保值手段。 ## 风险提示 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估风险，谨慎决策。 - 报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证信息的准确性和完整性。 ## 联系方式 | 机构名称 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |----------------|------|----------|------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 | ## 作者信息 - **研究员**：侯帆 - **期货从业资格证号**：F3076451 - **投资咨询资格证号**：Z0019257 - **联系方式**：电话：15117218912，邮箱：houfan@qq.com ## 免责声明 - 本报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经授权不得更改或传播。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，据此入市风险自负。 - 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性和完整性，亦不保证报告内容不会发生变更。