20130818-中泰证券-全国_南旱北涝_秋粮受灾严重_20页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年8月中国农林牧渔行业的市场状况与投资机会，重点聚焦于猪价、禽价、种业、饲料、兽药、水产养殖、食用油、糖业及橡胶等细分领域。报告指出，全国“南旱北涝”的天气格局对农产品价格形成支撑，整体价格以涨为主。同时，分析师认为猪价和禽价将在短期和中长期迎来反弹机会，种业板块因减产预期将开启第一波上涨行情，饲料和兽药行业则受益于畜禽养殖复苏。此外，食用油、糖业及橡胶价格波动也受到国内外供需变化的影响。

主要观点与关键信息

猪价：延续涨势，短期震荡向上

• 猪价上涨：本周猪价涨至15.72元/公斤，仔猪价格突破35元/公斤。
• 上涨原因：（1）前期补栏低迷，造成阶段性供给失衡；（2）高温天气影响调运和生猪生长；（3）部分养殖户压栏。
• 供需预测：猪价的最低点预计在11.6-12元/公斤，短期震荡上扬，预计Q3末、Q4初再次加速上涨。
• 投资建议：推荐生猪养殖股如雏鹰农牧、大北农、大华农，建议投资者适度参与。

禽价：弱势反弹，行业有望迎来周期反转

• 鸡价上涨：山东鸡苗价格涨至1.35元/羽，毛鸡价格涨至4.1元/公斤。
• 需求恢复：随着“双节”临近，鸡肉需求逐步恢复，预计后期价格将缓慢走升。
• 行业前景：禽业股有望由阶段性反弹演变为趋势性反转，推荐民和股份、圣农发展、益生股份。
• 市场影响：4月份禽流感影响导致供给端减产，8月需求端回暖，推动禽价反弹。

种业：减产预期推动行业第一波上涨

• 减产影响：长江中下游高温干旱影响两系杂交稻种产量，导致2013/14推广季行业供给可能好于预期。
• 行业预期：市场对种业的景气度预期由悲观转向乐观，行业有望迎来“拐点预期”推升估值的行情。
• 推荐标的：登海种业为首选，隆平高科为中长期看好标的。
• 数据支撑：若10月数据证实减产，则行情将向纵深发展，形成跨年度行情。

饲料：龙头公司业绩稳健，受益于畜禽存栏回升

• 饲料需求回升：随着畜禽存栏回升，饲料需求增加，推动饲料股业绩增长。
• 推荐标的：首选大北农，积极推荐唐人神、海大集团、新希望等。
• 行业逻辑：饲料龙头通过自身优势及下游养殖回暖，实现销售收入和销量份额的稳健增长。

兽药：行业格局优化，龙头受益

• 行业趋势：兽药行业集中度提升，龙头公司具备产品多元化、营销网络完善、生产工艺先进等优势。
• 推荐标的：积极推荐瑞普生物、大华农，关注金宇集团口蹄疫市场苗推广和产品线扩充机会。
• 外延式扩张：兽药企业通过并购和合作提升竞争力，未来集中度有望进一步提升。

水产养殖：价格平稳，关注海参等高需求品种

• 价格表现：海参价格维持140元/公斤，扇贝价格上涨至9元/公斤。
• 需求分析：高端礼品市场对海参需求旺盛，普通居民消费稳健增长，但餐饮需求疲软。
• 投资建议：建议关注壹桥苗业，其海参捕捞规模及盈利有望快速增长。

食用油：西王食品中报高增长，下半年继续看好

• 销售表现：西王食品小包装玉米油销量大幅增长，毛利率和净利润率创历史新高。
• 行业展望：食用油进入旺季，推荐中报高增长、低估值的西王食品。

糖业：巴西产量低于预期，国内糖价窄幅波动

• 国际糖价：ICE原糖价格涨至17.23美分/磅，国内糖价微涨。
• 国内供需：2012/13榨季国内供过于求，库存消费比上升至18.59%。
• 行业展望：新榨季供给偏宽松，糖价维持窄幅波动。

天胶与橙汁：价格波动明显

• 天胶：价格涨至80.5泰铢/kg。
• 橙汁：价格下跌5.3%至131元/磅。

投资建议汇总

• 猪价：建议关注生猪养殖股，如雏鹰农牧、大北农、大华农。
• 禽价：推荐民和股份、圣农发展、益生股份。
• 种业：重点推荐登海种业，中长期看好隆平高科。
• 饲料：首选大北农，积极推荐唐人神、海大集团、新希望。
• 兽药：推荐瑞普生物、大华农、金宇集团。
• 食用油：推荐西王食品。
• 水产养殖：关注壹桥苗业。
• 糖业：关注市场供需变化，短期维持震荡。
• 天胶与橙汁：短期波动较大，建议关注市场动向。

重点公司估值与投资评级

结论

当前农林牧渔行业整体处于阶段性反弹和估值修复阶段，猪价、禽价、种业、饲料、兽药等细分领域均有较好投资机会。建议投资者关注行业拐点预期带来的估值提升机会，把握短期上涨趋势，同时关注中长期结构性机会。