> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业中期策略报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第二季度至2027年第一季度国内畜牧业主要品类的价格走势、产能变化及行业前景，重点关注牧业、生猪养殖及蛋鸡行业。 --- ## 1. 牧业：看好肉牛与奶牛价格26Q4明显上涨 ### 主要观点 - **肉牛价格**：2026年第二季度至2027年第一季度，国内和进口牛肉供应将收缩，有望带动价格进一步上涨。 - **奶牛价格**：当前行业后备牛数量下降，且此趋势将持续至2026年第二季度。由于奶牛生产周期较长，本轮去化传导时间较长，但预计2026年第四季度开始奶价将逐步上涨，未来2-3年呈现长期趋势震荡上涨。 - **供应周期**：肉牛养殖周期约为28个月，包括10个月的母牛怀孕分娩时间+18个月的育肥时间。奶牛产能周期为2-3年，其中泌乳牛数量决定当期牛奶供应，而后备牛数量则决定未来2-3年的供应。 ### 关键信息 - 国家在2026年初出台进口牛肉配额制，限制进口量，叠加国内供应收缩，预计2026年第二季度至2027年第一季度牛肉价格将明显上涨。 - 2026年第一季度国内肉牛存栏和出栏数量均出现下降，表明供应趋势已经开始显现。 - 国内牛肉消费长期增长，但受2025年进口量回升影响，短期内进口对市场有一定冲击。 --- ## 2. 生猪养殖：产能去化正当时，26Q4有望加速 ### 主要观点 - 本轮周期自2024年第一季度开始，2024年第二季度至2025年第三季度为盈利期，2025年第四季度至今为下行期。 - 2026年第一季度以来，猪价持续低迷，预计下半年仔猪价格将进一步下跌，导致产能加速去化。 - 预计2027年猪价将明显上涨，因为产能去化将逐步显现，供应减少。 ### 关键信息 - 2026年第一季度猪价持续走低，行业处于周期下行期。 - 行业供应量趋势上升，出栏量增加，但猪价低迷导致养殖利润下降。 - 2026年第一季度生猪出栏量同比上升，表明行业供应充足，但未来随着仔猪价格下跌，产能去化将加速。 --- ## 3. 蛋鸡：周期反转兑现，看好鸡苗价格回升 ### 主要观点 - 2026年第二季度蛋价大幅回升，得益于2025年的产能去化。 - 随着下半年蛋价继续上涨，行业补栏积极性回升，预计2026年第二季度鸡苗价格将持续上涨。 ### 关键信息 - 蛋价上涨带动补栏积极性，鸡苗价格有望在2026年第二季度继续上涨。 - 行业周期反转，蛋价和鸡苗价格将逐步回升。 --- ## 风险提示 - 肉牛/奶牛行业政策变动风险 - 养殖行业产能去化不及预期风险 - 消费需求弱对农产品价格拖累风险 - 原材料价格波动风险 --- ## 行业后续催化 - **肉牛**：牛肉进口政策有望收紧，国内供应缺口有望在2026年第二季度显现。 - **奶牛**：奶牛产能有望持续去化，2026年第四季度开始奶价有望逐步上涨。 - **生猪**：下半年仔猪价格或将再度下跌，产能去化加速，2027年猪价明显上涨。 --- ## 行业数据概览 ### 牛肉市场 - **供应量**：2025年国内牛肉供应量为800万吨，进口量为600万吨，进口占比近30%。 - **进口政策**：2026年进口配额限制，进口价格和关税将有所调整。 - **价格走势**：2026年第一季度牛肉价格稳定走高，预计2026年第二季度至2027年第一季度价格将进一步上涨。 ### 牛奶市场 - **国内产量**：2025年国内牛奶产量为4091万吨，进口量为1665万吨。 - **进口结构**：大包粉和乳清类占比超一半，2025年大包粉进口量减少，乳清类增加。 - **奶价走势**：2026年第一季度协议奶价仍处于低位，但预计2026年第四季度开始奶价将逐步上涨。 ### 生猪市场 - **猪价走势**：2026年第一季度猪价持续走低，预计下半年将进一步下跌。 - **出栏量**：2026年第一季度生猪出栏量同比上升，显示行业供应充足。 - **产能去化**：随着仔猪价格下跌，产能去化将加速，预计2027年猪价明显上涨。 --- ## 上游牧场标的 - **优然牧业、现代牧业**等上游牧场公司有望受益于未来牛价上涨。 - **盈利改善**：2026年第一季度行业自繁自养养殖利润改善明显，预计未来将进一步提升。 - **报表弹性**：奶牛在港股会计准则中公允值评估，未来行情回暖将增厚报表利润。 --- ## 总结 2026年第二季度至2027年第一季度，农业行业将呈现积极态势。肉牛和奶牛价格有望明显上涨，生猪养殖产能去化加速，蛋鸡行业周期反转，鸡苗价格回升。政策调整、供应收缩及需求增长将共同推动行业价格走势向好，但需警惕政策变动、产能去化不及预期及消费需求弱化等风险。