20260428-开源证券-绿联科技-301606.SZ-公司信息更新报告_2026Q1业绩超预期_渠道拓展+份额提升拉动主业外销高增_NAS存储外销增长仍亮眼_4页_898kb

绿联科技 (301606.SZ) 总结

核心内容

绿联科技在2026年第一季度的业绩表现超预期，营收达到28亿元，同比增长53%，归母净利润为2.4亿元，同比增长58%。公司维持“买入”投资评级，主要得益于渠道拓展和市场份额提升带来的外销增长，特别是NAS存储业务的亮眼表现。

主要观点

• 业绩表现：2026Q1营收和归母净利润均超预期，毛利率提升，净利率增长，ROE持续改善。
• 市场增长：公司在中国、东南亚和欧美市场均实现增长，其中欧美市场亚马逊销售额增速显著，NAS存储业务增长翻倍以上。
• 盈利预测：分析师上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.57亿元、14.31亿元和18.82亿元，对应EPS分别为2.55元、3.45元和4.54元。
• 估值指标：当前股价73.07元，对应PE为28.7倍，预计未来三年PE逐步下降至16.1倍，反映市场对其未来增长的乐观预期。
• 财务状况：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持健康水平，显示良好的偿债能力。
• 现金流：经营活动现金流保持正向增长，尽管2025年有所波动，但2026年后有望回升。
• 成长潜力：传统主业因线下渠道拓展和线上份额提升而保持增长，NAS存储业务在AI赋能下有望长期增长。

关键信息

2026Q1财务表现

• 营收：28亿元 (+53%)
• 归母净利润：2.4亿元 (+58%)
• 扣非归母净利润：2.3亿元 (+63%)
• 毛利率：39.3% (+1.3pct)
• 净利率：8.5% (+0.25pct)
• ROE：24.6%

市场表现

• 中国市场：线上增速放缓，但线下增长仍带动整体增长。
• 东南亚市场：预计Q1增速保持在40%左右，延续2025年高增长趋势。
• 欧美市场：亚马逊销售额增速显著，NAS存储业务增长翻倍以上。

盈利预测（亿元）

财务摘要

• 营业收入：预计从2024年的61.7亿元增长至2028年的232.3亿元。
• 归母净利润：预计从2024年的4.62亿元增长至2028年的18.82亿元。
• 毛利率：预计从37.4%提升至38.6%。
• 净利率：预计从7.5%提升至8.1%。
• ROE：预计从15.7%提升至24.6%。

营运能力

• 总资产周转率：预计从1.9提升至2.6。
• 应收账款周转率：预计从52.3下降至46.0。
• 应付账款周转率：预计保持稳定，约8.8。

风险提示

• NAS存储销售不及预期
• 海外渠道拓展不及预期
• 竞争加剧

估值方法与局限性说明

本报告所采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应结合自身情况做出决策。

法律声明

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