> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技 (301606.SZ) 总结 ## 核心内容 绿联科技在2026年第一季度的业绩表现超预期，营收达到28亿元，同比增长53%，归母净利润为2.4亿元，同比增长58%。公司维持“买入”投资评级，主要得益于渠道拓展和市场份额提升带来的外销增长，特别是NAS存储业务的亮眼表现。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q1营收和归母净利润均超预期，毛利率提升，净利率增长，ROE持续改善。 - **市场增长**：公司在中国、东南亚和欧美市场均实现增长，其中欧美市场亚马逊销售额增速显著，NAS存储业务增长翻倍以上。 - **盈利预测**：分析师上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.57亿元、14.31亿元和18.82亿元，对应EPS分别为2.55元、3.45元和4.54元。 - **估值指标**：当前股价73.07元，对应PE为28.7倍，预计未来三年PE逐步下降至16.1倍，反映市场对其未来增长的乐观预期。 - **财务状况**：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持健康水平，显示良好的偿债能力。 - **现金流**：经营活动现金流保持正向增长，尽管2025年有所波动，但2026年后有望回升。 - **成长潜力**：传统主业因线下渠道拓展和线上份额提升而保持增长，NAS存储业务在AI赋能下有望长期增长。 ## 关键信息 ### 2026Q1财务表现 - 营收：28亿元 (+53%) - 归母净利润：2.4亿元 (+58%) - 扣非归母净利润：2.3亿元 (+63%) - 毛利率：39.3% (+1.3pct) - 净利率：8.5% (+0.25pct) - ROE：24.6% ### 市场表现 - **中国市场**：线上增速放缓，但线下增长仍带动整体增长。 - **东南亚市场**：预计Q1增速保持在40%左右，延续2025年高增长趋势。 - **欧美市场**：亚马逊销售额增速显著，NAS存储业务增长翻倍以上。 ### 盈利预测（亿元） | 年份 | 营收 | 归母净利润 | EPS | PE | |------|------|-------------|-----|----| | 2026E | 13.63 | 10.57 | 2.55 | 28.7 | | 2027E | 18.02 | 14.31 | 3.45 | 21.2 | | 2028E | 23.23 | 18.82 | 4.54 | 16.1 | ### 财务摘要 - **营业收入**：预计从2024年的61.7亿元增长至2028年的232.3亿元。 - **归母净利润**：预计从2024年的4.62亿元增长至2028年的18.82亿元。 - **毛利率**：预计从37.4%提升至38.6%。 - **净利率**：预计从7.5%提升至8.1%。 - **ROE**：预计从15.7%提升至24.6%。 ### 营运能力 - **总资产周转率**：预计从1.9提升至2.6。 - **应收账款周转率**：预计从52.3下降至46.0。 - **应付账款周转率**：预计保持稳定，约8.8。 ### 风险提示 - NAS存储销售不及预期 - 海外渠道拓展不及预期 - 竞争加剧 ## 估值方法与局限性说明 本报告所采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应结合自身情况做出决策。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。