20260528-招商证券-_招商策略_6月行业比较与配置关注_科技主线_出口高增与出清重塑_行业比较与配置系列_2026年6月_33页_8mb

招商策略：6月行业比较与配置关注总结

核心内容概述

2026年6月，A股市场整体震荡分化加剧，市场进入“预期驱动”向“盈利驱动”切换的关键期。经济呈现“总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能持续分化”的特征，其中电子、机械设备、通信等硬科技板块持续走强。行业配置建议围绕科技主线、出口高景气与产能出清拐点修复展开。

主要观点

• 科技主线：AI算力、半导体、光通信等细分领域需求持续高增，全球云厂商资本开支扩大，供需偏紧支撑行业盈利高增长。
• 出口高景气：高端制造出海成为核心增量，光电子元器件、机床、光伏储能、航空制造等受益于全球AI投资、能源转型与国产替代。
• 产能出清：化工、工业金属、船舶制造等领域经历多轮供给收缩与落后产能出清，当前资本开支与库存进入回升期，具备“低估值、高弹性、强反转”特征。

关键行业分析

电子（半导体）

• AI算力需求持续高景气，全球半导体销售额同比增幅扩大至79.20%，中国地区增幅达74.80%。
• 存储芯片供需偏紧，DDR5合约价格高位上行。
• 国内先进制程扩产加速，政策与资本形成合力，国产替代持续推进。
• 二季度AI算力基建仍是半导体需求增长的核心驱动力，行业景气度有望维持高位。

电力设备（电池、电网设备）

• 锂电池行业供需改善，5月锂电行业排产超预期，部分企业订单排至2027年。
• 储能排产占比突破40%，成为核心增量。
• 电网投资需求高景气，“十五五”期间电网总投资预计突破5万亿元，特高压项目带动核心装备需求增长。
• 北美电网需求高增，中国技术标准加快向国际靠拢，出海企业合规成本下降，海外营收占比提升。

机械设备（自动化设备）

• 政策资金落地，2026年第二批超长期特别国债设备更新资金已下达，带动超3800亿总投资。
• 机器人、激光设备合同负债增速扩大，特斯拉Optimus V3计划于7-8月投产，核心零部件需求改善。
• 产业催化不断，人形机器人量产加速，资本转向“为量产闭环买单”，估值逻辑向产业化靠拢。

国防军工（航海装备、航空装备）

• 2026Q1军工行业营收同比增长44.3%，归母净利润同比大增87.4%，合同负债增长42.6%。
• 全球地缘冲突常态化，军费开支高增长，我国高端装备供给瓶颈突破，军贸有望持续突破。
• 船舶制造方面，我国15种主要船型新接订单量全球首位，船厂盈利能力有望改善。
• 商业航天产业因可回收火箭技术突破迎来持续催化。

有色金属（工业金属、金属新材料）

• 工业金属供给端强约束，非洲湿法炼铜产能受限，国内精炼铜产量环比收缩。
• 锂资源供应紧张，库存降至两年低位，AI与新能源需求推动铜、稀土永磁材料等金属消费增长。

基础化工（化学制品、化学原料）

• 化工行业供给持续出清，资本开支同比降幅扩大至-14.3%，在建工程持续下降。
• 中国煤化工、轻烃裂解路线成本优势扩大，出口竞争力增强。
• 化工产业链价格延续上涨，4月化学原料和化学制品制造业价格环比上涨8.3%，同比上涨8.9%，量价共振驱动盈利改善。

八个维度梳理

行业表现与市场趋势

• 市场表现：4月27日至5月13日，市场震荡上行，电子、通信、机械设备等硬科技板块领涨；5月14日至22日，市场高位回调，仅电子、机械设备维持涨势。
• 行业分化：4月底以来，申万一级行业分化明显，电子、机械设备、通信等涨幅居前，钢铁、食品饮料、美容护理、农林牧渔、石油石化等表现落后。
• 宏观环境：内需修复偏弱，社零增速缓慢、投资增速转负，地产产业链拖累；外需强劲，出口大幅高增，集成电路、AI设备、新能源车成为核心引擎。
• 政策影响：2026年第二批超长期特别国债设备更新资金下达，带动制造业智能化改造，自动化设备受益显著。

风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动