> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告/宏观专题报告总结 ## 报告核心内容 本报告分析了2026年海内外科技企业对上游能源环节的布局动向，指出科技企业为应对AI算力扩张带来的能源安全需求，正积极向能源端延伸。整体来看，国内外科技企业在布局动因、能源选择及布局方式上既有共性，也存在显著差异。 ## 主要观点 ### 海外科技企业布局动向 1. **核能领域**： - 主要通过项目融资、股权投资和PPA等方式布局。 - Meta与TerraPower合作开发Natrium反应堆，预计2032年供电，提供2.8GW电力。 - Amazon投资X-energy和EnergyNorthwest，计划部署SMR（小型模块化反应堆），目标2039年实现5GW电力。 - Google投资核聚变公司CFS，计划2030年初实现核聚变发电。 - PPA模式被广泛采用，如Meta与Constellation签订20年期合同，采购1.1GW核能电力；Amazon与RWE签署海上风电PPA，提供110MW电力。 2. **可再生能源（以风光为主）**： - PPAs是主要采购方式，风光电占比高。 - Google收购IntersectPower，打造“能源+数据中心”一体化平台。 - 风光电项目如Wichita光伏电站和Mustang Creek光伏电站，分别提供805MW和195MW电力。 - 水电和地热能也有布局，如Google与Brookfield签署30亿美元水电PPA，提供3GW电力；Ormat与NV Energy合作，为Google数据中心提供150MW地热电力。 3. **其他非传统能源**： - 氢能布局主要体现在技术研究和商业化探索阶段，如Amazon投资Sunfire、ZeroAvia等氢能相关企业。 - 部分企业探索氢能作为储能和备用电源的潜力。 4. **传统能源**： - 主要部署天然气电站，如Meta在俄亥俄州自建Socrates项目，Amazon在德州部署2.3GW燃气电站，xAI在孟菲斯建设氢储能+天然气电站，Google则尝试天然气+CCS（碳捕集与封存）模式。 ### 国内科技企业布局动向 1. **非传统能源**： - 主要通过微电网、绿电直供和PPA等方式布局。 - 腾讯建设国内首个风光储一体化微电网，装机容量10.99MW，年发电量1400万度。 - 华为与内蒙古能源集团签订三年期绿电购电协议，锁定电价。 - 阿里云在阳江建设绿电直供项目，利用当地海上风电优势。 2. **核能领域**： - 以战略性股权投资为主，如阿里云参股中核（象山）核能公司，投资诺瓦聚变和星能玄光等核聚变研发企业。 3. **氢能领域**： - 小米系资本投资慕帆动力、隆深氢能、氢成绿动等企业，推动氢能技术研发。 - 阿里云采购江苏氢港的氢储能备电系统，用于数据中心。 4. **传统能源**： - 主要通过数字化赋能传统能源行业，如中国煤科与阿里云合作推动“AI+煤炭”转型。 ## 关键信息 ### 共同点 - **布局动因一致**：均源于AI算力扩张带来的能源安全需求。 - **能源选择聚焦**：均以非传统能源（如风光、核能、氢能）为主，同时关注新兴技术路径。 - **布局方式多元**：包括股权投资、项目合作、PPA、自建微电网等。 ### 差异点 | 维度 | 海外企业 | 国内企业 | |------|----------|----------| | **电网约束** | 电网扩容滞后于算力增长，需自建或定向采购 | 电网调度能力较强，更注重绿色合规与成本控制 | | **能源选择** | 路径多元，涵盖核能、风光、水电、地热、氢能等 | 聚焦风光等成熟路径，核能、氢能布局以卡位为主 | | **布局方式** | 从“买电”向“控电”转变，重资产介入更深 | 以合作和间接参与为主，较少主导发电资产 | | **市场化程度** | 电力市场高度市场化，PPA机制成熟 | 绿电交易PPA机制初步建立，但合同期限较短，战略锁定功能有限 | ## 风险提示 - 海外政策风险 - 地缘政治风险 - 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 ## 图表摘要 - **图表1**：大型科技企业在核能领域的典型布局，包括Meta、Amazon、Google、微软等公司的项目情况。 - **图表2**：截至2025年3月，亚马逊、谷歌、Meta和微软已签约的无碳能源装机容量，风光电占比达84%。 - **图表3**：全球CCS项目管线的二氧化碳捕集能力自2017年以来显著增长。 - **图表4**：德克萨斯州大型用电负荷申请量与已批准接入电网容量，反映电网扩容滞后问题。 - **图表5**：2020-2035年美国数据中心电力来源预测，显示未来电力来源将向清洁能源倾斜。 ## 总结 本报告指出，全球科技企业正积极布局上游能源环节，以保障AI算力扩张带来的能源需求。海外企业更注重主动控制能源、路径多元且重资产介入更深，而国内企业则更依赖既有电力体制，侧重绿色合规与区域资源消纳。两者在能源选择与布局方式上各有侧重，但均体现出从“买电”向“控电”的趋势。